نظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: تحليل تطوير RWA وطرق الامتثال

إطار تنظيم الأصول الافتراضية والمؤسسات الأساسية

الهيئات التنظيمية الرئيسية

تعتبر هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) وهيئة دبي للخدمات المالية (DFSA) من الوكالات التنظيمية الأساسية. تأسست VARA في مارس 2022، وهي مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، بالإضافة إلى الإشراف على إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها. وتعمل DFSA كهيئة تنظيمية لمركز دبي المالي العالمي، حيث دخل نظام الرموز المشفرة الخاص بها حيز التنفيذ في 1 نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية المتعلقة بالرموز المشفرة.

نظرة عامة على إطار الرقابة

تشمل إطار تنظيم VARA القوانين واللوائح وكتيبات القواعد والإرشادات والملفات ذات الصلة. بينما أنشأت DFSA نظامها التنظيمي الخاص الذي يغطي مجموعة من القواعد.

متطلبات التنظيم المحددة لـ VARA

الموافقة قبل الإصدار

1. متطلبات الترخيص الإلزامي: تصدر ARVA تحت أعلى فئة تنظيمية، ويجب على الجهة المصدرة الحصول على ترخيص إصدار VA من VARA.

2. الموافقة على الأصول الفردية: يجب على VASP الحاصل على ترخيص VARA الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.

3. متطلبات الأصول الاحتياطية:

   • الاحتفاظ بأصول احتياطية كافية
   • تحتفظ به جهة الحفظ المرخصة
   • لا يجوز إعادة الرهن أو وضع عبء الملكية
   • الفصل قانونيًا عن الأصول الأخرى

متطلبات الإفصاح عن المعلومات

1. الإفصاح عن المستند الأبيض: يجب نشر المستند الأبيض قبل الإصدار، بالإضافة إلى تلبية متطلبات الإفصاح العامة للأصول الافتراضية، يجب أيضًا تلبية متطلبات الإفصاح الإضافية لـ ARVA.

2. الكشف المستمر: يجب الكشف عن عدد وقيمة ARVA المتداول علنًا في الموقع على الأقل مرة واحدة في الشهر، بالإضافة إلى قيمة وتركيبة الأصول الاحتياطية.

متطلبات رأس المال

يجب على مقدمي خدمات الأصول الافتراضية المرخص لهم بإصدار ARVA الاحتفاظ برأس مال مدفوع لا يقل عن 1,500,000 درهم أو 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية خلال الـ 24 شهرًا الماضية، أيهما أعلى.

شرعية نقل الملكية

إذا كان ARVA يمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب على المُصدر التأكد من أن الملكية قد تم تأسيسها بشكل قانوني، وأنه يتم نقل ملكية RWA بالتزامن مع نقل الرمز، والامتثال لمتطلبات التسوية القانونية ذات الصلة.

آلية الاسترداد

يجب السماح لحامليها باستردادها بالدرهم أو بأي شكل آخر مكافئ تم الإفصاح عنه في الورقة البيضاء، ومعالجة طلبات الاسترداد في إطار زمني معقول، دون فرض رسوم إضافية.

التدقيق والتقارير

• تحديد مدقق خارجي مستقل
• يجب على الإدارة العليا تقديم إثبات دقة التدقيق إلى VARA
• إجراء تدقيق مستقل للأصول المتداولة ARVA والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر

الامتثال المتعدد للقواعد

يجب على الجهة المصدرة الامتثال لمتطلبات الأقسام الأربعة الأساسية: قواعد الشركة، والامتثال وإدارة المخاطر، والتكنولوجيا والمعلومات، وسلوك السوق.

##动态 تنظيم DFSA

أصدرت هيئة الخدمات المالية بدبي في 17 مارس 2025 "دليل تنظيم الحماية الرمزية"، والذي يتضمن الرموز المدعومة بالأصول الحقيقية في نظام الرقابة المالية السائد. تنقسم عملية المشاركة في خطة الحماية الرمزية إلى مرحلتين:

1. المرحلة الأولى: تقديم خطاب النوايا

   • مؤهلات التقديم: الشركات التي تعمل في أعمال توكينغ
   • مواد الطلب: تقديم خطاب نوايا بدون رسوم
   • تقييم DFSA: المراجعة الأولية للامتثال التجاري

2. المرحلة الثانية: ترخيص اختبار الابتكار (ITL Tokenisation Cohort)

   • يجب الحصول على ترخيص DFSA
   • الانضمام إلى الخطة بعد إكمال عملية التفويض

الخاتمة

أقامت دبي نظامًا شاملاً لتنظيم الأصول الافتراضية، مما يوفر مسار امتثال واضح للمشاريع العالمية. تشمل الإطارات التنظيمية لـ VARA و DFSA جميع مراحل العملية من الموافقة قبل الإصدار إلى الرقابة المستمرة، مما يخلق بيئة مواتية لتطور RWA. مع تحسين التنظيم المستمر، من المتوقع أن تصبح دبي مركزًا رائدًا عالميًا للابتكار في الأصول الافتراضية و RWA.