ترميز الأصول في العالم الحقيقي: فتح أبواب جديدة للابتكار المالي

تكنولوجيا البلوكشين تجلب تغييرات غير مسبوقة للأسواق المالية، حيث أصبح ترميز الأصول الحقيقية (RWA) واحدًا من أكثر التطبيقات إثارة للاهتمام. من المتوقع أن تضيف هذه الابتكارات كفاءة وأمانًا أعلى للأسواق المالية في العصر الرقمي.

مؤخراً، شارك أحد الخبراء في الصناعة رؤيته حول تطور RWA في عام 2023. وأشار إلى أنه مع انخفاض العوائد على السلسلة وزيادة أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ظهرت تباينات ملحوظة بين أسعار الفائدة على السلسلة وخارجها، وقد تصبح RWA هي المفتاح لسد هذه الفجوة.

على الرغم من أن سوق العملات المستقرة هو حجر الزاوية في النظام البيئي للعملات المشفرة، إلا أن الاستفادة غير الكافية من هذه الأصول كانت دائمًا مشكلة. إن ظهور الأصول المادية القابلة للتداول (RWA) يقدم أفكارًا جديدة لحل هذه المشكلة، ويصبح قوة مدمرة في عام 2023، مما يحرر إمكانات هذه الفئة من الأصول ويغير بشكل جذري طريقة إنشاء القيمة ونقلها وتخزينها.

سعي الصناعة نحو "عائدات العالم الحقيقي الخالية من المخاطر" حول التركيز إلى ترميز الأصول المالية الخاضعة للتنظيم. تعتبر السندات الحكومية والعقارات والمعادن الثمينة والأعمال الفنية من بين الأصول الأكثر احتمالًا للترميز.

أصدرت منصة معينة سندات خزينة قصيرة الأجل مرمزة (STBT) وجمعت 1.23 مليار دولار في غضون خمسة أشهر فقط، مما لقي استحسانًا كبيرًا. وهذا يعكس الطلب في السوق على سعر الفائدة الخالي من المخاطر، بالإضافة إلى الحاجة لتجنب مشكلات تنفيذ وتسوية تداول السندات التقليدية. مع تطور الصناعة، ستنطبق هذه المنطق أيضًا على الأصول الحقيقية الأخرى.

بعد اعتماد ترميز الأصول الحكومية على نطاق واسع من قبل الصناعة، لا يوجد اختلاف كبير من الناحية المفاهيمية في استكشاف الأوراق المالية المدرجة الأخرى ذات السيولة بشكل مشابه. يمكن أن تمتد الأصول الحقيقية إلى مجالات مثل العقارات، والسندات الشركات، والنبيذ الفاخر، ومن المتوقع أن تصبح الموضوع الرئيسي في نظام الأصول الرقمية في السنوات القادمة، مما يضيف تريليونات الدولارات إلى السوق.

ستُعزز RWA بشكل كبير من حجم وأنواع الأصول المتاحة على السلسلة. مع استمرار توقع ارتفاع معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، من المتوقع أن تتبنى المؤسسات في الفصول القادمة السندات المرمزة بسبب الحوافز الاقتصادية، في حين سيكون هناك المزيد من الابتكارات في منتجات السوق في مجال DeFi.

على الرغم من أن RWA لا تزال في مراحل مبكرة من ترميز الأصول، إلا أن الاهتمام من المشاركين في العملات الرقمية الأصلية وكذلك المشاركين في التمويل التقليدي يزداد بشكل ملحوظ. وقد حقق القطاع بعض التقدم الملحوظ، مثل نجاح مشروع Guardian من البنك المركزي السنغافوري في تطبيق DeFi على سوق التمويل بالجملة، وتجارب تداول العملات الأجنبية وتداول السندات الحكومية، بالإضافة إلى اختبار Deutsche Bank لصناديق مرمزة على الشبكة العامة للإيثيريوم. إن معدل اعتماد RWA يرتفع بسرعة، والابتكار المستمر في استراتيجيات التسوية والخوارزميات الذكية يدفع هذا الزخم، مع توقع تحقيق تقدم كبير قبل نهاية العام.

أحد أكبر فوائد ترميز الأصول هو تحقيق ديمقراطية الأسواق المالية من خلال القضاء على الوسطاء، وتسريع سرعة المعاملات، وتقليل التكاليف، بينما يفتح أيضًا فرص استثمارية كانت متاحة سابقًا فقط للأثرياء. قبل ظهور الأصول الحقيقية، كانت القيود الرئيسية في السوق تتركز على تجربة المستخدم، خصوصًا في جانب السيولة. لدى ترميز الأصول القدرة على تغيير المشهد المالي بشكل جذري، وخلق مصادر دخل جديدة، وحتى فتح أسواق جديدة.

بالمقارنة مع الإقراض التقليدي، يتمتع الإقراض على السلسلة بعدة مزايا رئيسية فيما يتعلق بالأصول في العالم الحقيقي، بما في ذلك إمكانية وصول دولية أكبر، وإمكانية الوصول إلى أدوات التمويل المشفرة، وعملية اتخاذ قرارات أكثر ديمقراطية. تساهم هذه العوامل في جعل القروض أكثر شمولاً وشفافية، وتسهيلها لمجموعة واسعة من المقترضين والمقرضين، بينما تعزز أيضًا استقرار نظام الإقراض وتقلل من المخاطر. مع تطور الصناعة، قد نشهد اندماجًا بين المالية التقليدية وDeFi، مما يخلق الظروف لاقتصاد عالمي أكثر ذكاءً وقابلية للبرمجة.

أحد أكبر العقبات التي تواجه الأصول الحقيقية (RWA) في الوقت الحالي هو عدم اليقين التنظيمي. الإطار القانوني يكافح لمواكبة سرعة تطور تقنيات ترميز الأصول. وهذا واضح بشكل خاص في مجال بنية RWA التحتية المتكاملة مع التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث يجب على الجهات التنظيمية مواجهة قضايا قابلية التوسع في البلوكشين لتناسب سعة الأسواق المالية التقليدية.

لتجاوز هذه العقبة، يُقترح اتخاذ نهج تنظيمي تدريجي، يركز على إنشاء إطار شامل متوافق تمامًا مع معايير DeFi. يجب أن يلتزم هذا الإطار بشكل صارم ببروتوكولات إدارة المخاطر لتعزيز الشفافية والأمان. نجاح تنظيم العملة المستقرة الرائد في سنغافورة يُظهر قوة الإرشادات الواضحة والقوية. فهي لا تحمي المستثمرين فحسب، بل تخلق أيضًا بيئة مواتية للمصدرين والمؤسسات المالية للابتكار واستكشاف قنوات استثمار جديدة.

التحديات الفنية تعتبر سهلة الحل نسبياً، لأن هناك حلولاً قابلة للتطبيق بالفعل. أما الاختناقات فهي أكثر ظهوراً في جوانب التنظيم والامتثال، حيث يحتاج الأمر إلى تحديد واضح لتعريف الأوراق المالية، وكيفية التعامل مع الملكية على السلسلة خارج السلسلة. بعض السلطات القضائية أكثر تقدماً في هذا الصدد مقارنةً بمناطق أخرى، مما سيدفع بالطبيعة التنمية على مستوى الابتكار.

قد تكون العقبة الأكبر هي رغبة فريق الامتثال الداخلي في تطبيق نفس الإطار على هذه الفئات الجديدة من الأصول، بينما قد لا تكون العديد من الممارسات التقليدية مناسبة أو قابلة للتطبيق في بيئة السلاسل. على الرغم من أن القضايا المتعلقة بالامتثال التنظيمي تؤدي حاليًا إلى تأخير في اعتماد الأصول المدعومة بالعالم الحقيقي (RWA)، إلا أن هذه العقبات ستُتغلب عليها في النهاية، مما سيسمح لـ RWA بالازدهار على مستوى العالم.

سيستمر الطلب على السيولة العميقة على السلسلة في القوة، خاصة بالنسبة للبروتوكولات الكبيرة. على الرغم من أن الرموز الأمنية (STO) لها قيود ومتطلبات ترخيص، إلا أن استخدام الأوراق المالية كأصول أساسية لمنتجات أخرى سيمنح بعض المرونة. الصناعة تستكشف بنشاط هذه الاحتمالات، سعيًا للابتكار.

بمجرد أن تمتلك الأصول الحقيقية RWA حجمًا كافيًا في الصناعة، ستكون النتيجة النهائية هي دمج العالم المالي التقليدي وعالم العملات المشفرة في مجال مالي موحد. سيكون هذا الدمج مختلفًا تمامًا عن اتجاهات السوق الصاعدة في الماضي، وقد تكون تأثيراته مذهلة.