تحليل عميق لمشروع Ethena: بروتوكول عملة مستقرة من الجيل الجديد في صناعة الأصول الرقمية

أولاً، خلفية فريق Ethena

يمتلك أعضاء فريق Ethena خبرة واسعة ومعرفة عملية في مجالات العملات الرقمية والمالية والتكنولوجيا. كان المؤسس G يعمل في صندوق تحوط تبلغ قيمته السوقية 60 مليار دولار، وأنشأ Ethena بعد انهيار Luna. شغل COO إليوت باركر سابقًا منصب مدير المنتجات في إحدى المؤسسات الاستثمارية المعروفة، وعمل أيضًا في منصة لتداول المشتقات. كان مدير النمو المؤسسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، جين ليو، رئيس أبحاث في إحدى شركات الاستثمار، ورئيس العلاقات المؤسسية لبروتوكول الرهن.

ثانيا، حالة تمويل Ethena

وفقًا للبيانات العامة، أكملت Ethena ثلاث جولات تمويل، وبلغ إجمالي المبلغ الممول 119.5 مليون دولار أمريكي. تشمل الجهات الرئيسية المستثمرة العديد من مؤسسات رأس المال الاستثماري المعروفة. تغطي مستثمرو Ethena البورصات، وصانعي السوق، ومؤسسات الاستثمار ذات الخلفية المالية التقليدية، مما يوفر لها دعمًا كافيًا من حيث التمويل والموارد الصناعية.

! تفسير شامل لإيثينا: جيل جديد من العملات المشفرة الاحتياطي الفيدرالي

ثلاثة، مقدمة عن مشروع Ethena

Ethena هو بروتوكول دولار صناعي، أطلق عملة مستقرة بالدولار USDe وأصل ادخار بالدولار sUSDe. يتم دعم استقرار USDe من قبل الأصول الرقمية ومراكز التحوط المحايدة دلتا المناسبة. يهدف Ethena إلى ربط التمويل المركزي والتمويل اللامركزي والتمويل التقليدي من خلال USDe، لالتقاط فروق أسعار الفائدة بين هذه المجالات، وتقديم عوائد أعلى للمستخدمين.

آلية استقرار USDe

تقتصر عملية سك واسترداد USDe على كيانين قانونيين مستقلين ضمن قائمتين بيضاء. يجب على المُصدر التفاعل مع العقود الذكية باستخدام BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC كضمان. تأتي معلومات التسعير من عدة مصادر، بما في ذلك البورصات المركزية، البورصات اللامركزية، الأسواق الخارجية، وخدمات الأوراكيل.

لضمان استقرار USDe، تعتمد Ethena على استراتيجية تحوط محايدة دلتا المؤتمتة لمواجهة تقلبات أسعار الأصول المرهونة.

مصادر عائدات sUSDe

تأتي عوائد sUSDe بشكل أساسي من إدارة Ethena للضمانات:

1. حيازة عملة مستقرة لكسب معدل الفائدة الثابت على الودائع
2. من خلال الوصي في البورصة، قم بفتح مركز بيع على العقود الآجلة لكسب رسوم التمويل.
3. قم برهن ETH لكسب عوائد الرهن

توزع هذه العوائد على المستخدمين على شكل USDe إضافي عند إلغاء المستخدم لعملية الرهن الخاصة بـ sUSDe.

أربعة، نقاط الابتكار في Ethena

1. استراتيجية دلتا المحايدة للتحوط من تقلبات أسعار الأصول المرهونة، وزيادة العمق.
2. كفاءة رأس المال العالية ، نسبة الرهن العقاري قريبة من 1:1
3. اعتماد نموذج الحراسة OES لضمان أمان الأصول
4. دمج التمويل التقليدي لتوسيع نطاق USDe ومواقع تطبيقه

! تفسير شامل لإثينا: جيل جديد من دائرة العملات الفيدرالي

خمسة، حالة تطور المشروع

اعتبارًا من مارس 2025، تجاوزت كمية USDe 55 مليار دولار، مما جعلها ثالث أكبر عملة مستقرة بالدولار. أصبحت Ethena جزءًا مهمًا من عدة بروتوكولات DeFi، وتجري حاليًا إنشاء نظام بيئي حول USDe. من المخطط إطلاق منصة تداول لامركزية Ethereal وبروتوكول تداول على السلسلة Derive.

六، المخاطر المحتملة

1. عائدات USDe الأساسية غير مستقرة، وتتأثر بشكل كبير بالبيئة السوقية
2. قد تؤثر آلية إزالة الرافعة المالية التلقائية في البورصات المركزية على استراتيجية محايدة دلتا.
3. قد يؤدي الشركاء إلى مخاطر السيولة

سبعة، تحليل استثمار رمز ENA

تقدر القيمة المخففة بالكامل لـ ENA بحوالي 5.6 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية المتداولة 2 مليار دولار. تُظهر جداول زمنية لفك قفل العملات الرمزية أنه بعد 5 مايو، سيبدأ فك قفل كمية كبيرة من العملات الرمزية التي تحتفظ بها المؤسسات الاستثمارية بشكل خطي كل شهر. قد يتعرض سعر العملة الرمزية للضغط على المدى القصير، لكن الأعمال الأساسية للمشروع لها قيمة طويلة الأجل.