تحليل الفرص والمخاطر لشركة MicroStrategy

ناقشنا الأسبوع الماضي الفوائد المحتملة لـ Lido في ظل تغير بيئة التنظيم. هذا الأسبوع سنركز على شعبية MicroStrategy، وسنحلل نموذج عملها ونشارك بعض الآراء.

سبب ارتفاع سعر سهم MicroStrategy هو تأثير "ديفيس دبل". من خلال تصميم الأعمال لتمويل شراء BTC، ربطت الشركة بين زيادة قيمة BTC وأرباح الشركة، واستفادت من قنوات التمويل في السوق المالية التقليدية للحصول على الرافعة المالية، مما منح الشركة القدرة على تحقيق نمو الأرباح يتجاوز الزيادة في قيمة حيازتها من BTC. مع زيادة حجم الحيازات، حصلت الشركة أيضًا على بعض حقوق تحديد سعر BTC، مما عزز توقعات نمو الأرباح بشكل أكبر.

ومع ذلك، فإن هذا النموذج يحمل مخاطر أيضًا. عندما تتقلب أو تنعكس حركة سعر BTC، سيتوقف نمو الأرباح. بسبب ضغط النفقات التشغيلية والديون، ستتأثر قدرة MicroStrategy على التمويل، مما يؤثر على توقعات نمو الأرباح. ما لم يكن هناك دعم جديد لرفع سعر BTC، فإن العلاوة الإيجابية لسعر سهم MSTR بالنسبة لحيازات BTC ستنخفض بسرعة، مما يؤدي إلى "قتل ديفيس المزدوج".

تحليل "ديفيس دبل" و"الدبل القاتل"

"ديفيس دبل كليك" تصف ظاهرة ارتفاع أسعار الأسهم بشكل كبير بسبب زيادة الأرباح وتوسيع التقييم في بيئة اقتصادية جيدة. عندما تتجاوز أرباح الشركة التوقعات، يصبح السوق أكثر تفاؤلاً بشأن الآفاق، ويكون أكثر استعدادًا لقبول تقييمات أعلى، مما يشكل تأثيرات ردود فعل إيجابية.

"ديفيس ثنائي القتل" على العكس، يشير إلى التراجع في الأرباح وتقلص التقييم، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في سعر السهم. أداء الشركة ضعيف، وتوقعات السوق تزداد سوءًا، والمستثمرون يقللون من التقييم، مما يؤدي إلى مزيد من انخفاض سعر السهم. يكون هذا التأثير واضحًا بشكل خاص في الأسهم ذات النمو العالي.

تشكيل MSTR عالية السعر ونموذج أعمالها الأساسي

مايكروستراتيجي تحول تركيز أعماله نحو تمويل شراء BTC، حيث تكون مصادر الأرباح من مكاسب رأس المال الناتجة عن زيادة قيمة BTC. إن قدرتها على التمويل تجلب تأثير الرفع المالي، طالما أن الحالة الإيجابية للفرق مستمرة، فإن شراء BTC بالتمويل يمكن أن يزيد من حقوق السهم. هذا يمنح MSTR القدرة على تحقيق نمو الربحية يختلف عن صناديق الاستثمار المتداولة في BTC.

بالنسبة لمايكل سايلور، من الضروري الحفاظ على علاوة إيجابية بين القيمة السوقية لشركة MSTR وقيمة حيازة BTC. استراتيجيته هي تمويل مستمر مع الحفاظ على هذه العلاوة، وزيادة الحصة السوقية، والحصول على مزيد من قوة تسعير BTC. تعزيز قوة التسعير يمكن أن يزيد من ثقة المستثمرين ويعزز جمع الأموال.

المخاطر التي جلبتها MicroStrategy للصناعة

قد تزيد هذه النموذج التجاري من تقلبات سعر BTC بشكل ملحوظ. عندما يدخل BTC في فترة تذبذب عالية، ينخفض ربح MicroStrategy، ويشكك السوق في قدرته على التمويل، مما يؤدي إلى تقارب سريع في السعر. للحفاظ على النموذج التجاري، قد يتم إجباره على بيع BTC لإعادة شراء الأسهم، مما يفاقم من انخفاض سعر BTC.

بالنظر إلى هيكل الملكية الحالي ونسبة الأسهم التي يمتلكها مايكل سايلور، فإن القيمة طويلة الأجل للشركة تتجاوز بكثير القيمة التي تملكها من BTC. قد يكون بيع BTC خلال مرحلة التقلبات لإعادة شراء الأسهم عملية ضرورية للحفاظ على علاوة.

تحليل مخاطر السندات القابلة للتحويل من MicroStrategy

على الرغم من عدم وجود مخاطر سداد مباشرة لسندات MicroStrategy القابلة للتحويل قبل تاريخ استحقاقها، إلا أن المخاطر المتعلقة بالديون قد تعكس نفسها مسبقًا من خلال سعر السهم. تعتبر السندات القابلة للتحويل في جوهرها سندات مضافة إليها خيارات شراء مجانية، حيث تقوم صناديق التحوط التي وراءها بالتحوط الديناميكي للدلتا، وعندما ينخفض سعر MSTR، قد تقوم ببيع المزيد من الأسهم، مما يؤدي إلى ضغط إضافي على سعر السهم، ويؤثر على العلاوة الإيجابية ونموذج العمل بأكمله.

بشكل عام، فإن نموذج أعمال MicroStrategy يحتوي على فرص بالإضافة إلى المخاطر، وتأثيرها على سوق BTC يستحق المتابعة المستمرة.