عملة مستقرة监管趋严 الامتثال成行业发展新方向

عملة مستقرة كالبنية التحتية الأساسية في سوق الأصول الرقمية، على الرغم من أن الابتكار التكنولوجي الذي تحمله ينطوي على إمكانيات هائلة، إلا أن المخاطر المحتملة لا يمكن تجاهلها. وفقًا للبيانات، بلغت القيمة الإجمالية للمعاملات غير القانونية التي تمت عبر عملة مستقرة 40 مليار دولار أمريكي بين عامي 2022 و2023. من بينها، تم استخدام عملة مستقرة في 70% من أنشطة الاحتيال الرقمية و أكثر من 80% من أنشطة الالتفاف على العقوبات.

لتحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر، تقوم الهيئات التنظيمية العالمية بتسريع بناء إطار تنظيمي منهجي للعملات المستقرة. تواصل الولايات المتحدة دفع عملية التشريع ذات الصلة، بينما قامت هونغ كونغ بتمرير "قانون العملات المستقرة"، وأنشأت آلية تنظيمية "لصندوق الرمال للعملات المستقرة". هذا التوازن الديناميكي بين الحيادية التكنولوجية وإدارة المخاطر، يشكل نموذج تطوير المرحلة التالية للعملات المستقرة، كما أنه يرمز إلى أن صناعة العملات المستقرة تنتقل من النمو الفوضوي إلى مرحلة الامتثال.

تواجه العملات المستقرة خطرين رئيسيين: الأول هو المخاطر الداخلية، والثاني هو المخاطر الخارجية. تأتي المخاطر الداخلية بشكل رئيسي من عدم ضمان استقرار قيمة العملات المستقرة بشكل مطلق، بل تعتمد على توازن الاتفاق السوقي وآلية الثقة. بمجرد أن تظهر شقوق في قاعدة الثقة، ستنهار استقرار العملات المستقرة بسرعة. أما المخاطر الخارجية، فتأتي بشكل رئيسي من استغلال عدم الكشف عن الهوية للعملات المستقرة والسيولة عبر الحدود من قبل الأنشطة غير القانونية والجرائم.

في السنوات الأخيرة، شهد إطار تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم تطوراً سريعاً. تقوم دول أو مناطق مثل هونغ كونغ والولايات المتحدة وسنغافورة والاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة بدفع هذا الإطار بسرعة، وتعمل تدريجياً على تنفيذ القوانين واللوائح ذات الصلة. بشكل عام، يركز إطار تنظيم العملات المستقرة في مختلف الدول بشكل أساسي على معايير الدخول للجهات المصدرة، وآلية استقرار قيمة العملة، والحفاظ على الأصول الاحتياطية، وامتثال مراحل التداول.

تنص لائحة "عملة مستقرة" في هونغ كونغ بوضوح على تعريف عملة مستقرة، والأنشطة الخاضعة للتنظيم ذات الصلة، ومتطلبات دخول المصدّرين، وآلية استقرار القيمة، ومتطلبات الحفاظ على الأصول الاحتياطية، ومتطلبات الامتثال في مرحلة التداول. في الوقت نفسه، أنشأت هونغ كونغ أيضًا آلية "صندوق اختبار العملة المستقرة"، لتوفير بيئة اختبار ودعم الامتثال لمصدّري العملات المستقرة المعنيين.

إطار تنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة يتجلى حاليًا في قانون GENIUS وقانون STABLE. هذان القانونان يوضحان الإطار التنظيمي المعقد والفوضوي السابق، ويؤسسان لنظام تنظيم اتحادي وآخر على مستوى الولايات يعملان بالتوازي. قانون STABLE يحدد بشكل دقيق تعريف عملة مستقرة، ومتطلبات دخول المُصدرين، وآلية استقرار قيمة العملة، والحفاظ على الأصول الاحتياطية، وكذلك الامتثال في مراحل التداول.

مع استمرار تحسين آليات تنظيم العملات المستقرة في البلدان المختلفة، سيدخل قطاع العملات المستقرة بالتأكيد مرحلة جديدة من التوازن بين التنظيم والابتكار. وهذا يتطلب من جهات إصدار العملات المستقرة تعزيز قدرتها على الامتثال ضمن الإطار التنظيمي، كما يوفر لها مساحة مؤسسية لاستكشاف نماذج أعمال جديدة. سيبحث مستقبل تطوير قطاع العملات المستقرة عن محركات نمو جديدة ونقاط خلق قيمة ضمن النظام المالي العالمي من خلال تكرار التكنولوجيا وتكييف الأنظمة.