سوق العملات المستقرة يشهد ازدهارًا، وتشكيل الإطار التنظيمي العالمي يتطور تدريجيًا

على الرغم من أن عالم التشفير شهد نموًا مستمرًا على مدى الخمس إلى عشر سنوات الماضية، إلا أنه من حيث التطبيق لم يحدث قفزة نوعية. باستثناء البيتكوين كممثل للعملة اللامركزية، أصبحت العملات المستقرة المثال الحقيقي على تحقيق تطبيق واسع النطاق في مجال التشفير.

لقد وصلت القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة إلى 243.8 مليار دولار أمريكي. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، بلغ إجمالي حجم التداول للعملات المستقرة في الاثني عشر شهرًا الماضية 33.4 تريليون دولار أمريكي، مع عدد معاملات يصل إلى 5.8 مليار معاملة، وإجمالي عدد العناوين النشطة الفريدة يصل إلى 250 مليون. تعكس هذه البيانات بشكل كامل الطلب الواسع على استخدام العملة المستقرة والمنطق الناضج.

ومع ذلك، لا يزال تنظيم العملات المستقرة في مرحلة التكيف. مؤخراً، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "توجيه وتعزيز الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" ( مشروع قانون GENIUS )، مما يزيل العقبات مرة أخرى أمام تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم.

سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، وتأثير الرأس واضح

تقدم العملات المستقرة استقرار القيمة من خلال ربطها بالأصول الأساسية مثل العملات القانونية والمعادن الثمينة، مما يوفر للمستخدمين أدوات موثوقة للتسوية وتخزين القيمة والاستثمار. في عام 2017، كان إجمالي عرض العملات المستقرة في جميع أنحاء العالم أقل من 1 مليار دولار، والآن يقترب من 250 مليار دولار، كما نمت سوق العملات المشفرة العالمية من أقل من تريليون إلى 3 تريليون دولار.

من البيانات الأخيرة، يمكن اعتبار هذه الجولة من السوق الصاعدة بمثابة سوق صاعدة للعملة المستقرة. بعد حادثة FTX، انخفضت كمية العملة المستقرة إلى 120 مليار دولار، ولكنها بعد ذلك شهدت نمواً مطرداً، حيث ارتفعت باستمرار على مدار 18 شهراً. في الوقت نفسه، ارتفع سعر البيتكوين من قاع 17500 دولار ليصل إلى أكثر من 100000 دولار. يعود ذلك بشكل رئيسي إلى تدخل المؤسسات الخارجية، التي عادةً ما تفضل العملة المستقرة كوسيط.

تتنوع أنواع العملات المستقرة بشكل كبير، ويمكن تصنيفها حسب مركز التحكم، نوع العملة الورقية، وجود الفائدة أو عدمها، والضمانات وغيرها من الأبعاد. على عكس الأصول المشفرة الأخرى، تُستخدم العملات المستقرة كأداة تسعير أساسية، وليست للتداول المضاربي، وليس هناك قيود رسمية عليها، مما يسمح باستخدامها على مستوى العالم، مما يمهد الطريق لتصبح عملة عالمية.

بدأت العملات المستقرة في التخلص من تصنيف استثمارات التشفير، وأصبحت نقطة دخول مهمة لدمج سوق التشفير مع الاقتصاد العالمي. حاليًا، تستحوذ عملات الدولار المستقرة على 99% من حصة السوق، وتلقب بـ "فرع الدولار". تظهر السوق ميزات قوية حيث يظل الأقوى قويًا، وتبرز الهيمنة. تستحوذ عملة USDT التي أصدرتها منصة تداول معينة على 62.29% من الحصة بقيمة سوقية تبلغ 152 مليار دولار، بينما تأتي عملة USDC في المرتبة الثانية بقيمة سوقية تبلغ 60.3 مليار دولار، حيث تمثل العملتان أكثر من 80% من السوق.

من حيث السلاسل العامة، تحتل الإيثيريوم 50% من الحصة السوقية، تليها ترون(31.36%)، سولانا(4.85%) وBSC(4.15%).

تتمتع عملة مستقرة بربح كبير من إصدارها، مما يجذب العديد من المؤسسات للدخول في هذا المجال. حققت الجهة المصدرة لمنصة تداول معينة صافي ربح بلغ 13.7 مليار دولار أمريكي في عام 2024. كما أن المؤسسات المالية التقليدية وشركات الإنترنت تتجه أيضًا نحو هذا المجال.

تسريع عملية تنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة

تعتبر الولايات المتحدة مركز التشفير العالمي، حيث تحظى رقابة عملتها المستقرة باهتمام كبير. قبل عام 2025، لم يكن هناك تشريع خاص بعملة مستقرة في الكونغرس الأمريكي، مما أدى إلى تفكك الفوضى في الرقابة. لكن مع تولي الحكومة الجديدة، تم الضغط على زر تسريع رقابة العملة المستقرة.

في فبراير من هذا العام، قدم مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون STABLE ومشروع قانون GENIUS على التوالي. في مارس، أعرب أحد القادة في القمة الأولى للعملات المشفرة في البيت الأبيض عن اهتمامه بالعملة المستقرة، معربًا عن أمله في تقديم التشريع ذي الصلة إلى مكتب الرئيس قبل أغسطس.

على الرغم من أن مشروع قانون STABLE ومشروع قانون GENIUS كلاهما يستهدفان العملات المستقرة، إلا أن تركيزهما مختلف قليلاً. يركز مشروع قانون STABLE بشكل أكبر على السيطرة الموحدة الفيدرالية، بينما يدعو مشروع قانون GENIUS إلى نظام إدارة مزدوج يتضمن كل من المستوى الفيدرالي ومستوى الولايات. كلاهما يتطلب احتياطي بنسبة 1:1 وإفصاحات شهرية، ولكن هناك اختلافات في مؤهلات الإصدار، والعملات المستقرة الخوارزمية، والفائدة وغيرها.

تقدم مشروع قانون GENIUS حاليًا بشكل أسرع. في 19 مايو، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على الاقتراح الإجرائي لهذا القانون بأغلبية 66 صوتًا مقابل 32 صوتًا معارضًا، مما يمهد الطريق للتشريع النهائي. الخطوة التالية ستدخل في مناقشة عامة وتعديل في مجلس الشيوخ، ثم يتم تقديمها لمجلس النواب للنظر فيها. نظرًا لأن عتبة الموافقة في مجلس النواب منخفضة، فإن احتمال أن يصبح هذا القانون قانونًا مرتفع جدًا.

بدأت ملامح تنظيم العملات المستقرة العالمية في التشكيل

بالمقارنة مع الولايات المتحدة، أصدرت الاتحاد الأوروبي مشروع قانون MiCA في وقت مبكر، مما يوفر إطارًا تنظيميًا شاملاً للأصول المشفرة بما في ذلك عملة مستقرة. كما أصدرت هونغ كونغ مسودة قانون عملة مستقرة في ديسمبر 2024، متبنيةً نهجًا حذرًا وشاملاً. كما أن سنغافورة ودبي وغيرها من الأماكن قد انخرطت أيضًا في تنظيم عملة مستقرة.

بشكل عام، هناك اختلافات محدودة في تنظيم العملات المستقرة العالمية، حيث يركز التنظيم على إصدار التراخيص للجهات المصدرة، ويحدد بوضوح احتياطات الإصدار، وفصل المخاطر، ومكافحة غسل الأموال. وتظهر الاختلافات بشكل رئيسي في فئات العملات المستقرة المسموح بها، وقيود الجهة المصدرة، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال المحلية.

أطلقت المناطق الرئيسية في العالم تنظيمات عملة مستقرة، مما يعكس الأهمية المتزايدة للعملة المستقرة في الأسواق المالية العالمية. أصبحت العملة المستقرة تشكل تدريجياً جزءاً مهماً من سوق العملات العالمية، حيث لا تعزز فقط من权力 الحديث في سوق العملات المشفرة، بل توفر أيضاً إمكانية التسوية العالمية على مدار 24 ساعة للدول النامية، محققةً الغرض من النقد الإلكتروني اللامركزي.