عصر العملات المستقرة الجديدة: صراع القوى الأربعة

بعد إقرار الولايات المتحدة لقانون GENIUS في عام 2025، شهدت سوق العملات المستقرة تحولًا غير مسبوق. ينص هذا القانون على وضع قواعد واضحة لصناعة العملات المستقرة، بما في ذلك متطلبات دعم الاحتياطيات بنسبة 1:1، وتحديد عتبة تنظيمية بقيمة 10 مليارات دولار، وحظر دفع الفوائد مباشرة. هذه القواعد الجديدة غيّرت تمامًا المشهد التنافسي للعملات المستقرة، مما أدى إلى نشوب "معركة شديدة من أجل الدولار الرقمي".

تحالف الطلاب المتفوقين في الامتثال

تلتزم التحالف الذي يركز على USDC الذي أصدرته شركة Circle بجميع اللوائح التنظيمية. تتكون احتياطياتهم بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية والنقد، مما يوفر شفافية عالية، حيث يتم إصدار تقارير تدقيق مفصلة شهريًا. لقد أكسبت هذه الممارسة ثقة الجهات التنظيمية والمستثمرين المؤسسيين.

ومع ذلك، هناك بعض التوترات بين Circle والموزع الرئيسي Coinbase. كقناة توزيع قوية، تأخذ Coinbase معظم الأرباح وتضع العديد من شروط القيود في اتفاقية التعاون. لتقليل الاعتماد على Coinbase، اختارت Circle الإدراج للحصول على المزيد من التمويل واستقلالية أكبر.

إمبراطورية خارجية

تتبع التحالف الذي يركز على USDT من شركة Tether استراتيجية مرنة. USDT هو العملة المستقرة ذات القيمة السوقية الأكبر حاليًا، مع قدرة ربحية مذهلة. تشمل أسرار نجاحهم استراتيجيات استثمار ذات عوائد مرتفعة وتكاليف قنوات منخفضة للغاية.

في مواجهة تحديات التشريع الجديد، اعتمدت Tether استراتيجية المسارين: الحفاظ على خدمة USDT في السوق العالمية، وفي الوقت نفسه تطوير عملة مستقرة جديدة متوافقة تمامًا للسوق الأمريكية. كما أن التعاون بين USDT وشبكة TRON هو أيضًا علاقة فائزة للجميع.

من الجدير بالذكر أن Tether تتمتع بخلفية سياسية قوية، وتتعاون مع عملاق وول ستريت Cantor Fitzgerald، مما يوفر لها بعض الحماية التنظيمية.

مجموعة النخبة السياسية

تحالف يعتمد على عملة مستقرة USD1 هو نموذج نموذجي لـ"سياسة + رأس المال". يتكون أعضاء هذا التحالف من نجوم السياسة، عمالقة التوزيع، رأس المال السيادي ومقدمي البنية التحتية.

اعتمد USD1 استراتيجية توسع سوق "من الأعلى إلى الأسفل"، من خلال التأثير السياسي والتداولات الكبيرة على المستوى السيادي، مما خلق بسرعة مشاهد تطبيقية هائلة وطلب سوقي. ومع ذلك، فإن هذا النموذج التجاري المعتمد بشدة على العلاقات السياسية يجلب أيضًا مخاطر محتملة، خاصة في حالة احتمال تغير الاتجاهات السياسية.

هجوم البنوك التقليدية

بدأت المؤسسات المالية التقليدية أيضًا في دخول سوق العملات المستقرة. JPMD الذي أطلقته JPMorgan هو شكل من أشكال توكين الإيداع، يمكنه دفع الفوائد بشكل قانوني، ويكون مدعومًا مباشرة من قبل البنوك، لكن استخدامه يقتصر على المؤسسات الكبيرة التي تمت الموافقة عليها بشكل صارم.

البنوك الكبرى الأخرى تستكشف أيضًا إصدار رموز الإيداع الخاصة بها، وحتى تفكر في تشكيل تحالفات مصرفية لإنشاء عملة رقمية مشتركة. تعكس هذه المبادرات جهود الصناعة المصرفية التقليدية في اتخاذ إجراءات دفاعية تعاونية لمنع "التحويل إلى اللامركزية" من خلال عملات مستقرة أصلية مشفرة.

استراتيجيات التنويع لعمالقة التكنولوجيا

بالإضافة إلى تحالف العملات المستقرة الرئيسي، تبحث بعض شركات التكنولوجيا وشركات التكنولوجيا المالية عن فرصها الخاصة:

• سترايب تختار تقديم خدمات البنية التحتية، لدعم جميع مُصدري العملات المستقرة تقنيًا.
• باي بال يجذب المستخدمين من خلال تقديم "مكافآت ولاء" عالية.
• تعاني وول مارت وأمازون من قيود قانونية تجعل من الصعب عليهما إصدار عملة مستقرة مباشرة.
• بعد مواجهة ما واجهته ميتا من انتكاسات في مشروع ليبرا، أصبحت أكثر حذراً وركزت على سيناريوهات الدفع الفعلية.

آفاق المستقبل

من المحتمل أن يحدث تباين في سوق العملات المستقرة:

• قد يهيمن على سوق المؤسسات رموز الودائع من تحالف البنوك.
• قد يقود تحالف USDC سوق التجزئة الأمريكية.
• قد تستمر الأسواق الناشئة العالمية في السيطرة من قبل تحالف USDT.
• قد تلعب USD1联盟 دورًا في المعاملات السياسية والسيادية المحددة.

تعتبر هذه المعركة حول العملات المستقرة ليست مجرد منافسة في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، بل هي تنافس بين مفاهيم مالية وإستراتيجيات حوكمة مختلفة. بالنسبة للمستخدمين العاديين، تدفع هذه المنافسة الابتكار التكنولوجي، وتحسن جودة الخدمات، وتوفر خيارات أكثر. لقد حان عصر الدولار الرقمي، ونحن جميعًا شهود ومشاركون في هذه العملية التاريخية.