معلم جديد في سوق الأصول الرقمية: بيئة العملات المستقرة تثير تحولاً في المالية العالمية

في عام 2025، سيشهد سوق الأصول الرقمية نقطة تحول مهمة، حيث ستنجح شركة تكنولوجيا مالية تركز على عملة مستقرة في الإدراج في بورصة نيويورك. وهذا لا يمثل فقط علامة على دخول نظام عملات الدولار المستقرة إلى سوق رأس المال العام، بل يكشف أيضًا عن الإمكانات الهائلة في مجال الأصول الرقمية. تُعتبر العملات المستقرة جسراً بين العملات التقليدية وعالم العملات الرقمية، وبفضل استقرار الأسعار، والمدفوعات عبر الحدود الفعالة ومنخفضة التكلفة، ودعم التطبيقات المالية المبتكرة، أصبحت محور المنافسة الشديدة في أسواق المال وشركات التكنولوجيا المالية.

في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، يظهر أن نظام العملات المستقرة يشهد نمواً متفجراً. سواء كان ذلك من خلال التدفق الكبير لرؤوس الأموال أو تحسين السياسات التنظيمية تدريجياً، فإن ذلك يبرز المكانة الرئيسية للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي المستقبلي، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل تخطيط نظام العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءه، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتظهر بشكل كامل كيف تثير العملات المستقرة حمى رأس المال في مجال الأصول الرقمية.

##背景 و قيمة عملة مستقرة

عملة مستقرة كأحد الأصول الرقمية المرتبطة بقيمة العملات التقليدية، قد ظهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، وأصبحت جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس تقلبات العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم، تحقق العملة المستقرة استقرار الأسعار من خلال ربطها بالدولار الأمريكي أو عملات تقليدية أخرى بنسبة 1:1، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تعزز العملة المستقرة فقط كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات بما في ذلك التطبيقات المالية المبتكرة، وتداول الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.

تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة بشكل رئيسي في ثلاثة جوانب:

1. استقرار الأسعار، وتجنب فعّال لمخاطر تقلبات السوق

   في ظل التقلبات الحادة في أسعار سوق العملات المشفرة، تضمن العملات المستقرة من خلال ربط قيمة العملات الورقية استقرار قيمة المعاملات والتسويات، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.

2. سرعة التحويلات عبر الحدود سريعة وتكلفتها منخفضة

   يمكن للعملات المستقرة المعتمدة على تقنية blockchain أن تحقق التحويلات في جميع أنحاء العالم في غضون دقائق، وهو أسرع بكثير من التحويلات المصرفية التقليدية عبر الحدود، كما أن الرسوم منخفضة بشكل كبير.

3. دعم التطبيقات المالية المتنوعة

   عملة مستقرة يمكن أن تتصل مباشرة بالتطبيقات المالية المبتكرة، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير من نطاق استخدام الأصل الرقمي.

هذه المزايا يصعب تحقيقها من قبل العملات التقليدية، مما يعزز بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.

! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201

##布局 عملة مستقرة

تم تأسيس مشروع معروف للعملة المستقرة في عام 2013، مع التركيز على الدفع الرقمي ومجال التمويل القائم على البلوكشين، بالتعاون مع شركة أخرى للعملات المشفرة لإطلاق عملة مستقرة بالدولار. هذه العملة المستقرة هي عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك أمريكية خاضعة للتنظيم وسندات خزينة قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا بواسطة شركة محاسبة طرف ثالث، لضمان الشفافية والأمان للأصول الاحتياطية.

حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية على مستوى العالم بين العملات المستقرة. يغطي نظامها البيئي نطاقًا واسعًا، وقد تم نشره على عدة سلاسل رئيسية، ويدعم مختلف البورصات، والبرامج المالية المبتكرة، والمدفوعات السريعة، وانتقال الأصول عبر السلاسل.

حقق المشروع من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل، تدفق عملة مستقرة بدون انزلاق بين شبكات البلوكشين المختلفة، مما يحقق استراتيجيتها العالمية.

فيما يتعلق بالامتثال، يلتزم هذا المشروع بشكل صارم بمتطلبات التنظيم من وزارة الخزانة الأمريكية ولجنة الأوراق المالية والبورصات والشبكة المعنية بمكافحة الجرائم المالية، مما يجعله "جيش العملة المستقرة" في نظر الحكومة. إن تقاريره المالية الشفافة والمفتوحة ونظام الاحتياطي المتوافق يجعله حجر الزاوية المهم في نظام الدولار الرقمي. في الوقت نفسه، يتعاون المشروع مع العديد من عمالقة الدفع العالميين، مما يعزز تطبيق عملته المستقرة في مجال الدفع والتسوية العالمية.

نظرة عامة على مشاريع عملات الدولار المستقرة الرئيسية

| عملة مستقرة | الجهة المصدرة | القيمة السوقية الإجمالية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص التنظيمية | |-------|--------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | شركة offshore معينة | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات أمريكية، نقد، إعادة شراء وغيرها | جزئي الشفافية، تعرضت لعقوبات سابقا | | USDC | شركة أمريكية معينة | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافقة تمامًا، تتعاون مع الجهات التنظيمية | | FDUSD | شركة ائتمان في هونغ كونغ | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | الودائع المصرفية + الأوراق المالية القصيرة الأجل | الإشراف على إطار الائتمان في هونغ كونغ | | PYUSD | عملاق الدفع مع شركة الحفظ | حوالي 9.47 مليار دولار | الوكالة الحفظ مسؤولة، معظمه سندات الخزانة الأمريكية | تخضع لرقابة مالية في نيويورك | | USDe | شركة جديدة في سنغافورة | حوالي 56 مليار دولار أمريكي | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة | إشراف جهة ثالثة |

منطق عملة مستقرة الأساسي

في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نمواً متسارعاً، ويمكن تلخيص الدوافع الكامنة وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: الفراغ التنظيمي، مساحة الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معاً، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، بل أيضاً ساحة جديدة يتنافس عليها رأس المال المالي العالمي بشدة.

) 1. الفراغ التنظيمي --- من النمو الفوضوي إلى التنظيم التدريجي

في الماضي، كان إصدار وتداول العملات المستقرة تقريبًا بلا معايير تنظيمية عالمية موحدة واضحة، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذا النقص في التنظيم، من ناحية، خفض من عتبة الإصدار، وجذب الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلب أيضًا مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار قوانين وأنظمة تتعلق بالعملات المستقرة، مثل اللوائح ذات الصلة التي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ في أغسطس 2025، فإن ذلك يوفر أنظمة وقوانين للسوق. هذا التحول المؤسسي لا يضخ الثقة في تطوير الصناعة فحسب، بل سيساعد أيضًا في دفع السوق تدريجيًا نحو الامتثال والنضج.

2. فارق الفائدة --- "منجم الربح" في عين رأس المال

تقوم جهة إصدار العملة المستقرة من خلال إدارة أموال العملات الورقية التي يستبدلها المستخدمون، باستثمارها في سندات الخزانة قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، أو من خلال رهن الأصول المشفرة، أو استخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة وغيرها من الطرق، لتحقيق عوائد تفوق بشكل كبير أسعار الفائدة على الودائع البنكية. على سبيل المثال، من خلال مشروع في سنغافورة، استطاعت هذه الجهة تحقيق عائد سنوي يتجاوز 20% من خلال رهن الأصول المشفرة واستراتيجية البيع على المكشوف في العقود الآجلة، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد الحصول على عوائد مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأس المال ويدفع حجم العملة المستقرة إلى التوسع بسرعة.

3. صراع الدول --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي

عملة مستقرة ليست فقط أداة ابتكار مالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. مشروع عملة مستقرة مدعوم من فريق سياسي معين، يحاول إنشاء "خطة إعادة تصميم الدولار الرقمي"، لتحدي الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ في الوقت نفسه، تعمل هونغ كونغ بنشاط على إنشاء بيئة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، للتنافس على قمة التكنولوجيا المالية الآسيوية. تحاول العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال القوانين وتجارب العملات الرقمية للبنك المركزي، الحفاظ على تأثير العملة في العصر الرقمي. أصبحت عملة مستقرة ساحة جديدة للصراع بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.

4. تتنوع سيناريوهات الاستخدام باستمرار ، وتقترب تدريجياً من وظائف العملة القانونية

عملة مستقرة في البداية كانت تستخدم للتحويلات الداخلية في سوق العملات المشفرة. ولكن مع تطور التكنولوجيا وبيئة التطبيقات، تتوسع وظائف عملة مستقرة باستمرار:

• التداول والدفع العالمي: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات الخارجية، ويوفر طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.

• الاقتراض والربح المالي المبتكر: أن تصبح أحد الأصول الرئيسية في منصة مالية جديدة، يمكن للمستخدمين إقراض العملات المستقرة لكسب الفائدة، أو استخدامها كضمان للأصول.

• أدوات التحوط من الأصول: عندما يشهد سوق التشفير تقلبات شديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.

• دفع السلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة بشكل واسع كوسيلة للدفع في مجالات مثل الألعاب، والفنون الرقمية، وإنشاء المحتوى.

مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، تتطور استخدامات العملة المستقرة تدريجياً من "أداة عملة مشفرة" إلى "عملة رقمية قانونية"، مما أدى إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.

تتشكل هيكلية جديدة للعملات العالمية

من قيادة الدولة، وتجربة البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا ومشاريع blockchain الأصلية، أصبحت العملة المستقرة تتحول من أداة نادرة إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.

هذه الموجة من العملات المستقرة هي في الواقع صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".

مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملة مستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي للعملة المستقرة، ودفع بناء مركز مالي ناشئ في آسيا.

في 21 مايو 2025، اعتمد المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا مشروع قانون "عملة مستقرة"، وأكمل إجراءات القراءة الثالثة في نفس اليوم. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليكون أول منطقة قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية.

إن إطلاق هونغ كونغ للوائح ذات الصلة ليس رقابة سلبية، بل هو ناتج عن الاعتبارات الاستباقية للاستيلاء على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي":

• لقد تشكلت ملامح نظام الدفع العالمي للعملات المشفرة، حيث تطورت العملات المستقرة من "أداة تسوية للعملات المشفرة" لتصبح الخيار الرئيسي للتحويلات الدولية والدفع والتحوط من الأصول؛

• تسارع الاقتصادات الكبرى في رقمنة العملات، وتتحول المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء خندق امتثال لضمان دولرة الدولار هونغ كونغ؛

• تتسارع融合 التكنولوجيا الحديثة مع المالية، وتصبح العملات المستقرة "جسرًا" و"وسيلة" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تسعى لتكون عاصمة الجسور.

لذلك، فإن هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل هي تبحث عن تحديد قواعد جديدة بشكل نشط بين العملات المشفرة والتنظيم. إن النية طويلة الأمد في هونغ كونغ واضحة جدًا:

• يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال التسويات في نظام العملات الرقمية للبنك المركزي، مع التركيز على تجارب المؤسسات المالية؛

• يتم توجيه عملة هونغ كونغ المستقرة من قبل السوق، وتُستخدم كتكملة أو حتى بديل في تطبيقات السلسلة المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.

ستجعل هذه الرؤية الثنائية هونغ كونغ تمتلك نوعين من "حقوق الإصدار" في التمويل الرقمي: واحدة هي الائتمان الرسمي، والأخرى هي الكفاءة التجارية.

في هذه اللعبة العالمية لنمط العملات الجديدة، أصبحت العملة المستقرة بهدوء هي الوسيلة التقنية والأثر الرمزي للأدوات السيادية التالية. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي باستخدام العملة المستقرة الرئيسية كمرساة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان استراتيجيات مستقلة لتحويل عملاتها المحلية إلى الرقمية من خلال التشريعات ذات الصلة؛ أما هونغ كونغ، فقد اتبعت مسارًا مستقلاً "مدفوعًا بالسوق، ومحمياً بالنظام" من خلال إطار تنظيمي مرن ورؤى مستقبلية وآلية سوق مفتوحة للغاية.

في المستقبل، عندما تصبح العملة المستقرة بنية تحتية للمدفوعات عبر الحدود، وعندما يعيد البلوك تشين تعريف شبكة التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يستطيع السيطرة على حقوق التسعير وحقوق الوصول وحقوق التسوية في هذا النظام، سيكون له الأفضلية في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل ورقتها الرابحة.

عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي صراع عميق على السيادة الرقمية، والنظام المالي، والهيمنة الجيوسياسية. في الفترة المقبلة، ستنضم المزيد من المدن والبلدان إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم تُسمَّ بعد. ومع ذلك، في هذه اللحظة، لم تعد هونغ كونغ مجرد متفرج على طاولة اللعب.