نظرة عامة على السوق وآفاقه

إشارات السوق غير العادية

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع تقلبات شديدة، حيث انخفضت فئات الأصول الثلاثة: الأسهم والسندات والعملات بشكل متزامن:

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات كبيرة، حيث حقق مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة 5% خلال أسبوع واحد
• ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدّة 10 سنوات إلى مستوى مرتفع يبلغ 4.47%
• انخفض مؤشر الدولار بشكل نادر تحت 100 نقطة

تباين أداء الأصول الملاذ الآمن:

• تجاوز سعر الذهب 3200 دولار للأوقية
• العملات التقليدية مثل الين الياباني والفرنك السويسري تعززت
• وضع الدولار كملاذ آمن موضع تساؤل

تحليل البيانات الاقتصادية

تشير بيانات التضخم إلى علامات أولية للركود التضخمي:

• انخفض مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي، والسبب الرئيسي هو انخفاض أسعار البنزين
• لا تزال أسعار الإسكان والغذاء ترتفع في التضخم الأساسي
• انخفض PPI بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس انكماش الطلب ووجود مرونة في التكاليف.

البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، والتوقعات في السوق متشائمة نسبياً.

أزمة السيولة تلوح في الأفق

سوق السندات الأمريكية يشهد حلقة بيع

• انخفضت أسعار السندات طويلة الأجل بشكل كبير
• انخفاض قيمة الضمانات أدى إلى إجبار صناديق التحوط على البيع.
• ارتفاع العائدات يؤدي إلى حلقة مفرغة

زايدة ضغط سوق إعادة الشراء:

• اتساع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكلفة تمويل الضمانات
• تزايد طبقات السيولة

السياسات والمخاطر الخارجية

سياسة التجارة الاحتكاك:

• تم رفع الرسوم الجمركية الأمريكية على الصين إلى 145%
• تم رفع الرسوم الجمركية الانتقامية في الصين إلى 125%
• انخفاض التوترات التجارية بشكل جزئي لكن المخاطر طويلة الأمد لا تزال موجودة

ضغط إعادة تمويل السندات الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستصل ديون الولايات المتحدة التي تستحق إلى حوالي 9 تريليون دولار
• قد يسرع حاملو الأسهم الأجانب من عملية البيع
• أو تزيد من ضغط السيولة

نظرة على الأسبوع المقبل

تحولت منطق السوق نحو الدفاع:

• تدفق الأموال إلى الأصول الآمنة غير الدولار مثل الذهب والين الياباني وغيرها
• تتصدر منطق تداول الركود التضخمي، والسندات الطويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية تحت الضغط

المؤشرات الرئيسية للمراقبة:

• هل ستتجاوز عائدات سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات 5%
• تغيرات حيازة السندات الأمريكية من الصين
• تدخل البنك المركزي الياباني في سعر الصرف
• اتجاه فرق العائد على السندات ذات العائد المرتفع

يجب على المستثمرين مراقبة مخاطر ائتمان الدولار، وضغوط الركود التضخمي، وسيولة سوق السندات، وغيرها من عوامل المخاطر المتعددة، وتخصيص الأصول بحذر.