تأثير قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية

مؤخراً، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي يُعتبر علامة بارزة، وقد يؤثر بشكل عميق على صناعة الأصول الرقمية. تم تقديم مشروع القانون حالياً إلى مجلس النواب للمراجعة، وإذا تم تمريره بنجاح وتوقيعه ليصبح قانوناً، فسوف يعيد تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل جذري. دعونا نستكشف التأثيرات الثلاثة الرئيسية المحتملة لهذا القانون.

1. قد تختفي الرموز البديلة المدفوعة

سوف ينشئ القانون الجديد ترخيص "مصدري العملات المستقرة المدفوعة"، ويطلب من كل رمز أن يكون لديه احتياطي 1:1 من النقد أو سندات الخزانة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. يتناقض هذا بشكل حاد مع النظام الحالي الذي يكاد يكون بلا ضمانات ملموسة.

نظرًا لأن العملات المستقرة أصبحت الوسيلة الرئيسية للتداول على blockchain، حيث تمثل حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية في عام 2024، وتعالج 1.5 مليون معاملة يوميًا، فإن معظم مبالغ المعاملات أقل من 10,000 دولار. من الواضح أن الأصول الرقمية التي تحافظ قيمتها دائمًا عند 1 دولار أكثر عملية من الرموز البديلة التقليدية ذات التقلبات السعرية الكبيرة بالنسبة للمدفوعات اليومية.

بمجرد أن تصبح العملات المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة قانونية للتداول بين الولايات، سيجد التجار الذين يستمرون في قبول الرموز المتقلبة صعوبة في إثبات جدوى تحمل المخاطر الإضافية. لذلك، فإن عملية الاستخدام والقيمة الاستثمارية لهذه الرموز البديلة قد تنخفض بشكل كبير في السنوات القادمة، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.

حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذه الاتجاهات واضحة بالفعل. ستتجه الحوافز على المدى الطويل بشكل ملحوظ نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة ذات الطابع الدفع.

2. قد تؤثر قواعد الامتثال على مشهد blockchain

لا توفر القواعد الجديدة الشرعية للعملات المستقرة فحسب، بل قد توجه هذه العملات المستقرة بشكل فعال نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.

حاليًا، تستضيف إيثيريوم حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، متفوقة بكثير على أي منافس آخر. إن النظام البيئي المالي اللامركزي المتطور لديها يمكّن المصدّرين من الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأجهزة قفل الضمان، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لتلبية المتطلبات التنظيمية.

بالمقارنة، يتم وضع دفتر XRP كمنصة عملة رمزية ذات أولوية للامتثال. في الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، وقوائم سوداء، وأدوات تصفية الهوية. تتماشى هذه الوظائف بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون في مجلس الشيوخ، الذي ينص على أن يتعين على المصدّرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.

إذا أصبح القانون ساريًا بالشكل الحالي، فسيتعين على الكيانات الكبيرة التحقق من "اعرف عميلك" ( KYC ) في الوقت الفعلي والقدرة على التوصيل الفوري للحفاظ على الامتثال. يوفر الإيثيريوم المرونة، ولكن التنفيذ الفني معقد، بينما يوفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.

حالياً، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكشين يتمتعان بميزة مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات باهظة الثمن لتلبية نفس المتطلبات.

3. قد تجذب قواعد الاحتياطي الأموال المؤسسية

نظرًا لأن كل وحدة من العملة المستقرة يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملة المستقرة 251 مليار دولار، وإذا استمرت المؤسسات في اتباع المسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026.

في هذا الحجم، سيصبح مُصدِروا العملات المستقرة أحد أكبر المشترين للسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء. وهذا له دلالتان على التشفير:

أولاً، فإن الطلب على المزيد من الاحتياطيات يعني أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على رموز مثل الإيثيريوم وXRP.

ثانياً، قد توفر عائدات الفوائد من العملات المستقرة تمويلًا لتحفيز المستخدمين المتعصبين. إذا قام المصدر بإعادة جزء من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يؤدي إلى تسريع حجم المدفوعات على السلسلة وعبء الرسوم.

إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمان أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي إمدادات السندات الحكومية، فسوف تتقلب نمو العملة المستقرة والسيولة في الأصول الرقمية بشكل متزامن.

على الرغم من أن هذه مخاطر جديرة بالملاحظة، إلا أنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجيًا في أسواق رأس المال التقليدية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.