تقرير أسبوعي ماكرو: البحث عن توازن جديد في ظل تعديل السوق

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. أداء السوق بشكل عام حذر

هذا الأسبوع، أظهر السوق بشكل عام اتجاهًا تصحيحيًا حيث دخل المستثمرون في مرحلة تصحيح تسعير الأصول ذات المخاطر. شهدت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية تراجعًا ملحوظًا، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ناسداك ومؤشر راسل 2000 بدرجات متفاوتة. ومن الجدير بالذكر أن قطاع المرافق قد ارتفع بشكل معاكس، مما يعكس انتقال الأموال نحو الأصول الدفاعية.维克斯 VIX维度指数维持在20以上，显示市场情绪处于谨慎修正阶段，而非极端悲观.

2. تباين واضح في سوق السلع

سعر الذهب يتجاوز 3000 دولار للأونصة ليحقق أعلى مستوى تاريخي له، مما يعكس ارتفاع مشاعر الحذر في السوق. سعر النحاس ارتفع بنسبة 3.9%، مما يدل على أن الطلب الصناعي لا يزال يدعمه إلى حد ما. أما سوق الطاقة فقد أظهر تباينًا، حيث استقر سعر النفط الخام بالقرب من 67 دولارًا، لكن صافي المراكز في العقود الآجلة انخفض بأكثر من 9.6%، مما يعكس توقعات السوق الضعيفة بشأن زيادة الطلب العالمي. سعر الغاز الطبيعي واصل الانخفاض، متأثرًا بشكل رئيسي بزيادة العرض وضعف الطلب الصناعي.

3. تعديل سوق العملات المشفرة

سوق العملات المشفرة يتكيف بشكل عام مع السوق الأمريكية. على الرغم من أن البيتكوين يظهر اتجاه هبوطي أسبوعي، إلا أن النطاق الضيق يعكس تراجع الضغط البيعي على المدى القصير. العملات البديلة مثل ETH و SOL تظهر أداءً ضعيفًا، مما يعكس تراجع شهية المخاطرة في السوق. تواصل القيمة السوقية للعملات المستقرة النمو، لكن تدفق الأموال الصافية يتباطأ، مما يشير إلى أن السيولة في السوق تميل إلى الحذر، وسرعة دخول الأموال الجديدة تتباطأ.

4. تسريع تعديل سلسلة التوريد العالمية

مؤشر الشحن الجاف في بحر البلطيق (BDI) يواصل الارتفاع، مما يدل على أن طلب النقل البحري في منطقة آسيا وأوروبا قوي، وقد يكون هناك تسريع في نقل القدرة الإنتاجية للصناعات إلى الخارج. بالمقابل، انخفض مؤشر النقل الأمريكي بنسبة 6.5%، مما يشير إلى ضعف الطلب المحلي وتراجع الطلب على الخدمات اللوجستية المحلية. تعكس هذه الفجوة إعادة هيكلة إقليمية في سلسلة الإمداد العالمية، حيث تباطأ الطلب المحلي في الولايات المتحدة، بينما تظل الأنشطة الصناعية والتصديرية في منطقة آسيا وأوروبا نشطة نسبياً.

5. بيانات التضخم تتراجع ولكن التوقعات متباينة

انخفض كل من بيانات CPI و PPI عن توقعات السوق، مما عزز توقعات السوق بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام. ومع ذلك، ارتفعت بيانات توقعات التضخم للمستهلكين من جامعة ميتشيغان، وأظهرت انقسامًا واضحًا بين الأحزاب. هذه التناقضات بين تراجع بيانات التضخم الفعلية وزيادة توقعات التضخم تزيد من عدم اليقين في السوق، مما يزيد من ضغط التعديل في السوق على المدى القصير.

6. تيسير هوامش السيولة لكن تزايد مخاطر الائتمان

من منظور السيولة الواسعة، تظل قيمة ميزانية الاحتياطي الفيدرالي فوق 6 تريليون دولار، متأثرة بشكل رئيسي بتدفق الأموال من حساب TGA التابع لوزارة الخزانة الأمريكية. يستمر استخدام نافذة الخصم التابعة للاحتياطي الفيدرالي في الانخفاض، مما يدل على أن السيولة الكلية على مستوى الاقتصاد آخذة في الاستقرار.

ومع ذلك، زادت مخاطر سوق الائتمان. ارتفع مؤشر مقايضات الائتمان على السندات الاستثمارية في أمريكا الشمالية (CDX IG) بأكثر من 7%، كما شهدت مقايضات الائتمان على السندات السيادية الأمريكية والسندات عالية العائد زيادة متفاوتة. وهذا يعكس تزايد قلق السوق بشأن مخاطر الائتمان للشركات واستدامة العجز المالي الأمريكي، مما قد يضغط بشكل أكبر على أداء الأصول ذات المخاطر.

2. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. المتغيرات الرئيسية

تشمل المتغيرات الرئيسية في السوق الأسبوع المقبل اجتماع FOMC وبيانات التجزئة وديناميكيات البنوك المركزية العالمية. ستركز الاستثمارات على:

• توجيه مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض الفائدة (توقع 2-3 مرات خفض الفائدة)
• هل توقفت QT، قد يؤثر ذلك بشكل كبير على شهية المخاطرة في السوق

2. نصائح استراتيجية الاستثمار

• الأسهم الأمريكية: تقليل تخصيص الأصول عالية بيتا، وزيادة حصة القطاعات الدفاعية، والتركيز على فرص القتل الخاطئ.
• سوق التشفير: الحفاظ على حيازة بيتكوين على المدى الطويل، وتقليل تخصيص العملات البديلة، ومراقبة تغييرات سيولة العملات المستقرة عن كثب.
• سوق الائتمان: تقليل انكشاف السندات للشركات ذات الرافعة المالية العالية، وزيادة تخصيص السندات ذات التصنيف العالي، مع الحذر من مخاطر العجز في سندات الخزانة الأمريكية
• إشارة النقطة المحورية: التركيز على تعافي سوق الائتمان أو إصدار FOMC لإشارة تخفيف أكثر وضوحًا

بشكل عام، لا يزال السوق يبحث عن نقطة توازن جديدة. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين، وفي الوقت نفسه، اغتنام الفرص المحتملة للأصول عالية الجودة التي تم تصحيحها بشكل مفرط عندما يظهر السوق ذلك.