خطة Pendle لعام 2025: ترقية V2، توسيع متعدد السلاسل، منتجات عائدات العقود الآجلة الدائمة

أصبحت Pendle بروتوكول العائد الثابت المهيمن في مجال DeFi، مما يمكّن المستخدمين من تداول العوائد المستقبلية وتأمين عوائد متوقعة على السلسلة.

في عام 2024، دفعت Pendle تطوير السرد الرئيسي مثل LST، إعادة التخزين، وعملات مستقرة ذات عائد، وأصبحت أيضًا منصة الإطلاق المفضلة لمصدري الأصول.

في عام 2025، ستقوم Pendle بالتوسع خارج نظام EVM، لتتحول إلى طبقة شاملة للعائد الثابت في DeFi، مستهدفةً أسواقًا جديدة، ومنتجات، ومجموعات مستخدمين، تغطي سوق العملات الرقمية الأصلية وكذلك سوق رأس المال المؤسسي.

يمكن تشبيه سوق مشتقات العائد في عالم DeFi بأحد أكبر الأسواق الفرعية في عالم المال التقليدي - مشتقات أسعار الفائدة. هذا سوق يزيد حجمه عن 500 تريليون دولار، حتى نسبة ضئيلة من هذا السوق تمثل فرصاً بمليارات الدولارات.

تقدم معظم منصات DeFi عوائد متغيرة فقط، مما يعرض المستخدمين لتقلبات السوق، لكن Pendle قدمت منتجات بأسعار ثابتة من خلال نظام شفاف وقابل للتجميع.

هذه الابتكار أعاد تشكيل مشهد سوق DeFi بقيمة 120 مليار دولار، مما جعل Pendle البروتوكول الرائد للعائدات. في عام 2024، زاد TVL الخاص بـ Pendle بأكثر من 20 مرة، والآن يمثل TVL الخاص به أكثر من نصف سوق العائدات، وهو خمسة أضعاف المنافس الثاني.

Pendle ليست مجرد بروتوكول للعائدات، بل تطورت لتصبح بنية تحتية أساسية في DeFi، تدفع نمو السيولة في البروتوكولات الرائدة.

البحث عن نقاط الالتقاء: من LST إلى إعادة التخزين

حصلت Pendle على اهتمام مبكر في السوق من خلال معالجة مشكلة أساسية في DeFi - تقلب العائدات وعدم قدرتها على التنبؤ. على عكس بعض منصات الإقراض، تتيح Pendle للمستخدمين تأمين عائد ثابت من خلال فصل رأس المال عن العائد.

مع ظهور رموز الرهن السائل (LST)، ارتفعت نسبة استخدام Pendle بشكل كبير لمساعدة المستخدمين في تحرير سيولة الأصول المرهونة. في عام 2024، نجحت Pendle أيضًا في التقاط سرد إعادة الرهن - حيث أصبح حوض eETH الخاص بها، الذي تم إطلاقه قبل أيام قليلة، أكبر حوض على المنصة.

اليوم، تلعب Pendle دورًا رئيسيًا في نظام عائدات السلسلة بأكمله. سواء كانت أدوات تحوط لمعدلات رسوم الأموال المتقلبة أو كمحرك سيولة للأصول المدرة للفائدة، فإن Pendle تتمتع بمزايا فريدة في مجالات النمو مثل إعادة رهن الرموز (LRT) والأصول الحقيقية (RWA) والأسواق النقدية على السلسلة.

Pendle V2: ترقية البنية التحتية

قدمت Pendle V2 رموز العائد الموحدة (SY) لتوحيد طريقة تغليف الأصول المدرة للعائد. وهذا يحل محل الحلول المجزأة والمخصصة في V1، مما يحقق سكًا سلسًا ل"رمز رأس المال" (PT) و"رمز العائد" (YT).

تم تصميم AMM الخاص بـ Pendle V2 لتداول PT-YT، حيث يوفر كفاءة رأس المال أعلى وآلية تسعير أفضل. استخدم V1 نموذج AMM العام، بينما قدم V2 معلمات ديناميكية (مثل rateScalar و rateAnchor)، يمكن تعديلها مع مرور الوقت لزيادة السيولة، مما يقلل من الفجوة السعرية، ويحسن اكتشاف العائد، ويقلل من الانزلاق.

تمت ترقية Pendle V2 أيضًا للبنية التحتية للتسعير، حيث تم دمج Oracle TWAP الأصلي في AMM، مما يحل محل نموذج V1 الذي يعتمد على الأوراق المالية الخارجية. تقلل هذه المصادر البيانية على السلسلة من مخاطر التلاعب وتزيد من الدقة. بالإضافة إلى ذلك، أضافت Pendle V2 وظيفة دفتر الطلبات، مما يوفر آلية اكتشاف أسعار بديلة عندما تتجاوز الأسعار في نطاق AMM.

بالنسبة لمزودي السيولة (LP)، يوفر Pendle V2 آلية حماية أقوى. تتكون تجمعات السيولة الآن من أصول مرتبطة بشكل كبير، كما أن تصميم AMM يقلل إلى حد كبير من الخسارة غير الدائمة، وخاصة بالنسبة لمزودي السيولة الذين يحتفظون حتى الاستحقاق - في V1، كان من الصعب توقع نتائج أرباح LP بسبب عدم تخصص الآلية.

##突破 حدود EVM: التوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON

تشير خطة Pendle للتوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON إلى نقطة تحول رئيسية في خارطة الطريق الخاصة بها لعام 2025. حتى الآن، كانت Pendle محصورة في نظام EVM البيئي - ومع ذلك، لا تزال Pendle تحتل أكثر من 50% من حصة السوق في مجال العوائد الثابتة.

ومع ذلك، أصبحت تعددية سلاسل الكتل في العملات المشفرة اتجاهاً، من خلال استراتيجية Citadel للتغلب على جزيرة EVM، ستصل Pendle إلى تجمعات جديدة من الأموال والمستخدمين.

أصبحت سولانا محوراً رئيسياً للـ DeFi والأنشطة التجارية - سجلت القيمة الإجمالية المقفلة في يناير 14 مليار دولار، ولديها قاعدة قوية من المستثمرين الأفراد، بالإضافة إلى السوق المتنامي بسرعة للـ LST.

تتميز Hyperliquid بالبنية التحتية للعقود الآجلة الدائمة المتكاملة عمودياً، بينما تعتمد TON على قمع المستخدمين الأصليين في Telegram. ينمو النظامان البيئيان بسرعة، لكنهما يفتقران إلى بنية تحتية ناضجة للعائدات. من المتوقع أن تسد Pendle هذه الفجوة.

إذا تم تنفيذ هذه الخطوات بنجاح، فسوف تعمل على توسيع حجم السوق القابل للوصول إلى Pendle بشكل كبير. يمكن أن يؤدي استقطاب تدفقات الأموال الثابتة خارج سلاسل EVM إلى زيادة في القيمة الإجمالية المقفلة تصل إلى مئات الملايين من الدولارات. والأهم من ذلك، ستعزز هذه الخطوة مكانة Pendle ليس فقط كبروتوكول أصلي على إيثيريوم، ولكن أيضًا كجزء من بنية تحتية للعائدات الثابتة في DeFi عبر سلاسل الكتل الرئيسية.

احتضان التمويل التقليدي: بناء نظام دخول عائدات متوافق

تتمثل إحدى المبادرات الرئيسية الأخرى في خارطة طريق Pendle لعام 2025 في إطلاق نسخة Citadel المتوافقة مع KYC المصممة خصيصًا للتمويل المؤسسي. تهدف هذه الخطة إلى ربط فرص العائدات على السلسلة بأسواق رأس المال التقليدية الخاضعة للتنظيم من خلال توفير قنوات وصول لمنتجات الدخل الثابت الأصلية المشفرة المنظمة.

سيتم تنفيذ هذا البرنامج بالتعاون مع بروتوكولات مثل Ethena، تحت إدارة مديري استثمار مرخصين من خلال هيكل SPV مستقل. هذه الإعدادات تزيل نقاط الاحتكاك الرئيسية مثل الحفظ والامتثال والتنفيذ على السلسلة، مما يمكّن المستثمرين المؤسسيين من المشاركة في منتجات عائد Pendle من خلال هيكل قانوني مألوف.

سوق الدخل الثابت العالمي يتجاوز حجم 100 تريليون دولار، حتى لو كانت الأموال المؤسسية تخصص نسبة صغيرة جداً على السلسلة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق عشرات المليارات من الدولارات. أظهر بحث إرنست ويونغ - باتن 2024 أن 94% من المستثمرين المؤسسيين يعترفون بالقيمة طويلة الأجل للأصول الرقمية، وأكثر من نصفهم يزيدون من تخصيصهم.

تتوقع شركة ماكينزي أن يصل حجم سوق العملات المشفرة إلى 2-4 تريليون دولار خلال الثلاثينيات. على الرغم من أن Pendle ليست منصة للتوكنات، إلا أنها تلعب دورًا رئيسيًا في هذا النظام البيئي من خلال تقديم اكتشاف الأسعار، والتحوط، ووظائف التداول الثانوي لمنتجات العائد على التوكنات - سواء كانت سندات حكومية مؤمنة أو عملات ثابتة ذات عائد، يمكن أن تكون Pendle بمثابة طبقة البنية التحتية للدخل الثابت للاستراتيجيات المؤسسية.

التمويل الإسلامي: فرصة جديدة بقيمة 4.5 تريليون دولار

تخطط Pendle أيضًا لإطلاق حل Citadel المتوافق مع الشريعة الإسلامية، والذي يخدم سوق التمويل الإسلامي العالمي الذي تبلغ قيمته 4.5 تريليون دولار - تغطي هذه الصناعة أكثر من 80 دولة، وقد حافظت على معدل نمو سنوي مركب يبلغ 10% على مدى العقد الماضي، لا سيما في مناطق جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا.

تعيق القيود الدينية الصارمة لفترة طويلة المستثمرين المسلمين عن المشاركة في DeFi، لكن هيكل PT/YT الخاص بـ Pendle يمكن تصميمه بمرونة ليوافق المنتجات الربحية المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، وقد تكون أشكاله مشابهة للسندات الإسلامية (Sukuk).

إذا تم تنفيذها بنجاح، فإن Citadel هذه لن تعمل فقط على توسيع تغطية Pendle الجغرافية، بل ستثبت أيضًا قدرة DeFi على التكيف مع أنظمة التمويل المتنوعة - مما يعزز من مكانة Pendle كبنية تحتية عالمية للأسواق الثابتة على السلسلة.

دخول سوق معدلات التمويل

تعتبر بوروس واحدة من أهم المحفزات في خارطة طريق بندل 2025، وتهدف إلى إدخال تداول الفائدة الثابتة إلى سوق معدلات التمويل للعقود الآجلة الدائمة. على الرغم من أن بندل V2 قد رسخت مكانتها كزعيم في سوق توكنات العائدات الفورية، فإن بوروس تخطط لتوسيع نطاق أعمالها إلى أكبر وأعظم مصادر العائدات تقلبًا في مجال التشفير - معدلات التمويل للعقود الآجلة الدائمة.

سوق العقود الآجلة الدائمة الحالي لديه عقود غير مغلقة تتجاوز 150 مليار دولار، ومتوسط حجم التداول اليومي يصل إلى 200 مليار دولار، وهذا سوق ضخم ولكنه يعاني من نقص حاد في أدوات التحوط.

تخطط Boros لتوفير عوائد أكثر استقرارًا لبروتوكولات مثل Ethena من خلال تحقيق معدلات رسوم ثابتة - وهو أمر بالغ الأهمية للمؤسسات التي تدير استراتيجيات على نطاق واسع.

بالنسبة لـ Pendle ، فإن هذا التخطيط يحمل قيمة كبيرة. ليس فقط أن Boros من المتوقع أن يفتح سوقًا جديدة بقيمة مليارات الدولارات ، بل أيضًا حقق ترقية في موقع البروتوكول - من تطبيقات DeFi للعائدات إلى منصة لتداول أسعار الفائدة على السلسلة ، وقد أصبح موقعه λειτουργικά مماثلاً لطاولات تداول أسعار الفائدة في CME أو بعض البنوك الكبرى في التمويل التقليدي.

عززت Boros أيضًا الميزة التنافسية طويلة الأجل لـ Pendle. على عكس السعي وراء اتجاهات السوق الساخنة، يقوم Pendle بتأسيس بنية تحتية للإيرادات المستقبلية: سواء كانت أرصدة التمويل أو استراتيجيات الاحتفاظ بالأسواق، فإنها توفر أدوات عملية للمتداولين وإدارات إدارة الأموال.

نظرًا لعدم وجود حلول قابلة للتوسع في أسعار الفائدة للتحوط في مجالات DeFi و CeFi في الوقت الحالي، من المتوقع أن تحقق Pendle ميزة كبيرة في البداية. إذا تم تنفيذه بنجاح، سيعزز Boros بشكل كبير حصة Pendle في السوق، ويجذب مجموعة جديدة من المستخدمين، ويعزز مكانتها كعنصر أساسي في البنية التحتية للعائد الثابت في DeFi.

الفريق الأساسي والترتيب الاستراتيجي

تم تأسيس Pendle Finance بواسطة المطورين المجهولين TN و GT و YK و Vu في منتصف عام 2020، وقد حصلت على استثمارات من مؤسسات رائدة مثل Bitscale Capital و Crypto.com Capital.

معلم التمويل:

• الجولة الخاصة (أبريل 2021): جمع 370,000 دولار أمريكي، وشملت الجهات المشاركة HashKey Capital وMechanism Capital وغيرها؛
• IDO (أبريل 2021): جمع 11.83 مليون دولار بسعر 0.797 دولار/رمز.
• إطلاق حوض الإطلاق في إحدى البورصات (يوليو 2023): توزيع 5.02 مليون PENDLE (يمثل 1.94% من إجمالي الإمدادات) من خلال حوض الإطلاق في إحدى البورصات؛
• استثمار استراتيجي من قبل جهة معينة (أغسطس 2023): تسريع تطوير النظام البيئي والتوسع عبر سلسلة الكتل (المبلغ غير مكشوف)؛
• تمويل من مؤسسة Arbitrum (أكتوبر 2023): حصل على 1.61 مليون دولار لبناء نظام Arbitrum البيئي؛
• الاستثمار الاستراتيجي لمجموعة سبارتان (نوفمبر 2023): تعزيز النمو طويل الأجل واعتماد المؤسسات (المبلغ غير معلن).

مصفوفة التعاون البيئي كما يلي:

• Base: نشر على شبكة Base، الاتصال بالأصول الأصلية وتوسيع بنية الدخل الثابت.
• Anzen (sUSDz): إطلاق stablecoin sUSDz المرتبط بالعائدات من العالم الحقيقي، مما يحقق تداولًا ثابتًا للعائد.
• Ethena (USDe/sUSDe): دمج العملات المستقرة ذات العائد المرتفع APY، الوصول إلى العائدات الأصلية للعملات المشفرة وتعزيز التعاون في DeFi؛
• Ether.fi (eBTC): إطلاق أول حوض عائد أصلي لـ BTC، كسر حدود أصول ETH؛
• Berachain (iBGT/iBERA): كأحد البنية التحتية الأولى التي تم إدخالها، يتم بناء إطار العائد الثابت من خلال LST الأصلية.

!["ضوء السوق الهابطة" خطة Pendle لعام 2025: V2升