عملة مستقرة: الابتكار الجديد في إصدار الأصول

عملة مستقرة أصبحت تتشكل كإجماع في السوق. تشمل التطورات الأخيرة في مجال العملات المستقرة: استحواذ بعض شركات الدفع على مشاريع العملات المستقرة، واستخدام بعض شركات التكنولوجيا المالية للعملات المستقرة بدلاً من الوسطاء المصرفيين التقليديين، بالإضافة إلى أن الشركات التي تصدر USDC أصبحت لاعباً جديداً مهماً في صناعة العملات المشفرة بفضل أعمالها في العملات المستقرة. يمكن اعتبار كل هذه الأمور محاكاة وتنافساً للعملات المستقرة الرئيسية الحالية.

في الوقت نفسه، فإن عملة مستقرة ذات عائد ( YBS ) في مجالها تتطور بسرعة. بعض عمالقة التمويل اللامركزي يتجهون نحو إصدار عملات مستقرة ذات عائد، والعديد من المشاريع تطلق منتجات عملات مستقرة ذات عائد. حتى الآن، لا تزال YBS تُعتبر فئة فرعية من العملات المستقرة، ولا يزال السوق غير مدرك تمامًا للاختلافات الجوهرية بينها وبين العملات المستقرة التقليدية. في جوهرها، تهدف YBS إلى جذب المستخدمين من خلال عائدات الأصول، حيث يتم توزيع جزء من العائدات على المستخدمين، وبالتالي تحقيق هدف جذب المدخرات والاستمرار في الحصول على عائدات الأصول.

بالمقارنة، فإن الإصدار التقليدي للعملات المستقرة هو عملية إنشاء أصول جديدة. يتم إدارة احتياطياتها بواسطة الجهات التنظيمية أو المشروع، حيث يتلقى المستخدمون قيمتها بشكل سلبي. بينما تتبع YBS منطق البنك على السلسلة لجذب الودائع وإقراضها، مما يفكك سلطة إصدار الأصول. يتطلب إصدار العملات المستقرة التقليدية التعاون بين الحكومة والقطاع الخاص ودعم البورصات، ولكن مشروع YBS قد أظهر نموًا انفجاريًا.

يمكن اعتبار تاريخ تطور صناعة العملات المشفرة بمثابة تاريخ ابتكار نماذج إصدار الأصول. هذه الجولة من الابتكار التي تحمل اسم عملة مستقرة هي نسبياً معتدلة، وليست عنيفة مثل معايير الرموز المبكرة أو عملات الميم. ومن الجدير بالذكر أن بعض البروتوكولات تصدر عدة منتجات من العملات المستقرة، من خلال آليات مختلفة للحفاظ على استقرار الأسعار.

الاستقرار مستمد من التقلبات، والتقلبات تخلق عملة مستقرة. عملة مستقرة ذات عائد هي تعبير جديد عن مفهوم العملة المستقرة. عند مراجعة تاريخ تطور العملة المستقرة، يمكن تتبعه في البداية إلى محاولة بيتكوين كنظام دفع نقدي إلكتروني من نظير إلى نظير. لكن سعر بيتكوين يتقلب بشكل كبير، مما يجعل من الصعب أن تعمل كوسيلة دفع مستقرة.

العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية في المراحل المبكرة مثل USDT، كانت آليتها بسيطة نسبيًا، وتعتمد بشكل أساسي على ائتمان الجهة المصدرة واعتراف السوق. بعد ذلك، ظهرت DAI التي تعتمد على آلية الضمان الزائد، ورغم أنها تقلل من كفاءة رأس المال، إلا أنها تعزز من المصداقية. بعد ذلك، كان تطور العملات المستقرة يدور بشكل رئيسي حول كيفية خفض معدل الرهن.

عانت عملة مستقرة خوارزمية من ضربات قاسية بعد انهيار UST، رغم أنها كانت في ذروتها. في الوقت الحالي، تعتمد عملات مستقرة ذات آلية مختلطة مثل Frax في الواقع بشكل كبير على USDC كاحتياطي.

عملة مستقرة ذات عوائد تحتاج إلى وجود آلية للعوائد وآلية للاستقرار في نفس الوقت. يمكن أن تأتي الأصول ذات العوائد من الأصول المرهونة على السلسلة، أو يمكن استخدام أصول خارج السلسلة مثل سندات الخزانة الأمريكية، أو مزيج من الاثنين. بعض المشاريع ستستخدم أيضًا استراتيجيات التحوط للحفاظ على استقرار سعر العملة. يجب أن تستخدم عملة مستقرة ذات عوائد أصلية على السلسلة الأصول الموجودة بالكامل على السلسلة، وتقوم بالتحوط وتقاسم الأرباح على السلسلة، ولكن حتى الآن لا يوجد أي مشروع يفي تمامًا بهذا المعيار.

هناك ما يقرب من مائة مشروع عملة مستقرة ذات عائد نشطة في السوق. عادةً ما تشمل البروتوكولات الكاملة للعملات المستقرة ذات العائد العملة المستقرة وإصدارها المضمون، بالإضافة إلى الرمز المميز الرئيسي للبروتوكول وإصداره المضمون. بالنظر إلى الخبرة التاريخية، فإن أي قطاع ناشئ يمكن أن يبرز في النهاية لن يتجاوز 5 مشاريع قمة.

تعتبر عملة مستقرة ذات عائد منطقة تقاطع بين DeFi والأصول المادية وعملات مستقرة. تقوم بعض عمالقة DeFi التقليديين بإصدار عملات مستقرة ذات عائد بشكل رئيسي لتعزيز نظامها البيئي، ولن تتنافس بشكل كامل مع المشاريع الناشئة التي تركز على عملات مستقرة ذات عائد. لذلك، السؤال الرئيسي هو مدى المساحة التي يمكن للسوق أن تتركها لمشاريع عملات مستقرة ذات عائد الناشئة.

بعد الفرز، هناك حوالي 50 مشروع عملة مستقرة يستحقون الاهتمام حقًا. يتطلب تقييم هذه المشاريع النظر من عدة أبعاد بما في ذلك الأساسيات، طريقة كسب العوائد، ومعدل العائد. تشمل الأساسيات معلومات مثل الموقع الرسمي للمشروع ووسائل التواصل الاجتماعي؛ تتعلق طريقة كسب العوائد بالاستراتيجيات المحددة، مصادر العوائد، وطرق التوزيع؛ تعتبر طريقة حساب معدل العائد أيضًا مؤشرًا مرجعيًا مهمًا.

عادةً ما تجمع بروتوكولات عملة مستقرة الزيادة بين عدة بروتوكولات أخرى، مشابهةً لبناء الكتل في DeFi في المراحل الأولى. أصبح استخدام سلاسل متعددة، وبروتوكولات متعددة، ومجمعات متعددة أمرًا قياسيًا. لا تزال هذه المشاريع تواجه بعض المشكلات، مثل اختبار استدامة العوائد، والتقلبات في أسعار الرموز الرئيسية للبروتوكول التي قد تؤثر على استقرار عملة مستقرة، وغيرها. لذلك، فإن التركيز على قدرة البروتوكول على تحقيق الأرباح المستدامة أمر بالغ الأهمية.

تشمل المشاريع التي قد تصبح فرصًا جديدة في مجال عملات مستقرة الفائدة في المستقبل Resolv و Avalon و Falcon و Level و Noon Capital وما إلى ذلك. تتميز هذه المشاريع كل منها بخصائص فريدة، ومن المتوقع أن تبرز خارج Sky و Ethena. ومن الجدير بالذكر أن إصدار الرموز الرئيسية لمشاريع عملات مستقرة الفائدة ليس بالأمر السيئ، بل هو من أجل الحصول على سيولة في السوق الثانوية، على غرار تحالفات المصلحة التي تشكلها مشاريع العملات المستقرة التقليدية مع البورصات وغيرها من المؤسسات.

بشكل عام، عملة مستقرة ذات عائد هي ابتكار جديد في مجال إصدار الأصول، حيث تتطلب مصداقية واحتياطات مالية أعلى بكثير من الأصول المشفرة العادية. من المتوقع أن تصبح عملة مستقرة ذات عائد شكلًا مهمًا من أشكال النقود في المستقبل، وقد تكون أهميتها لا تقل عن أهمية إنشاء بيتكوين وإيثريوم.