هل يمكن أن تصبح RWA نقطة تحول في السوق

إن إطلاق صندوق تداول بيتكوين الفوري (ETF) يمثل علامة على دخول مجال العملات المشفرة مرحلة جديدة من التطور. وقد وضعت السياسات السابقة الأسس لهذا المجال، والآن دخل عمالقة التمويل التقليديين، مما يعزز بشكل أكبر تطور مسار الأصول الواقعية RWA( ). بدأت المزيد من المؤسسات المالية في استكشاف كيفية استخدام تقنية البلوكشين لتحقيق التداول والإدارة على السلسلة للأصول التقليدية، وهذه الاتجاهات تعيد تشكيل مشهد السوق المالية.

في الآونة الأخيرة، أطلقت إحدى شركات التكنولوجيا المالية سلسلة من المبادرات مثل منصة السوق العالمية وسلسلة الكتل العامة، مما يدل على أن مجال RWA بدأ يتجه تدريجياً نحو التيار السائد. وقد أثارت هذه الثورة جولة جديدة من المنافسة في وول ستريت، وهي تغير بهدوء قواعد اللعبة في سوق العملات المشفرة والمالية التقليدية.

الاختلافات والتشابهات في مشاريع مسار RWA

المشاريع التمثيلية التي تعتمد على شركات إدارة الأصول الكبيرة

مؤخراً، قامت شركة تكنولوجيا مالية معينة بإجراءات متكررة، حيث أطلقت منصة سوق عالمية، لتقديم خدمات الربط عبر blockchain للأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة. وبعد ذلك، أعلنت عن إطلاق سلسلة جديدة من Layer 1 العامة، هدفها هو إنشاء بنية تحتية مالية أقوى، ودفع توكنات RWA.

تعتبر هذه السلسلة العامة بنية تحتية لمنصة السوق العالمية، حيث تركز على تحقيق توكنات الأصول الحقيقية ودمجها مع blockchain. تدعم المستثمرين العالميين للوصول على السلسلة للأوراق المالية المدرجة في الولايات المتحدة من خلال منصة blockchain، وتكسر القيود الجغرافية، وتوفر خدمات التداول على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع.

أصدرت سلسلة كتل جديدة حلاً يدمج الامتثال على مستوى المؤسسات في هيكل سلسلة الكتل، من خلال آلية تحقق مرخصة، وبروتوكولات عبر السلاسل أصلية، في محاولة لتجاوز نقاط الألم الحالية المتعلقة بتسجيل الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة من الناحيتين التقنية والتنظيمية. من خلال استخدام الأصول المالية التقليدية كضمان، لضمان أمان الشبكة، وتحقيق التشغيل المتبادل مع أنظمة التسوية التقليدية، مما يعزز السيولة بين السلسلة وخارجها.

القوة والقيود في المنافسة ضمن المشاريع في نفس المجال

هذا مرتبط بتصميمه الفريد للهيكل وموارد المؤسسات القوية، كما يعكس الصراع على السلطة والمصالح بين blockchain والتمويل التقليدي.

القدرة التنافسية:

1. توكينيزاشن الأصول الحقيقية والتحويل الحر: من خلال ربط الأصول التقليدية بالتوكنات بنسبة 1:1، يمكن للمستثمرين نقل هذه الأصول المرمزة بحرية في المناطق خارج الولايات المتحدة، والانخراط في الأنشطة المالية مثل الإقراض والعوائد من خلال دمجها مع DeFi.

2. الجمع بين الانفتاح والامتثال: يجمع بين انفتاح سلسلة الكتل العامة وامتثال السلسلة المصرح بها. يتم مراجعة المدققين للحصول على إذن لضمان الامتثال، وفي الوقت نفسه يمكن لأي مطور ومستخدم إصدار الرموز وتطوير التطبيقات على هذه السلسلة، مما يضمن حيوية الابتكار.

3. المشاركة المؤسسية وبناء النظام البيئي: تشمل فريق المستشارين التصميميين العديد من المؤسسات المالية المعروفة، مما يعزز تطبيقاتها على مستوى المؤسسات في مجالات التمويل التقليدي وDeFi.

4. آلية الأوراك والمعلومات الأمنية: يضمن نظام الأوراك المدمج دقة البيانات على السلسلة ووقتها الحقيقي، مما يقلل من مخاطر التلاعب بالبيانات. يعزز هذا التصميم موثوقية البيانات الرئيسية مثل أسعار الأصول، ومعدلات الفائدة، ومؤشرات السوق.

5. وظيفة跨链 والأمان: يتم تحقيق انتقال الأصول跨链 من خلال الجسور ، مما يوفر الأمان لشبكة التحقق اللامركزية، ويدعم إدارة الأصول المؤسسية والسيولة، ويتناسب مع المعاملات الكبيرة.

القيود:

1. الاعتماد الكبير على المؤسسات، وغياب الدافع المجتمعي

إن هيكلها يعتمد بشكل كبير على مشاركة المؤسسات المالية التقليدية، حيث إن مصداقية السيولة للأصول المرمزة تأتي بشكل أساسي من تأييد هذه المؤسسات. على الرغم من ضمان جودة الأصول المرمزة والتزامها بالقوانين، إلا أنها تطرح مشكلة: النظام مصمم أساسًا للمؤسسات، مما يؤدي إلى انخفاض مستوى المشاركة من قبل المستخدمين العاديين. بالمقارنة مع مشاريع الأصول الحقيقية التي تتمتع باللامركزية الكاملة، فإنها تشبه أكثر امتدادًا لعالم المال التقليدي، حيث تتم معظم عمليات تداول الأصول المرمزة بين المؤسسات، مما يضعف تأثير المستثمرين العاديين والمجتمعات اللامركزية.

2. مشكلة توزيع السلطة تحت السيطرة المركزية

على الرغم من الاحتفاظ ببعض الانفتاح، إلا أن المدققين مرخصون، مما يعني أن السلطة الأساسية تتركز في يد عدد قليل من المؤسسات. وهذا يتناقض بشكل حاد مع مشاريع RWA اللامركزية تمامًا، ويعكس نمط القوة في المالية التقليدية، حيث لا يزال معظم التحكم بيد عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى. قد تؤدي هذه المركزية للسلطة إلى حدوث صراعات في الإدارة وتوزيع الموارد في المستقبل، خاصةً عندما تتعارض مصالح حاملي الرموز مع المصالح المؤسسية.

3. قد تكون سرعة الابتكار محدودة بسبب الامتثال والمؤسسات التقليدية

نظرًا لأن الركيزة الأساسية هي الامتثال ومشاركة المؤسسات، فقد يقتصر ذلك أيضًا على سرعتها في الابتكار. بالمقارنة مع المشاريع اللامركزية بالكامل، قد يتطلب الأمر المرور بعمليات امتثال معقدة وموافقات مؤسسية عند تقديم منتجات أو تقنيات مالية جديدة. وهذا يعرضها لخطر البطء في الاستجابة في مجال التشفير سريع التغير، خاصة عند المنافسة مع مشاريع DeFi الأكثر مرونة، حيث قد تصبح هيكلها الموجه نحو الامتثال والمؤسسات عبئًا.

العوائق الواقعية التي تواجه مشروع RWA

على الرغم من أن تقنية blockchain توفر الأساس التكنولوجي لرفع الأصول الحقيقية (RWA) إلى السلسلة، إلا أن الشبكات العامة الحالية لا تزال تواجه صعوبات في تلبية احتياجات التمويل التقليدي في مجالات مثل التداول عالي التردد والتسوية في الوقت الفعلي. في الوقت نفسه، فإن تفكك النظام البيئي عبر السلاسل ومشكلات الأمان تزيد من صعوبة نشر المؤسسات للأصول الحقيقية (RWA). تواجه تطبيقات الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي (DeFi) العديد من العقبات الواقعية:

أولاً، أصبحت مسألة الثقة والتناسق بين الأصول والبيانات على السلسلة التحدي الرئيسي في ربط الأصول الحقيقية (RWA). يكمن المفتاح في ربط الأصول الحقيقية في ضمان التناسق بين الأصول في العالم الحقيقي والبيانات على السلسلة. على سبيل المثال، بعد توكين العقارات، يجب أن تتطابق جميع المعلومات المسجلة على السلسلة مثل الملكية والقيمة تمامًا مع الوثائق القانونية وحالة الأصول في الواقع. ومع ذلك، تتعلق هذه المسألة بمسألتين أساسيتين: الأولى هي صحة البيانات على السلسلة، أي كيف نضمن أن مصدر البيانات على السلسلة موثوق ولا يمكن تغييره؛ والثانية هي تحديث البيانات المتزامنة، أي كيف نضمن أن المعلومات على السلسلة تعكس في الوقت الحقيقي التغيرات في حالة الأصول الواقعية. عادةً ما تتطلب حل هذه المشكلات إدخال طرف ثالث موثوق أو هيئة ذات سلطة، لكن هذا يتعارض مع الطبيعة اللامركزية للبلوكشين، وتبقى مسألة الثقة التحدي الرئيسي الذي لا يمكن تجنبه في ربط الأصول الحقيقية.

تعتبر قلة أمان الشبكة أيضًا مشكلة مهمة، حيث إن أمان شبكة blockchain يعتمد عادةً على آلية الحوافز الاقتصادية للرموز المحلية، ولكن تقلبات RWA عادةً ما تكون أقل من العملات الرقمية، خاصة في أوقات الركود في السوق، مما قد يؤدي إلى انخفاض أمان الشبكة. وعلاوة على ذلك، فإن تعقيد RWA يتطلب معايير أمان أعلى، بينما قد لا تتمكن أنظمة blockchain الحالية من تلبية هذه المتطلبات بالكامل.

لا تزال مشكلة توافق RWA مع بنية DeFi غير محلولة، حيث أن الهدف الأساسي من تصميم DeFi هو خدمة الأصول المشفرة الأصلية، وليس الأصول التقليدية مثل الأوراق المالية. تتضمن عملية نقل RWA إلى السلسلة سلوكيات مالية معقدة، يصعب إدارتها بشكل فعال من خلال أنظمة DeFi الحالية. ومن المهم بشكل خاص أن نظام الأورacle يواجه أيضًا نقصًا واضحًا في التعامل مع البيانات المالية التقليدية على نطاق واسع من حيث الوقت الحقيقي والأمان.

أدى زيادة صعوبة نقل RWA على السلسلة إلى تفاقم مشكلات السيولة المتناثرة والأمان، حيث أدى إصدار RWA عبر السلاسل إلى توزيع السيولة وزيادة تعقيد إدارة الأصول. على الرغم من أن آلية الجسر عبر السلاسل توفر حلاً، إلا أنها تُدخل مخاطر أمان جديدة، مثل هجمات الإنفاق المزدوج وثغرات البروتوكول.

تعد قضايا الرقابة المؤسسية والامتثال أكبر عقبة غير تقنية في توصيل الأصول الحقيقية، حيث لا تستطيع العديد من المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم إجراء معاملات على سلاسل الكتل العامة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى القضايا المتعلقة بالتحفظ، وغياب إطار الامتثال، واختلاف المعايير التنظيمية العالمية. تزيد متطلبات الامتثال مثل اعرف عميلك ومكافحة غسل الأموال من تعقيد توصيل الأصول الحقيقية، مما يحد في بعض الأحيان من تدفق رأس المال.

تقييد السيولة في السوق وقيود المشاركة المؤسسية تعوق تطوير RWA، حيث تتركز القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA حاليًا في الأصول منخفضة المخاطر، بينما تقدم الأصول الكبيرة مثل الأسهم والعقارات ببطء على السلسلة. لا تزال سيولة RWA تعتمد على البروتوكولات الأصلية للعملات المشفرة، ولا يزال السوق الكلي في مرحلة التطوير المبكر.

أخيرًا، يعد صراع آلية الثقة بين DeFi والتمويل التقليدي مشكلة يجب حلها عند دمج الأصول الحقيقية (RWA) في سلسلة الكتل. يعتمد DeFi على بناء الثقة من خلال الشيفرة والتشفير، بينما يعتمد التمويل التقليدي على العقود القانونية والكيانات المركزية. تؤدي هذه الفروق في آلية الثقة إلى اتخاذ المؤسسات المالية التقليدية موقفًا حذرًا تجاه تقنية blockchain، خاصة في مراحل حاسمة مثل الحضانة وإدارة المخاطر.

على الرغم من أن تقنية blockchain توفر إمكانية نقل RWA إلى السلسلة، إلا أن هناك العديد من التحديات التي لا تزال تواجهها في التطبيقات العملية. من تناسق البيانات، وأمان الشبكة، والتوافق، والسيولة، والامتثال، إلى توافق نماذج التكنولوجيا والاقتصاد، بالإضافة إلى تضارب آليات الثقة، يجب معالجة هذه القضايا تدريجياً خلال التطوير لتعزيز الاستخدام الواسع لـ RWA في DeFi.

إذا نجح RWA، فقد تصبح السلسلة العامة الجديدة إعادة توزيع للسلطة بين النظامين الماليين القديم والجديد في "لعبة وول ستريت".

تتمثل النقطة الأكثر مركزية في RWA على المستوى غير التقني في كيفية تحقيق الامتثال، ويعتمد الامتثال على اعتراف منظمة السلطة المركزية القوية.

أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، بعد إتمامها دفع ETF للبيتكوين، شاركت في بناء استثمارات RWA، وهذا في جوهره هو السعي في المقدمة لإعادة توزيع السلطة بين النظام المالي التقليدي والتقنية اللامركزية الناشئة المعتمدة على البلوك تشين. هذه المعركة ليست مجرد منافسة في التحول التكنولوجي أو الابتكار المالي، بل هي أيضًا صراع من أجل تحديد قواعد المالية العالمية، والسيطرة على رأس المال، وآلية توزيع الثروة في المستقبل.

على الرغم من أن تقنية blockchain جلبت الأمل في اللامركزية، إلا أن وول ستريت تحاول في مواجهة واقع تركيز رأس المال والسلطة بشكل كبير، إدخال هذه الثورة التكنولوجية ضمن نطاق سيطرتها، من خلال أشكال جديدة من التلاعب في السوق وتوريق الأصول، للحفاظ على هيمنتها في النظام المالي العالمي.

إعادة توازن قوى النظام المالي العالمي

لقد كانت وول ستريت تهيمن على النظام المالي العالمي، حيث تتحكم في تدفقات الأموال، وإدارة الأصول، والنقاط الرئيسية للخدمات المالية. وقد حققت المؤسسات المالية التقليدية السيطرة على رأس المال العالمي من خلال احتكار البنية التحتية المالية. ومع ذلك، فإن ظهور تقنية البلوكشين قد كسر هذه الحالة:

التمويل اللامركزي ( DeFi ) قد خفف من البنية التحتية المالية التقليدية التي تسيطر عليها وول ستريت منذ فترة طويلة من خلال إلغاء الوساطة. يسمح DeFi بوظائف رئيسية مثل حركة رأس المال وإدارة الأصول لتعمل على منصات لامركزية، مثل أن يتمكن المستخدمون من إدارة الأصول، وإقراض، وتداول مباشرة على البلوكشين دون وسطاء مثل البنوك أو البنوك الاستثمارية. لكن هذا يعني تهديدًا كبيرًا لوول ستريت، حيث تعني هذه السلطة المتحولة أن وول ستريت قد تفقد هيمنتها على النظام المالي العالمي.

توكنيزة الأصول: من يمكنه السيطرة على البنية التحتية المالية الجديدة

تحفيز توكنات RWA من خلال منصات مثل سلاسل الكتل الجديدة، على الرغم من أنه يهدف إلى تعزيز سيولة الأصول، إلا أن هناك صراعاً خفياً على السيطرة على البنية التحتية المالية الجديدة وراء ذلك. تعتبر شبكات البلوكشين منصات مرشحة للبنية التحتية المالية العالمية من الجيل الجديد، ومن يستطيع السيطرة على هذه البنية التحتية، سيستطيع أن يحتل موقع الريادة في ربط الأصول العالمية بالعالم الحقيقي باستخدام البلوكشين في المستقبل.

تظهر مصالح وول ستريت في نوايا التحكم في هذه الشبكات اللامركزية. قد لا ينكرون البلوكشين مباشرة، ولكن من خلال الاستثمارات، أو عمليات الاستحواذ، أو التعاون، يتحكمون في هذه المنصات الجديدة للبلوكشين، مما يؤدي إلى إعادة تركيز رأس المال. على الرغم من أن البلوكشين يهدف إلى اللامركزية، إلا أن كمية كبيرة من رأس المال والسيولة لا تزال سهلة التركيز في أيدي عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى أو صناديق التحوط. في النهاية، يؤدي ذلك إلى أن الموارد الأساسية على منصات البلوكشين ستعود مرة أخرى إلى عدد قليل من اللاعبين، مما يجعل سوق الأصول اللامركزية يحتاج تمامًا إلى قوة مركزية ضخمة لدفعه.

التحكيم التنظيمي والقوة خارج القانون

وفقًا لتقرير نشرته إحدى الوسائل الإعلامية في 6 فبراير، أظهرت أحدث دراسة استقصائية للتداول الإلكتروني بين المتداولين المؤسسيين في بنك كبير أن 29% من المتداولين المؤسسيين يقومون حاليًا أو سيقومون بالتداول في العملات المشفرة هذا العام، بزيادة قدرها 7 نقاط مئوية عن العام الماضي.

لقد كانت المراجحة دائمًا استراتيجية تداول بارعة يستفيد منها النخبة في وول ستريت. في مواجهة بيئة تنظيمية غير مؤكدة تتميز بالطبيعة اللامركزية للبلوك تشين، قد تستفيد المؤسسات في وول ستريت في المستقبل من الاختلافات التنظيمية بين البلدان والمناطق، من خلال إنشاء كيانات تشغيلية في الولايات القضائية ذات التنظيمات الأكثر مرونة، وبالتالي تجنب التنظيمات الأكثر صرامة. على سبيل المثال:

في مشاريع مثل سلاسل الكتل الجديدة، قد تتجاوز توكنات بعض الأصول الحقيقية (RWA) القوانين التقليدية للأوراق المالية أو قوانين السوق المالية. من خلال التلاعب بحركة الأصول وهياكل رأس المال في بيئات تنظيمية مختلفة، يتم تعزيز السيطرة على الأسواق الناشئة. لا يمكن استبعاد أن هذه العمليات في "المنطقة الرمادية" هي واحدة من الوسائل التي تستخدمها وول ستريت للحصول على عوائد أعلى من خلال البلوكشين.

سيولة السوق وتلاعب الأسعار: الصراع على الهيمنة الخفية

السيولة هي جوهر التلاعب في السوق