توقيت خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) للفائدة يثير الجدل، وسوق العملات الرقمية تواجه فرص استثمارية جديدة

تسبب تباين بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في يونيو والبيانات غير الزراعية في الولايات المتحدة في صعوبة وصول السوق إلى توافق حول عدد مرات خفض الفائدة، مما أدى إلى اتخاذ موقف الانتظار والترقب. أدت طفرة الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع قيمة شركة إنفيديا لتصبح في مرحلة ما أكبر شركة في العالم، مما جعلها رائدة في موجة التكنولوجيا الحالية. ومع ذلك، فإن سوق الأسهم الأمريكية يعاني من تباين شديد، حيث إن نسبة السعر إلى الأرباح مرتفعة، وقد بدأت علامات الفقاعة في الظهور. شهد سوق العملات الرقمية هذا الشهر انخفاضًا بدون سبب واضح، مما قد يكون مرتبطًا ببيع حائزي العملات لفترة طويلة وعمال المناجم، لكن هذا يوفر أيضًا فرص دخول جديدة للمستثمرين.

اجتمعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في الولايات المتحدة في يونيو، وقررت الحفاظ على معدل الفائدة الفيدرالية بين 5.25% و5.50%، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق. كانت نبرة الاجتماع بشكل عام مائلة نحو التيسير، مما غير الموقف السابق الذي كان مائلاً نحو التشديد. يرى باول أن التضخم الحالي قد حقق "تقدماً معتدلاً" نحو هدف 2%. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو أن معدل التضخم في الولايات المتحدة لشهر مايو قد ارتفع بنسبة 3.3% مقارنةً بالعام السابق، وهو أقل من التوقعات؛ بينما ارتفع معدل التضخم الأساسي بنسبة 3.4% مقارنةً بالعام السابق، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات.

ومع ذلك، على الرغم من بيانات التضخم الإيجابية، فإن بيانات التوظيف غير الزراعي تلقي بظلالها على آفاق خفض أسعار الفائدة. وقد زاد عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة في مايو بمقدار 272,000، وهو أعلى من المتوقع. أدى تباين بيانات التضخم والتوظيف إلى صعوبة تشكيل توافق في السوق بشأن توقيت وعدد خفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع حاليًا أن تكون احتمالية خفض أسعار الفائدة لأول مرة في سبتمبر 56.3% فقط.

تظهر خريطة النقاط أن 11 عضوًا يرون أن أسعار الفائدة ستظل فوق 5% هذا العام، مع إمكانية خفضها مرة واحدة كحد أقصى؛ بينما يرى 8 أعضاء أنه يمكن خفضها إلى 4.75%-5%، مما يعادل خفضها مرتين. لذلك، لا توجد استنتاجات واضحة بشأن عدد مرات ونسبة التخفيض، ويجب متابعة الموقف.

من وجهة نظر التداول، يبدو أن السوق قد بدأت في المراهنة على خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة. لقد انخفضت عوائد السندات الأمريكية في الأشهر القليلة الماضية، في حين أن أسعار الذهب تظل ثابتة عند مستويات عالية، مما يدل على أن تفضيل المخاطر للتمويل يرتفع تدريجياً، بينما تنخفض جاذبية الأصول الآمنة.

حالياً، تميل اتجاهات التضخم في الولايات المتحدة نحو التحسن. أحدث مؤشر مديري المشتريات الصناعي من ماركيت هو 51.7، وهو أعلى من المتوقع؛ ويتوقع نموذج GDPNow من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني من عام 2024 هو 3.0%. لذلك، لا يحتاج المستثمرون للقلق المفرط بشأن الاقتصاد الأمريكي، ويمكنهم الانتظار بصبر حتى ينخفض التضخم ويقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.

في 18 يونيو، ارتفعت أسعار أسهم إنفيديا بنسبة 3.51%، وبلغت قيمتها السوقية 33353 مليار دولار، متجاوزة مؤقتًا كل من مايكروسوفت وآبل، لتصبح أكبر شركة من حيث القيمة السوقية في العالم. في سرد التحول المدفوع بالذكاء الاصطناعي، أصبحت إنفيديا المفضلة في السوق. ومع ذلك، بدأ جين-هسون هوانغ بعد ذلك في تقليص حصته النقدية، مما أدى إلى تصحيح أسعار الأسهم، وهي الآن في المركز الثالث عالميًا.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لم يخفض أسعار الفائدة حتى الآن، إلا أن سوق الأسهم الأمريكية حقق مستويات قياسية جديدة، حيث أدى الزخم القوي الناتج عن سرديات الذكاء الاصطناعي إلى كسر سوق الأسهم الأمريكية لدورات الاقتصاد الكلي، مما أظهر حركة مستقلة. هذا الشهر، سجل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 أرقامًا قياسية جديدة، بينما يتراوح مؤشر داو جونز عند مستويات مرتفعة.

من حيث مؤشر نسبة السعر إلى الأرباح، على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 قد ارتفعت، حيث تقترب من 80% منذ بداية القرن الواحد والعشرين، إلا أنها لا تزال أقل من مستوياتها في عام 2002 عندما انفجرت فقاعة الإنترنت. يمكن القول إن الفقاعة موجودة بالفعل، لكن درجتها ليست شديدة.

ومع ذلك، فإن الفارق بين عائد مؤشر S&P 500 ومؤشر العرض بلغ أعلى مستوى له في 30 عامًا هذا الشهر، مما يشير إلى تركيز عالٍ لرأس المال في الأسهم ذات الوزن الكبير، بينما لا تلقى الأسهم الصغيرة اهتمامًا. هذه الظاهرة غير مواتية للسيولة العامة في سوق الأسهم الأمريكية، وقد يؤدي تكتل المؤسسات إلى زيادة خطر حدوث انهيار في السوق. ربما يتعين الانتظار حتى صدور تقرير أرباح الربع الثاني من السنة المالية 2025 لشركة إنفيديا، مع الأخذ في الاعتبار التغيرات في توقعات خفض أسعار الفائدة، حتى قد يحدث تحول في أسلوب سوق الأسهم الأمريكية.

سوق آسيا والمحيط الهادئ قدم أداءً رائعًا هذا الشهر، حيث اقترب مؤشر SENSEX في مومباي من 80000 نقطة، وسجل مؤشر تايوان الوزني أعلى مستوى له على الإطلاق. على الرغم من أن سعر صرف الين الياباني انخفض دون 160، إلا أن مؤشر نيكاي 225 لا يزال يتماسك عند مستويات مرتفعة ويظهر أداءً قويًا.

على الرغم من أن سوق الأسهم الأمريكية وصل إلى أعلى مستوى له، إلا أن سوق العملات الرقمية انخفض بشكل غير مبرر. هذا الشهر، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 58500 دولار، ووصل الإيثيريوم إلى حوالي 3240 دولار. على الرغم من أن الوضع الكلي في يونيو كان جيدًا، واتبعت الاحتياطي الفيدرالي (FED) سياسة أكثر تيسيرًا، إلا أن تقلبات السوق المالية في بعض الأحيان يصعب تفسيرها. تظهر البيانات أن صندوق البيتكوين المتداول في البورصة في الولايات المتحدة شهد تدفقًا صافياً قدره 9281 بيتكوين في يونيو، مما يتعارض مع سلوك المؤسسات الكبرى في السوق.

يبدو أن السبب المباشر لانخفاض السوق قد يكون نتيجة لعمليات بيع مركزية من حاملي العملات لفترات طويلة والمعدنين. من ناحية أخرى، فإن تنوع الأدوات المالية في سوق البيتكوين قد زاد أيضًا من تقلبات السوق. منذ ظهور تداول عقود البيتكوين في عام 2017، ظهرت مشتقات مالية معقدة باستمرار، مما زاد من العرض في السوق وزاد من تقلب الأسعار. تتداخل الأدوات المالية مثل العقود، والخيارات، وما إلى ذلك، مما يجعل تقلبات سوق البيتكوين أكثر فوضى.

نظرًا لعدم وجود مخاطر واضحة، قد تكون هذه الانخفاضات فرصة جيدة لزيادة المراكز. تعد تنوع الأدوات المالية أيضًا المسار الرئيسي لدخول سوق العملات الرقمية إلى الأضواء العامة. هذا الشهر، شهد سوق العملات الرقمية خبرين مهمين: أولاً، قد يتم الموافقة على ETF الفوري للإيثيريوم في أوائل يوليو؛ ثانياً، تقدمت VanEck بطلب إلى SEC لطرح ETF سولانا، ومن المحتمل أن يتم إطلاقه في عام 2025.

من البيتكوين إلى الإيثيريوم، ثم إلى سولانا، يتم قبول الأصول الرقمية بسرعة تفوق التوقعات من قبل السوق التقليدي، مما قد يجلب تدفقات نقدية ضخمة في المستقبل.

على الرغم من أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو في الولايات المتحدة أظهرت أن التضخم تباطأ أكثر من المتوقع، إلا أن الأداء القوي لبيانات الوظائف غير الزراعية جعل توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) أكثر تعقيدًا. إن الانحراف بين مؤشر أسعار المستهلك وبيانات الوظائف غير الزراعية، بالإضافة إلى إجراءات تخفيض أسعار الفائدة التي بدأت في أوروبا، زاد من تفاقم تباين السياسات النقدية العالمية. في سوق الأسهم، تعكس التقلبات الحادة في القيمة السوقية لشركة إنفيديا وأداء أسهم الشركات الكبيرة والصغيرة في السوق اختلافات السوق بشأن آفاق تقنية الذكاء الاصطناعي، بينما تكشف أيضًا عن مشكلة زيادة تركيز السوق.

سوق العملات الرقمية شهدت انخفاضاً كبيراً في سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، مما أدى إلى انفصالها عن حركة الأسهم الأمريكية، وقد يكون ذلك مرتبطاً بسلوكيات البيع من قبل المعدنين وحاملي العملات على المدى الطويل. قد يكون جزء من زيادة تقلبات السوق مرتبطاً بظهور مشتقات مالية معقدة مرتبطة بالبيتكوين. ومع ذلك، يُنظر إلى إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في السوق كعامل استقرار للسوق، حيث توفر أدوات التحوط للمستثمرين. وبشكل خاص، من المتوقع أن يُطلق صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم في أوائل يوليو، مما قد يجلب حيوية واستقراراً جديدين للسوق.

على الرغم من عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والأسواق المالية التقليدية، فإن سوق العملات الرقمية يظهر استقلالية ومرونة، ومن المتوقع أن يلعب دورًا متزايد الأهمية في محفظة الاستثمار المتنوعة، مما يوفر فرص نمو جديدة للمستثمرين.