سوق العملات الرقمية الأسبوعي: في أفق تنصيف بيتكوين، إلى أين تتجه السوق؟

النقاط الرئيسية

• في مواجهة القلق من الاحتياطي الفيدرالي بشأن مخاطر التضخم، يظهر سوق العملات الرقمية اتجاه انخفاض مشابه للأسواق المالية الأخرى والأصول ذات المخاطر.
• في هذا السوق، كان الذهب يتألق، مدفوعًا بزيادة حيازة البنوك المركزية، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية، ومخاوف التضخم، حيث سجلت أسعار الذهب ارتفاعًا جديدًا.
• أثار خطة Endgame لبروتوكول Maker والتغييرات الحوكمة الأخيرة لتحسين الإيرادات اهتمامًا واسعًا في السوق، على الرغم من أن هذه التغييرات السريعة تعتبر أيضًا خطوات عالية المخاطر من قبل بروتوكولات أخرى مثل Aave.

تحليل السوق

في الآونة الأخيرة، حافظ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول على موقف حذر بشأن خفض أسعار الفائدة في عدة تصريحات، مما أدى إلى تراجع كبير في سوق العملات الرقمية. هذه الحالة من عدم اليقين لا تقتصر فقط على مجال التشفير، حيث كانت أسواق الأسهم والأصول عالية المخاطر الأخرى أداؤها متواضعًا في الأسبوع الماضي. بالإضافة إلى ذلك، ومع تصاعد المخاوف بشأن التضخم، توقعت الأسواق أن يتم خفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام (استنادًا إلى عقود الفائدة الفيدرالية) حتى تفوق التوقعات الأولى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما أصبح أكثر تشددًا. اعتبارًا من 4 أبريل، تتوقع الأسواق أن تصل أسعار الفائدة في نهاية العام إلى 4.631%، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات بداية يناير البالغة 3.825%، وأيضًا أعلى من هدف متوسط النقاط في مخطط النقاط لمجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 4.625%.

في هذا السياق، أصبح الذهب هو الرابح الأكبر. إن زيادة احتياطات البنك المركزي، وتفاقم المخاطر الجيوسياسية، والمخاوف من التضخم قد دفعت أسعار الذهب لتحقيق أعلى مستوياتها. ومن الجدير بالذكر أن ارتفاع قيمة الذهب يرتبط عادةً بتخفيض اسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وزيادة معدلات التضخم. بالنظر إلى وجهة النظر المتشددة للسوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة في الآونة الأخيرة، نعتقد أن أداء الذهب ينقل إشارة: مقارنةً بتغيرات أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، تتأثر تقلبات أسعار الذهب أكثر بمعدل التضخم، كما تعكس أيضًا توقعات السوق بشكل عام، أي أن ارتفاع التضخم قد يكون أكثر إشكالية مما كان متوقعًا.

نعتقد أن زيادة الاعتراف ببيتكوين ك"ذهب رقمي" قد تجذب مجموعة جديدة من المستثمرين. وبالتالي، مقارنة بالدورات السابقة، حتى لو كانت هناك تقلبات خلال مرحلة اكتشاف الأسعار، قد تحدث سلوكيات شراء أكثر نشاطًا عند انخفاض السوق. نعتقد أيضًا أن إطلاق صندوق التداول في البورصة الأمريكي للبيتكوين يوفر قنوات تمويل أوسع لبيتكوين، مما قد يساعد في كبح التقلبات (مقارنة بالدورات السابقة).

يمكن رؤية تأثير هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وتدفق الطلب المؤسسي الأكبر من خلال عقود بيتكوين الآجلة غير المنفذة ، والتي يمكن استخدامها كأدوات تحوط. بلغت عقود CME الآجلة غير المنفذة لبيتكوين 99 مليار دولار ، متجاوزة أي بورصة مركزية واحدة ، وتمثل أكثر من ثلث إجمالي سوق عقود بيتكوين الآجلة (بما في ذلك العقود الآجلة الدائمة والعقود المحددة). نعتقد أن رأس المال الذي أطلقه ETF قد يمثل التحول الأكثر جوهرية في هيكل السوق منذ دورة 2020-2021. إن إطلاق هذا الرأس المال، إلى جانب التنصيف القادم لبيتكوين (المتوقع أن يحدث في الفترة من 20 إلى 21 أبريل، اعتمادًا على تغيير قوة الشبكة) وعوامل إيجابية أخرى، يجعلنا متفائلين بشأن أداء السوق خلال الربع الثاني بالكامل.

الديناميكية على السلسلة: المعركة النهائية لـ Maker

لقد حقق بروتوكول Maker أداءً جيدًا مؤخرًا، وذلك بفضل إعلان Endgame الذي تم إصداره في 13 مارس. يوضح هذا الإعلان سلسلة من التغييرات الرئيسية في أربعة مراحل. تركز المرحلة الأولى على إعادة تصميم العلامة التجارية لرموز DAI وMKR (بما في ذلك إعادة تسعير MKR كنقطة حوكمة جديدة بنسبة 1:24,000) وتحديث الحوافز الخاصة ببروتوكول الحوكمة، وإنشاء جسر أصول جديد، وإطلاق Spark subDAO. تتعلق المرحلة الثانية بتوسيع subDAO وجسر الأصول ومسؤوليات الحوكمة. توضح المرحلة الثالثة خطة نقل Maker إلى سلسلة مستقلة خلال السنوات القادمة. وتتمثل المرحلة الرابعة في جعل جميع عقود الحوكمة الأساسية غير قابلة للتغيير.

مع ظهور المزيد من التفاصيل، وخاصة حول معلومات رموز الحوكمة الفرعية المستقبلية، تزايدت التكهنات حول توزيع العملات المجانية لملاك MKR والمستثمرين في DAI. نظرًا للاهتمام الواسع في الصناعة بشأن التوزيع المجاني، نعتقد أن زيادة تقييم الرموز تعزى جزئيًا إلى القيمة المحتملة لرموز التوزيع المجاني المستقبلية (بالإضافة إلى مقترحات الحوكمة الأخرى التي زادت مؤخرًا من إيرادات البروتوكول). في رأينا، تعتبر تحولات Maker استمرارًا لحركة بروتوكول DeFi الخاصة بها، تهدف إلى تنفيذ الخطط التي تم الإشارة إليها منذ سنوات بشكل أكثر تحديدًا. نعتقد أن هذه البروتوكولات DeFi التي تعمل منذ فترة قد تُعتبر حاليًا في حالة من الركود، ولكن نظرًا لتأثير الشبكة على سيولة البروتوكول، يمكن أن تعزز علامتها التجارية وحصتها في السوق الابتكار بشكل أقوى.

على الرغم من أن خطة Endgame الخاصة بـ Maker تحظى باهتمام كبير، إلا أن التغييرات الأخيرة في الحوكمة أثارت بعض الجدل في مجتمع DeFi. قامت Maker بسرعة بتمرير بعض مقترحات التغيير، بما في ذلك التكامل مع Morpho و USDe، وهي تفكر في توسيع هذه الأعمال بشكل كبير من خلال زيادة حدود الضمانات. على الرغم من أن هذه التغييرات ستزيد بشكل كبير من إيرادات Maker، إلا أن بعض الناس يعتبرون أن وتيرة التغيير سريعة جداً، مما يزيد بشكل كبير من مستوى المخاطر. في ضوء ذلك، كانت مجتمع Aave يناقش بجدية إمكانية إلغاء DAI كضمان. وقد حصلت هذه المناقشات على دعم من قادة Aave الرئيسيين، بما في ذلك مؤسسها Stani Kulechov، الذي "يؤيد تماماً سحب DAI من جميع أسواق Aave".

نعتقد أن هذا الصراع قد يرمز إلى تحول في سوق العملات الرقمية المستقرة اللامركزية. مقارنةً بـ DAI، حصلت USDe من Ethena بسرعة على حصة في السوق بسبب العوائد المرتفعة وإجراءات التحفيز من الإيصالات. كلتا الأصول لها قيود ثابتة على قدرتها على الإصدار (مقارنةً بالعملات الرقمية المستقرة المركزية). يتطلب توفير DAI ضمانات زائدة، وبالتالي يخضع لقيود ضمانات المقرضين. في الوقت نفسه، تخضع USDe لقيود سوق العقود الآجلة غير المنفذة، وإذا كانت معدلات البيع القصير مرتفعة جدًا، ستصبح أسعار الفائدة غير محتملة.

نظرًا لتأثيرات الشبكة على السيولة، لا يزال إنشاء وتوسيع عملات مستقرة لامركزية جديدة يمثل تحديًا. تتبع DefiLlama أكثر من 160 عملة مستقرة، حيث إن استخدام معظمها خارج البروتوكول الأصلي محدود للغاية. على الرغم من زيادة عدد وقيمة العملات المستقرة اللامركزية، إلا أن سرعة نموها ليست مثل العملات المستقرة المركزية. لقد زادت حصة السوق لبعض العملات المستقرة المركزية الرئيسية إلى 90%. مع مزايا إصدار العملات المستقرة الأصلية عبر السلاسل، وتحسين تجربة المستخدم لجسر الأصول المدعوم بتقنيات مثل بعض بروتوكولات النقل عبر السلاسل، نعتقد أن اعتماد العملات المستقرة اللامركزية قد لا يزال يواجه تحديات مقارنة بالعملات المستقرة المركزية.

! [تقرير Coinbase الأسبوعي: كيف سيكون أداء السوق قبل انخفاض BTC إلى النصف؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2c5caa68cebf8ad550eda5abb49723fb.webp)

سوق العملات الرقمية والأسواق المالية التقليدية البيانات

| الأصول | السعر | القيمة السوقية | نسبة التغير خلال 24 ساعة | نسبة التغير خلال 7 أيام | الارتباط مع البيتكوين | |------------|---------|--------|--------------|-----------|-------------| | بِت | $68,765 | $1.35T | +4.79% | -2.38% | 100% | | إيثريوم | $3,375 | $405B | +1.68% | -4.90% | 91% | | الذهب ( الفوري ) | $2,286 | - | -0.58% | 2.55% | 30% | | ستاندرد آند بورز 500 | $5,151 | - | -1.15% | -1.96% | 6% | | USDT | 1.00 دولار | 105 مليار دولار | - | - | - | | USDC | 1.00 دولار | 32.9 مليار دولار | - | - | - |

| الأصول | تدفق هذا الشهر ( مليار دولار ) | التدفق من بداية العام حتى الآن ( مليار دولار ) | حجم الأصول المدارة ( مليار دولار ) | كمية البيتكوين المحتفظ بها ( مليون ) | |--------------------|---------------------|------------------------|------------------------|----------------------| | صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري الأمريكي | $4.7 | $12.2 | $54.9 | 0.83 |

رؤى البورصة

على مدار الأسبوع الماضي، أصبح السوق أكثر هدوءًا. تتأرجح BTC ضمن نطاق ضيق يبلغ 2000 دولار، ورغم أن تدفقات الأموال إلى ETF بيتكوين الفورية الأمريكية كانت إيجابية، إلا أنها قد تباطأت. بشكل عام، مع بحث السوق عن السرد التالي لدفع الأسعار للأعلى، شهدت أحجام تداول العملات الرقمية استمرار التباطؤ. حصل المتداولون المتفائلون على بعض الثقة، وانخفضت مخاطر مراكزهم الطويلة. معدلات تمويل BTC وETH ومجموعة من العملات البديلة قريب من أدنى مستوى لها هذا العام. من المتوقع أن يصبح تنصيف BTC المقرر في 20 أو 21 أبريل محفزًا لارتفاع الأسعار، لكنه سيتعين عليه مواجهة فترة الضعف التي تواجهها سوق العملات الرقمية والأصول الأخرى ذات المخاطر.

أخبار العملات الرقمية المهمة

أخبار المؤسسات

• ارتفع حجم تداول ETF بيتكوين الفوري الشهري في مارس تقريبًا بمقدار الضعف، ليصل إلى 1110 مليار دولار

التقدم التنظيمي

• مؤسسة ترون وجوستين صن يطلبون من المحكمة الأمريكية رفض دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات

أخبار الصناعة

• تم إدراج رمز Ethena في البورصة اليوم وفتح استرداد الإيردروب
• فيتاليك بوتيرين وآرثر هايز يعربان عن آرائهما حول جنون عملات الميم

رؤية عالمية

أوروبا:

• روسيا تناقش اختبار الروبل الرقمي لمدفوعات الميزانية
• أطلقت شركة إدارة أصول معينة في بورصة سويسرا ETP لعملة Toncoin المربوطة.
• الولايات المتحدة والمملكة المتحدة تحققان في ما إذا كانت صفقة عملات رقمية بقيمة 20 مليار دولار تنتهك قانون العقوبات المفروض على روسيا

آسيا:

• تخطط شركة VSFG المالية في هونغ كونغ لإصدار ETF بيتكوين الفوري في أقرب وقت في مايو
• أطلقت بعض البنوك الكبرى الذهب المرمّز للمستثمرين الأفراد في هونغ كونغ
• سنغافورة توسع تنظيم العملات الرقمية، وتقدم متطلبات حماية مستخدمين معززة
• إندونيسيا تطبق صندوق الرمال على شركات التشفير قبل إشراف OJK
• حصلت صناعة التشفير في تايوان على موافقة الحكومة لتأسيس جمعية صناعية

الأحداث المهمة في الأسبوع المقبل

| التاريخ | الحدث | |---------|-------------------------------------------| | 8 أبريل | قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي | | 10 أبريل | بيانات CPI الأمريكية | | 12 أبريل | إصدار تقرير أرباح أحد البنوك الكبرى | | | إصدار تقارير مالية لبنوك أخرى | | | بيانات PPI الأمريكية | | | مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان |

! [تقرير Coinbase الأسبوعي: كيف سيكون أداء السوق قبل انخفاض BTC إلى النصف؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-350cb19e8591f5bb3be2ff6ae4b67ede.webp)