الاحتياطي الفيدرالي (FED)与7月تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي: السوق رد فعل مفرط؟

أدت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يوليو التي نُشرت مؤخرًا إلى رد فعل قوي في السوق، لكن قد يكون هذا الرد مفرطًا. من الناحية التاريخية، كانت حساسية السوق الأمريكية تجاه خفض الفائدة غالبًا أعلى من رفعها، وكان تحمل التضخم أعلى من الانكماش. لم تتخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) قرارًا بخفض الفائدة في يوليو كما توقع البعض بتفاؤل، بالإضافة إلى بيانات الوظائف غير الزراعية التي جاءت دون التوقعات، مما أدى إلى انخفاض كبير في أسعار معظم الأصول.

ومع ذلك، قد لا تعكس هذه التقلبات الحادة الوضع الحقيقي للاقتصاد الأمريكي تمامًا. هناك دلائل تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد لا يعتبر أن الولايات المتحدة تواجه مخاطر ركود خطيرة. وقد احتفظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول ببعض المواقف المتشددة في مقابلة يوليو، مما يدل على أنه بعد رؤية بيانات التوظيف لشهر يوليو، لا يزال يختار الاحتفاظ بخيار مواصلة كبح التضخم.

قد تكون الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي (FED) ناتجًا عن الدروس المستفادة من سياسة التيسير النقدي الواسعة النطاق في عام 2020. فإن خفض أسعار الفائدة بشكل مبكر أو مفرط قد يؤدي إلى تعزيز توقعات السوق بشكل ذاتي، مما يدفع التضخم للعودة. كما أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو إلى أن رد الفعل المفرط تجاه بيانات شهر واحد ليس حكيمًا.

من حيث المؤشرات الاقتصادية، فإن الولايات المتحدة حالياً في مرحلة "تباطؤ النمو" بدلاً من مرحلة الركود العميق. بيانات الاستهلاك الشخصي والدخل المتاح لشهر يونيو كانت مستقرة نسبياً، وقد تحسنت الإنتاجية، بينما كانت هناك فقط تدهورات واضحة في جانب التوظيف. كما أن البيانات الأخرى مثل مؤشر ISM لقطاع الخدمات غير الصناعية لشهر يوليو وعدد طلبات إعانات البطالة الأولية في أوائل أغسطس كانت أفضل من المتوقع، مما يشير إلى أن الاقتصاد لا يزال يتمتع بالمرونة.

قد تتأثر البيانات غير الزراعية لشهر يوليو بانخفاضها بسبب عوامل عرضية مثل إعصار "بيلير". تُظهر البيانات أن عدد العمال غير الزراعيين الذين لم يشاركوا في العمل بسبب الطقس السيئ وصل إلى مستوى قياسي بلغ 436,000 شخص. لا شك أن هذا أثر بشكل كبير على بيانات التوظيف.

بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض العوامل الهيكلية وراء زيادة معدل البطالة. الزيادة في عدد المهاجرين غير الشرعيين بعد الجائحة أثرت على سوق العمل للعمالة منخفضة المهارة؛ العمال الذين خرجوا من سوق العمل خلال الجائحة بدأوا في العودة تدريجياً؛ وتقليل تدابير الإغاثة الحكومية دفع المزيد من الناس للبحث عن عمل مرة أخرى. هذه العوامل أدت إلى زيادة عرض العمل، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة على المدى القصير.

ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن الزيادة في عرض العمالة تعتبر في الواقع إشارة على انتعاش الاقتصاد، مما يساعد على كبح التضخم ويوفر مساحة أكبر لسياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) المستقبلية. بصفة عامة، على الرغم من تقلبات البيانات على المدى القصير، لا يزال الاقتصاد الأمريكي يظهر بعض المرونة والإمكانات.