تم تمرير مشروع قانون GENIUS، ودخول عملة مستقرة في إطار التنظيم

في وقت متأخر من الليل بتوقيت بكين، وافق مجلس النواب الأمريكي على ثلاثة مشاريع قوانين متعلقة بالعملات المشفرة، من بينها من المتوقع أن يتم توقيع مشروع قانون "GENIUS" رسميًا ليصبح قانونًا يوم الجمعة بالتوقيت المحلي. وهذا يمثل المرة الأولى التي تضع فيها الولايات المتحدة إطارًا تنظيميًا وطنيًا للعملة المستقرة، كما يبعث أيضًا برسالة واضحة: العملة المستقرة تتجه تدريجياً بعيدًا عن المنطقة الرمادية نحو النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تسارع مراكز مالية رئيسية أخرى مثل هونغ كونغ والصين والاتحاد الأوروبي، مما يشير إلى أن المشهد العالمي للعملة المستقرة يشهد إعادة تشكيل.

على مدى الأشهر القليلة الماضية، تحولت العملات المستقرة تقريبًا بين عشية وضحاها من متغيرات مالية تخضع للتدقيق التنظيمي إلى بنية تحتية جديدة معترف بها رسميًا. ما هي القوة الدافعة وراء هذا التحول؟ من الذي يدفع العملات المستقرة لتصبح الشخصية الرئيسية الجديدة على المسرح المالي العالمي؟ كيف ينبغي علينا أن ننظر بشكل عقلاني إلى هذه الموجة؟

الانتقال من سرد Web3 إلى الاستراتيجية الوطنية

منذ بداية العام، أصبحت العملة المستقرة بلا شك محور السياسة والسرد المالي العالمي. هذه الحماسة ليست مصادفة، ولا هي نتاج تطور طبيعي للتكنولوجيا، بل هي تحول هيكلي مدفوع بقوة السياسة. خاصةً أن التحول في السياسات خلال فترة ترامب لعب دورًا محوريًا في ذلك.

لطالما كان ترامب ضد العملات الرقمية للبنك المركزي ( CBDC )، ويدعم مسار الدولار الرقمي الذي تقوده السوق. من دعم الشركات العائلية لإطلاق USD1، إلى دفعه والتوقيع قريبًا على قانون GENIUS، يفي ترامب بوعده بتخفيف القيود عن سوق العملات المشفرة.

هذه السلسلة من الإشارات دفعت الهيئات التنظيمية العالمية إلى إعادة النظر في العملات المستقرة. في غضون أشهر قليلة، أصبحت العملات المستقرة من موضوع هامشي في عالم التشفير إلى نقطة نقاش رئيسية على المستوى الاستراتيجي الوطني. بالإضافة إلى أن هونغ كونغ الصينية حددت جدول زمني لتطبيق "لوائح العملات المستقرة"، بدأت الاقتصادات الكبرى في العالم أيضًا في التفكير بشكل متزامن وتسريع إنشاء إطار واضح للامتثال للعملات المستقرة.

إن تمرير مشروع قانون GENIUS لا يمثل فقط تخفيف القيود الأمريكية على عملة مستقرة، بل هو أيضًا اختيار واضح لمسار الدولار الرقمي ------ التخلي عن عملة البنك المركزي (CBDC)، والانتقال لدعم عملات الدولار المستقرة التي تصدرها القطاع الخاص. ومن المتوقع أن تصبح هذه الإشارة من الولايات المتحدة نموذجًا مرجعيًا لتصميمات التنظيم في دول أخرى، مما يعزز إدخال عملات مستقرة في إطار النقاشات العامة حول السياسات المالية العالمية.

مسار تطوير العملة المستقرة يتغير

على مدى السنوات الماضية، هيمن هيكل سوق العملات المستقرة لفترة طويلة بواسطة USDT و USDC، حيث تمثل كل منهما طريقتين: "كفاءة التداول" و "الامتثال والشفافية". تركز USDT على التداول عبر المنصات وكفاءة المطابقة، مما يجعلها تتبوأ مكانة رائدة في البورصات وشبكات التسوية. أما USDC، فتؤكد على امتثال الأصول والشفافية، حيث تتعمق في المشاهد الصديقة للجهات التنظيمية ونظام العملاء المؤسسي.

من حيث الحجم الإجمالي، لا يزال هناك اتجاه نمو للعملات المستقرة منذ عام 2025. اعتبارًا من 18 يوليو، بلغ إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة في جميع أنحاء الشبكة حوالي 262 مليار دولار أمريكي، بزيادة تزيد عن 20% مقارنة ببداية العام. وهذا يعني أيضًا أنه خلال عملية انتعاش سوق العملات المشفرة، لا تزال العملات المستقرة هي "مدخل السيولة" الأكثر أهمية، حيث لا يزال هيكل الثنائي القوي لـ USDT و USDC ثابتًا. تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لـ USDT 160 مليار دولار أمريكي، مما يشكل أكثر من 60%; بينما تظل USDC حوالي 65 مليار دولار أمريكي، مما يشكل حوالي 25%، وتبلغ الحصة الإجمالية بينهما ما يقرب من 90%.

ابتداءً من عام 2024، بدأ المزيد من الشركات المالية في Web2 والقوى المالية التقليدية في دخول السوق، باستخدام العملات المستقرة لبناء أدوات تسوية على السلسلة. على سبيل المثال، PYUSD و USD1 هما مثالان يمثلان هذه الإشارة. تم إطلاق PYUSD من قبل عملاق الدفع PayPal، مما يجعله مناسبًا تلقائيًا لمشاهد التسوية عبر الحدود وشبكة التجار العالمية؛ وتهدف USD1 إلى دخول مشاهد تسوية الشركات من خلال إمكانية دخول وخروج الأموال بشكل متوافق على السلسلة ودعم الموارد الحكومية والتجارية.

بدعم من المؤسسات والقوى الوطنية، تعمل هذه المشاريع الناشئة للعملات المستقرة على دفع وظائف العملات المستقرة من "أدوات سيولة Web3"، إلى تطويرها كجسر قيم يربط بين Web3 والنظام الاقتصادي الواقعي. كما أن سيناريوهات استخدامها تتسلل تدريجياً من داخل البورصات والمحافظ إلى الاستخدامات المتنوعة مثل التمويل في سلسلة التوريد، التجارة عبر الحدود، تسوية العمل الحر، وسيناريوهات OTC.

التحديات الحقيقية التي تواجه العملات المستقرة

على الرغم من أن قانون GENIUS قد منح العملات المستقرة اعترافًا مؤسسيًا، إلا أنه جلب أيضًا المزيد من متطلبات الامتثال، مما وضع حدودًا أكثر وضوحًا لتطورها. على سبيل المثال، يجب على الجهة المصدرة أن تخضع لإدارة KYC/AML، ويجب أن تكون الأموال مخصصة للحفظ المنفصل والتدقيق من قبل طرف ثالث، وفي حالات قصوى، قد يتم وضع قيود على حدود الإصدار أو الاستخدام. وهذا يعني أن العملات المستقرة قد حصلت على هوية قانونية، لكنها دخلت رسميًا في "دور العملات الخاضعة للتنظيم".

من هذه الزاوية، فإن ما إذا كانت العملات المستقرة ستتمكن من تجاوز قيود تطبيقات Web3 هو المفتاح لتحقيق الانطلاقة الجديدة. إن أكبر إمكانيات نمو العملات المستقرة لا تكمن في دائرة Crypto الداخلية، بل في Web2 الأوسع والاقتصاد العالمي الحقيقي.

مثل الزيادة الرئيسية لـ USDT و USDC، لم يعد يأتي من تفاعل المستخدمين على السلسلة، بل من الشركات الصغيرة والمتوسطة والأفراد الذين لديهم حاجة قوية للتسوية عبر الحدود، والأسواق الناشئة والمناطق المالية الضعيفة التي لا يمكنها الوصول إلى شبكة SWIFT، وسكان الدول التي تعاني من التضخم ويرغبون في التخلص من تقلبات العملة المحلية، والمبدعين والمستقلين الذين لا يمكنهم استخدام أدوات الدفع الرئيسية، وغيرها.

بعبارة أخرى، فإن أكبر زيادة للعملة المستقرة في المستقبل ليست في Web3، بل في Web2. التطبيق القاتل الحقيقي للعملة المستقرة ليس "بروتوكول DeFi التالي"، بل هو "استبدال حسابات الدولار التقليدية".

وهذا يعني أنه بمجرد أن تصبح العملة المستقرة هي الأساس الرقمي للدولار على مستوى العالم، فإنه من المؤكد أنها ستؤثر على السيادة النقدية، والعقوبات المالية، والنظام الجغرافي السياسي، وغيرها من الأعصاب الحساسة. لذلك، فإن المرحلة التالية من نمو العملة المستقرة ستكون مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بخريطة العولمة الجديدة للدولار، وسوف تصبح ساحة جديدة للصراع بين حكومات الدول، والمؤسسات الدولية، والعملاق المالي.

الخاتمة

جوهر إصدار العملة هو دائماً امتداد للسلطة، وما يعتمد عليه في ذلك ليس فقط الاحتياطي من الأصول وكفاءة التسوية، بل أيضاً ثقة الدولة، والترخيص التنظيمي، ودعم الوضع الدولي.

عملة مستقرة أيضًا ليست استثناءً، إذا أرادوا حقًا التغلغل من عالم العملات المشفرة إلى النظام الاقتصادي الواقعي، فإن الاعتماد فقط على آليات السوق أو المنطق التجاري لن يكون كافيًا في النهاية. لذلك، فإن التحول العالمي للسياسات في عام 2025 الذي سيؤدي إلى التوافق مع القوانين سيكون بالتأكيد دافعًا مهمًا لظهور عملة مستقرة في التيار الرئيسي، ولكنه يعني أيضًا أنها ستحتاج إلى البقاء في لعبة أكثر تعقيدًا.

هذه لعبة طويلة الأمد، ونحن في المرحلة التي بدأت فيها حقًا.