سوق الأصول الرقمية يشهد موجات جديدة: ترامب يعلن عن إصدار عملات الميمز الشخصية مما يثير متابعة

مؤخراً، أعلن ترامب على منصة التواصل الاجتماعي عن إصدار عملات الميمز الشخصية $Trump، مما جذب مرة أخرى أنظار المستثمرين العالميين إلى سوق التشفير. ويعتقد بعض المحللين أنه إذا عاد ترامب إلى البيت الأبيض، فقد يفتح ذلك حقبة جديدة من تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، مما يدفع المزيد من المؤسسات إلى الانغماس في موجة الابتكار في التشفير. وقد ذكر أحد خبراء السياسة الأمريكيين مؤخراً أن خطوة ترامب هذه أطلقت إشارة تفيد بأن الولايات المتحدة أصبحت جاهزة لاستعادة الصدارة في هذه الصناعة، وهو ما يعني أن الدول الأخرى بحاجة إلى تسريع الخطى، وإلا قد تتأخر.

سرعة تطوير توكنات RWA تعتمد على مستوى مشاركة المؤسسات التقليدية

تتحول الرموز المميزة من مفهوم إلى تطبيق عملي تدريجيًا، وقد أطلقت عليها بعض شركات الاستشارات "الثورة الثالثة في إدارة الأصول". هناك توقعات أنه في السنوات الخمس المقبلة، سيشهد هذا المجال نموًا مذهلاً. وتتوقع بعض المؤسسات البحثية أنه بحلول عام 2025، سيتجاوز حجم الأصول المميزة غير المستقرة 30 مليار دولار.

باعتبارها واحدة من المراكز المالية العالمية، فإن هونغ كونغ تحتضن أيضًا موجة توكنات الأصول الحقيقية (RWA) بنشاط. في تقرير السياسة لعام 2024، تم اقتراح دفع توكنات الأصول الحقيقية وبناء نظام العملات الرقمية، كما أطلقت الجهات التنظيمية ذات الصلة "برنامج تمويل السندات الرقمية" لتشجيع أسواق رأس المال على تبني تقنية التوكنات. تشير هذه الإجراءات إلى أن هونغ كونغ تأمل في إعادة تشكيل قدرتها التنافسية المالية من خلال التوكنات، وأن تكون في موقع القيادة في المنافسة المستقبلية.

ومع ذلك، لا تزال القوة الرئيسية التي تدفع الابتكار في توكنز العالمي تأتي من الولايات المتحدة. حيث تعمل المؤسسات المالية التقليدية في الولايات المتحدة، التي تمثلها وول ستريت، على دفع الأموال التقليدية نحو السلسلة من خلال ETF بيتكوين الفوري، وتسارع أيضًا من خلال التوكنز لرفع الأصول المالية التقليدية والأعمال على السلسلة. العديد من المؤسسات المالية المعروفة تثير أول موجة من توكنز، وسيكون لها تأثير عالمي. ومن بينها، تجاوز حجم صندوق توكنز السندات الأمريكية الذي أطلقته شركة إدارة أصول كبيرة 6.3 مليار دولار، بينما تقود بنك كبير آخر توكنز الأصول التقليدية مثل السندات الأمريكية وصناديق النقود من خلال منصته المخصصة.

بالمقارنة، لم تظهر في هونغ كونغ مؤسسات أو مشاريع ذات تأثير عالمي في مجال التوكن. على الرغم من أن هونغ كونغ تُظهر حماسة في دفع سياسات التوكن، إلا أن مستوى مشاركة المؤسسات المالية التقليدية في هونغ كونغ لا يزال منخفضًا نسبيًا مقارنةً بالولايات المتحدة، ولا تزال تحتفظ بموقف حذر تجاه صناعة Web3، حيث تظل في حالة "متابعة" أكثر. وهذا يجعل هونغ كونغ، على الرغم من توفرها على موارد مالية غنية، لم تتمكن من استغلال إمكاناتها الكاملة في الابتكار التوكن.

الموقف المحافظ للمؤسسات التقليدية في هونغ كونغ تجاه التوكنز يعود أساسًا إلى متطلبات الامتثال. على الرغم من أن الامتثال ضروري، إلا أنه لا ينبغي أن يكون عقبة أمام الابتكار. جوهر التوكنز لا يكمن فقط في التنفيذ التكنولوجي، بل أيضًا في مشاركة المؤسسات. ستحدد درجة مشاركة المؤسسات التقليدية إلى حد كبير ازدهار سوق التوكنز في مراحله المبكرة. على الرغم من أن خطط توكنز الأسهم التي قدمتها بعض منصات التداول الأمريكية مؤخرًا لا تزال في مرحلة التخطيط الاستراتيجي، إلا أن نجاحها قد يؤدي بسرعة إلى تكرارها، وحتى إنشاء "ناسداك على السلسلة"، مما يضخ كمية هائلة في سوق التوكنز.

في ظل صعوبة تغيير الأنماط الحالية على المدى القصير، ينبغي على هونغ كونغ جذب المزيد من المؤسسات التقليدية من خلال آلية صندوق الرموز الأكثر انفتاحًا، وبدء الممارسات الرائدة ذات الابتكار والقدرة السوقية. وفي الوقت نفسه، لتجنب تجزئة الصندوق، يمكن لهونغ كونغ دمج الاستكشافات ذات الصلة مثل العملات المستقرة وDLT في الصندوق لإجراء تجارب مشتركة؛ وتشجيع المزيد من المؤسسات على استكشاف تطبيقات الرموز بحرية وفقًا لمزاياها الخاصة، سواء كانت صناديق رمزية أو أسهم أو أصول أخرى، طالما أن هناك إرادة وقدرة، يمكنهم إجراء تجارب صغيرة في الصندوق واستنتاج الخبرات من خلال الاستكشاف، وتعزيز رغبة وقدرة المؤسسات على الابتكار في مجال التشفير تدريجيًا.

فقط من خلال مشاركة المزيد من المؤسسات التي تمتلك الموارد والأصول بنشاط في الابتكار في التوكن، يمكن لهونغ كونغ أن تأخذ زمام المبادرة أكثر في التحول، وبالتالي تجنب الفجوة المتزايدة في المنافسة العالمية.

التركيز على الأصول المالية المُعَيارَة، وتوسيع حجم سوق RWA

بالإضافة إلى تحفيز حيوية الابتكار في السوق، تحتاج هونغ كونغ أيضًا إلى توضيح تركيز التنمية على مستوى الأصول المرمزة. تركز استكشافات الرموز العالمية بشكل أساسي على الأصول المالية المعيارية، وعلى الرغم من أن هونغ كونغ قد قامت سابقًا باستكشاف رموز الصناديق والسندات، إلا أن التركيز الأكثر أهمية حاليًا هو رموز الأصول غير المالية مثل الطاقة الجديدة والمنتجات الزراعية. على الرغم من أن هذه الاستكشافات قد تساعد في التنمية طويلة الأجل للنظام البيئي الرمزي، إلا أنه من الصعب إنشاء ميزة سوقية على المدى القصير.

ستكون هناك فجوة زمنية ملحوظة في عملية توكنينغ الأصول المختلفة: تعتبر الأصول المالية القياسية مثل السندات والصناديق، والتي تتمتع بعوائد مستقرة وحجم كبير، هي الفئة الأكثر ملاءمة للتوكنينغ في الوقت الحالي، كما أن خبرات توكنينغ هذه الأصول القياسية ستؤسس لعملية توكنينغ الفئات الأخرى ذات الحجم الأصغر، أو العوائد غير الواضحة، أو التي تواجه تحديات تقنية أكبر لاحقًا. لذلك، ينبغي على هونغ كونغ أن تركز في المدى القصير على الأصول المالية القياسية الأكثر ملاءمة للتوكنينغ، وأن تستفيد بشكل كامل من المزايا الجغرافية والنظامية التي تتمتع بها هونغ كونغ كمركز دولي للتمويل والتجارة والشحن، مع التركيز على تطبيقات التوكنينغ في السيناريوهات التجارية والعابرة للحدود، مما يساعد على توسيع سوق توكنينغ الأصول الحقيقية في هونغ كونغ بسرعة.

علاوة على ذلك، على الرغم من أن التكنولوجيا ليست العامل الحاسم في نجاح أو فشل عملية التوكن، إلا أن النظام التكنولوجي المفتوح يساعد أكثر في ابتكار التوكن. اختارت بعض المؤسسات الأجنبية استخدام سلاسل خاصة بسبب التنظيم، لكن المزيد من عمالقة المالية والتكنولوجيا يحتضنون السلاسل العامة. تتفوق السلاسل العامة بشكل ملحوظ على الأنظمة التكنولوجية الأخرى من حيث السيولة والانفتاح العالمي، وقد أصبحت المنصة المفضلة لأكثر من 60% من السندات والصناديق المرمزة. من حيث الأمان، وبفضل الانفتاح على البيانات وتطور تقنيات التحليل على السلسلة، أصبح تتبع الأصول ومراجعتها على السلاسل العامة أكثر سهولة. بالإضافة إلى ذلك، يتم احتجاز معظم الأصول المرمزة خارج السلسلة، مما يعني أن المخاطر الحقيقية تتركز بشكل أكبر خارج السلسلة، بينما تضمن السلسلة الامتثال للأعمال بشكل رئيسي. لذلك، في ظل الامتثال، ينبغي على هونغ كونغ أن تستكشف بحرية أكبر استخدامات وابتكارات التوكن على السلاسل العامة، وتدريجياً تجعلها محور الابتكار في مجال التوكن.

أخيرًا، تعتبر توكنات RWA ثمرة الاندماج بين نظامين ماليين مختلفين، والحالة المثالية هي أن تسهل الأصول الحقيقية الانتقال إلى السلسلة، ولكن لا يمكن أن تقتصر قيمتها على السلسلة فحسب، بل يجب أن تخدم وتعود بالنفع على الواقع في النهاية. في مواجهة الأعمال النشطة للمؤسسات المالية العالمية في مجال التوكنات، لا يتبقى الكثير من الوقت لهونغ كونغ. إذا تمكنت هونغ كونغ من الاستفادة من مزايا النظام والسوق لتسريع تبني الابتكار، مع منح المؤسسات التقليدية المزيد من المساحة للابتكار واستكشاف التوازن بين الامتثال التنظيمي، بالإضافة إلى الاعتماد على الدعم الذي يمكن أن تقدمه الأصول التي تقدر تريليونات من البر الرئيسي، فإن هونغ كونغ ستتمتع بلا شك بأفضلية مطلقة في مجال التوكنات، مع آفاق مستقبلية واسعة. وقد قدرت الأبحاث أن حجم الأصول المحتملة التي يمكن توكنها في هونغ كونغ قد بلغ 36 تريليون دولار هونغ كونغي.

نتطلع إلى أن تحقق هونغ كونغ "سرعة" في مجال RWA في عام 2025.