سوق التمويل اللامركزي يواجه شتاء قارس: التحديات والفرص موجودة

انخفضت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بشكل كبير، وتعرضت قيمة الرموز لانخفاض حاد، حيث يمر مجال التمويل اللامركزي (DeFi) باختبار صارم. عند النظر إلى ازدهار صيف عام 2020، حيث ظهرت مشاريع جديدة باستمرار، وجلبت موجة "تعدين السيولة" عوائد سنوية تصل إلى ثلاثة إلى أربعة أرقام، مما جذب عددًا كبيرًا من المستخدمين والأموال. ومع ذلك، مع قدوم السوق الهابطة، انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi من ذروته البالغة 179.1 مليار دولار في نوفمبر 2021 إلى 37 مليار دولار حاليًا.

حتى رموز الحوكمة لمشاريع التمويل اللامركزي الرائدة مثل UNI، انخفضت أسعارها بنسبة 90%. يبدو أن بعض المشاريع التي يمكن أن تحقق عوائد حقيقية قد دخلت منطقة التقييم المعقولة. ما الذي أدى إلى الانخفاض العام لرموز التمويل اللامركزي؟ هل وصلت تقييمات التمويل اللامركزي إلى القاع؟ ما هي المسارات المستقبلية في التمويل اللامركزي التي تبدو واعدة؟ ما هي الفرص المتاحة للمشاركين في السوق؟

! [الأزمة الحالية والفرصة في نظر DeFi "المزارع القديم" ، متى ستبدأ تروس القدر في التحول](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-57e365b4abc8a3483c89562633b17ad019283746574839201

مشاريع التمويل اللامركزي "انخفاض الكمية والسعر"، تم إغلاق بعض المشاريع قسراً

في الوقت الذي ينخفض فيه TVL لمشاريع التمويل اللامركزي، تستمر أسعار رموز الحوكمة في الانخفاض، وتقل العوائد. حتى المشاريع التي تعتبر الأكثر أمانًا مثل Curve وBalancer بدأت تواجه مشاكل، مما زاد من تدفق الأموال خارج السوق. في هذا السياق، اختارت بعض المشاريع إغلاق نشاطها بشكل استباقي، مثل Saddle Finance على إيثيريوم، وAlgofi في نظام Algorand البيئي، وFriktion على سولانا. يبدو أن ثقة السوق في التمويل اللامركزي قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها.

يعتقد مؤسس dForce أن تغير إجمالي حجم العملات المستقرة يعكس بشكل أفضل الوضع الحقيقي لتطور DeFi. من أعلى نقطة 190 مليار دولار إلى الآن 125 مليار دولار، بانخفاض 34%، مقارنة بانخفاض TVL الذي كان أكثر اعتدالًا، مما يشير إلى بقاء كميات كبيرة من الأموال في السوق. وقد حلل عدة أسباب لانخفاض أسعار رموز الحوكمة: أولاً، الضغط الناتج عن فتح رموز المشاريع التي أُنشئت بعد عام 2020؛ ثانياً، انهيار الفقاعة، حيث تم استبعاد العديد من المشاريع المعتمدة بشكل مفرط على نماذج بونزي من السوق؛ وأخيرًا، تأثير مشاكل التنظيم على تشغيل المشاريع.

أشار الشريك في Nothing Research إلى أن رموز التمويل اللامركزي (DeFi) تظهر أداءً ممتازًا في سوق الثور وذلك بشكل رئيسي لأنها تستفيد من علاوة السيولة. ومع ذلك، في سوق الدب، تعود الأموال إلى الإيثيريوم المقيّم بأقل من قيمته، مما يؤدي إلى اختفاء هذه العلاوة. على الرغم من أن مشاريع التمويل اللامركزي تواصل إطلاق منتجات جديدة، إلا أن الأسعار انخفضت بدلاً من ذلك.

يعتقد مدير بحث معين أن آلية تعدين السيولة تجعل رموز التمويل اللامركزي أكثر عرضة لظهور تأثيرات حلزونية في السعر. عندما يرتفع سعر رموز الحوكمة، تزيد عائدات التعدين، مما يجذب المزيد من الأموال، ويدفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر. على العكس، عندما ينخفض السوق، تؤدي العائدات المنخفضة إلى سحب الأموال، مما يزيد من انخفاض قيمة الرموز.

مشاريع العائد الحقيقي مفضلة، وبعضها قد خرج بالفعل من "حفرة الذهب"

مع تراجع السوق، تم التركيز بشكل أكبر على الرسوم ومعدل السعر إلى الأرباح وغيرها من المؤشرات. هل المشاريع التي يمكن أن تحقق عوائد حقيقية قد سقطت بالفعل من "حفرة الذهب"؟

قال مؤسس dForce إنه في الوقت الحالي يتم تقييم بروتوكولات التمويل اللامركزي بشكل أكبر بناءً على العائدات الحقيقية، مثل المسار الشهير الأخير RWA الذي يجلب عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى التمويل اللامركزي، وهو تطور معقول. من منظور التقييم، فإن تقييمات السوق الثانوية للعديد من المشاريع أصبحت جذابة، لكن معظم المشاريع لم تجد بعد مسارًا مستدامًا للتطور. لذلك، ليس كل مشروع قد خرج من "حفرة الذهب" في التقييم.

يعتقد أحد مديري الأبحاث أن استخدام مؤشرات مالية تقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم المشاريع هو تقدم. المشاريع التي يمكن حساب نسبة السعر إلى الأرباح فيها بشكل واضح هي قليلة، وأغلبها من نوع التمويل اللامركزي. في سلاسل الكتل القائمة على إثبات الحصة، قدمت ETH أداءً جيدًا، بمعدل انكماش يبلغ 0.2%، مع عائدات حوالي 4% عند الرهان لمدة عام. في مجال التمويل اللامركزي، تكون نسبة السعر إلى الأرباح للأصول مثل MKR أقل من 25. هذه المعايير الأكثر صرامة للتقييم تجعل من المؤكد أن الأصول التي يتم شراؤها بأسعار منخفضة تحقق عوائد حقيقية، بينما تكون المتطلبات للمشاريع الأخرى أكثر صرامة.

أشار باحث ما إلى أنه نظرًا لصغر حجم السوق، فإنه يتأثر بسهولة بالعواطف، وغالبًا ما يحدث تباعد بين السعر والقيمة. بالإضافة إلى ذلك، في صناعة Web3، يتم تضخيم القيم العاطفية مثل الثقافة والاتفاق. يعتمد نجاح مشاريع التمويل اللامركزي على دعم المجتمع، وقد تؤدي هذه الثقافة والاتفاق إلى تقلبات في الأسعار.

! [الأزمة الحالية والفرصة في نظر DeFi "المزارعين القدامى" ، متى ستبدأ تروس القدر في التحول])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c29371038376e8e20902d84c1ed69674.webp(

الاستراتيجية العملية الحالية: إيداع ETH و عائدات الودائع المستقرة

في سوق الدب، تقل فرص الحصول على عائدات آمنة. يوفر معدل الفائدة على ودائع DAI لمشروع معين خيارًا جيدًا. يستخدم هذا المشروع ضمانات DAI لشراء منتجات سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويقوم بتوزيع العائدات على حاملي DAI. اعتبارًا من 16 أكتوبر، كان إجمالي إصدار DAI هو 5.55 مليار، ولكن تم إيداع 1.69 مليار DAI فقط في عقد DSR، حتى لو أعطينا هذه الأموال معدل عائد بنسبة 5%، بعد خصم التكاليف، لا يزال المشروع يحقق ربحًا صافياً يبلغ حوالي 70 مليون دولار سنويًا.

تم إطلاق مشروع آخر منتج مشابه هذا الشهر، حيث يقدم حالياً عائدًا قدره 6.85%. نظرًا لأن USDC و DAI يمكن تبادلهما بدون تكلفة من خلال مشروع معين، وكان العائد الأولي 8%، ظهرت استراتيجية تجمع بين إيداع DAI والتخزين السائل لـ ETH.

شارك مستثمر ما تكوين أصوله واستراتيجية العائد الخاصة به. وأشار إلى أن معظم الأموال تتركز حاليًا في مشروع معين، يلي ذلك رهن ETH، مع وجود أكبر قسمين من المراكز وهما ETH و USDT، حيث يبلغ متوسط العائد حوالي 4-5%.

بالإضافة إلى الودائع الشائعة لـ DAI، هناك بعض الخيارات التي تستحق النظر. على سبيل المثال، توفر منتجات مشروع معين عائدات لا تقل عن ذلك. إذا كنت تسعى لتحقيق عائدات أعلى، يمكنك التفكير في توفير السيولة لمشتقات الرهن العقاري ETH على DEX ناضج، أو البحث عن الفرص على سلسلة جديدة. لكن كلما زادت العائدات، زاد الخطر. علاوة على ذلك، ظهرت في السوق العديد من مشاريع RWA التي تدعي أنها يمكن أن تحقق عوائد حقيقية، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين في التمييز، والمشاريع التي تعمل لفترة طويلة ولها خلفية عميقة تستحق الثقة أكثر.

المسارات الواعدة في المستقبل: العائدات الأصلية، الأصول الحقيقية، العملات المستقرة، البنية التحتية

لقد تطور التمويل اللامركزي إلى عدة مجالات، كل منها يحتوي على فرص وتحديات. حتى أكثر منصات التداول اللامركزية شهرةً، التي لديها عدد كبير من المستخدمين، تجد صعوبة في تقديم عوائد ملموسة لبروتوكولات وحاملي الرموز. ورغم أن منصات تداول المشتقات على السلسلة تُعتبر ذات إمكانيات واسعة، إلا أنها تعتمد في الوقت الحالي بشكل كبير على تعدين التداول للاستحواذ على السوق.

بالنسبة للمسارات الفرعية في التمويل اللامركزي التي يتوقع لها مستقبل واعد، أكد أحد المستثمرين بشكل خاص على المشاريع التي يمكن أن تنتج عائدات أصلية. على الرغم من أن بعض مشاريع التمويل اللامركزي يمكن أن تجلب العائدات التقليدية إلى مجال التشفير، مما يساعد في الاحتفاظ بالأموال الموجودة، إلا أن المشاريع التي يمكنها إنتاج عائدات أصلية بشكل مستقل هي المفتاح لجذب مستخدمين جدد.

ركز أحد المؤسسين على العملات المستقرة اللامركزية، معتقدًا أنها جوهر التمويل اللامركزي كالبنية التحتية المالية المشفرة. وذكر: "مؤخراً، بدأت العملات المستقرة اللامركزية في إدخال عوائد الأصول الحقيقية، وهناك الكثير من الفرص في هذا المجال الفرعي حول دمج العملات المستقرة اللامركزية وعوائد الأصول الحقيقية وأصول LSD."

يعتقد أحد الباحثين أن تطوير البنية التحتية، مثل محافظ Web3، وحلول跨链، والبيانات على السلسلة، يعتبر مجالات واعدة. هذه البنية التحتية ضرورية لدفع تطوير نظام DeFi البيئي. بالإضافة إلى ذلك، فإن RWA تستحق أيضًا الاهتمام، حيث أنها نقطة الاتصال بين العالم الخارجي وDeFi، مما يساعد على تعزيز دمج DeFi مع الاقتصاد الحقيقي، ويوفر لمجال DeFi فرصًا وسيناريوهات تطبيق أوسع.

لقد أصبح قيمة مشاريع التمويل اللامركزي ظاهرة، وفي سوق الدببة، البقاء هو المهمة الأساسية. التمويل اللامركزي هو مجال يتطور بسرعة، حيث إن جميع المشاريع الرائدة تقريبًا تقوم بالتحديث والتكرار بنشاط، وقد يصبح جزء منها القوة المحركة التي تقود الجولة التالية من سوق الثور.

! [الأزمة الحالية والفرصة في نظر DeFi "المزارع القديم" ، متى ستبدأ تروس القدر في التحول])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b60c3f03d14a4d77408612291ba33ed5.webp(