تقرير "المراكز الطويلة" للذهب: قد يصل سعر الذهب إلى 8900 دولار في عام 2030

تُعيد السياسة الاقتصادية العالمية تشكيل نفسها، وأصبح الذهب مرة أخرى محور اهتمام الأسواق المالية. يشير تقرير Incrementum "نحن نثق في الذهب" لعام 2025 إلى أن النظام المالي العالمي يمر بجولة جديدة من إعادة الهيكلة، حيث يبرز الذهب كأصل نقدي خالي من مخاطر الخصوم وغير قابل للتضخم، مما يعكس أهميته الاستراتيجية المتزايدة. من تراجع التصنيع في الولايات المتحدة والعجز المالي خارج السيطرة، إلى صعود الأصول غير السيادية مثل البيتكوين، ثم إلى شراء البنوك المركزية للذهب بكميات كبيرة، تشكل جميع هذه الاتجاهات الخلفية لـ "المراكز الطويلة للذهب".

تعتقد التقارير أن سوق الذهب الصاعدة الحالية يمكن مقارنتها بالجانب المعاكس من الفيلم "The Big Short": في ظل إعادة هيكلة النظام المالي العالمي، ستؤدي الاستثمارات الاستراتيجية في الذهب إلى عوائد ملحوظة. حاليًا، الذهب في المرحلة الثانية من السوق الصاعدة "مرحلة مشاركة الجمهور"، و تشمل ميزاتها تقارير إعلامية متفائلة، وزيادة الاهتمام بالمضاربة، وإطلاق منتجات مالية جديدة، ورفع المحللين للأسعار المستهدفة.

على مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفع سعر الذهب العالمي بنسبة 92%، وانخفضت القوة الشرائية الفعلية للدولار مقابل الذهب بنحو 50%. في العام الماضي، سجل سعر الذهب بالدولار 43 قمة تاريخية، وحتى أبريل من هذا العام تم تسجيل 22 قمة جديدة. على الرغم من تجاوز سعر 3000 دولار، إلا أنه لا يزال يعتبر زيادة معتدلة مقارنة بطفرة الذهب التاريخية.

قدمت التقرير مفهوم محفظة استثمار جديدة 60/40: 45% أسهم، 15% سندات، 15% ذهب للتحوط، 10% ذهب أداء، 10% سلع، 5% بيتكوين. وهذا يعكس القلق بشأن فقدان الثقة في الأصول التقليدية للتحوط مثل السندات الحكومية.

تشمل العوامل الرئيسية التي تؤثر على الذهب:

1. إعادة هيكلة الجغرافيا السياسية: العالم ينتقل من "عصر بريتون وودز المدعوم بالذهب، إلى بريتون وودز II المدعوم بالعملات الداخلية، ثم إلى بريتون وودز III المدعوم بالعملات الخارجية".

2. سياسة ترامب: حل الديون الحكومية، إصلاح التجارة، انخفاض قيمة الدولار، وغيرها من الأمور التي قد تؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد أو حتى الركود.

3. تغيرات السياسة النقدية الأوروبية: تحول 180 درجة في السياسة المالية الألمانية، التخلي عن التقشف المالي.

4. الطلب من البنك المركزي: زيادة احتياطي الذهب بأكثر من 1000 طن لمدة ثلاث سنوات متتالية. حتى فبراير 2025، يبلغ إجمالي احتياطي الذهب العالمي 36,252 طن، وهو ما يمثل 22% من احتياطيات النقد.

5. استمرار انخفاض قيمة العملة القانونية: منذ عام 1900، زاد عرض النقود M2 في الولايات المتحدة بمقدار 2333 مرة، وزاد نصيب الفرد بأكثر من 500 مرة.

6. تأمين المحفظة الاستثمارية: في 16 سوقًا هابطة من 1929 إلى 2025، كان أداء الذهب أفضل من S&P 500 في 15 مرة.

تقدم التقرير مفهوم "سعر الذهب الظل"، وهو السعر النظري للذهب عندما يكون عرض النقود الأساسي مدعومًا بالكامل بالذهب. إذا كان الدولار M0 مدعومًا بالكامل بالذهب، يجب أن يصل سعر الذهب إلى 21,416 دولارًا؛ وإذا كان M2 مدعومًا بالكامل، فإنه يحتاج إلى 82,223 دولارًا.

نموذج توقع سعر الذهب Incrementum:

• السيناريو الأساسي: حوالي 4,800 دولار في نهاية عام 2030، 2,942 دولار في نهاية عام 2025
• سيناريو التضخم: حوالي 8,900 دولار في نهاية 2030، 4,080 دولار في نهاية 2025

تحذر التقارير من أنه لا ينبغي استبعاد إمكانية عودة التضخم على نمط السبعينات. لا يزال هناك اتجاه انكماشي على المدى القصير، ولكن لم يتم القضاء على مخاطر التضخم على المدى الطويل. في بيئة الركود التضخمي، الأداء ممتاز للذهب والفضة وأسهم التعدين.

تعتقد التقرير أن البيتكوين قد تستفيد من إعادة هيكلة النظام العالمي. من المتوقع أن تصل القيمة السوقية للبيتكوين بحلول نهاية عام 2030 إلى 50% من قيمة الذهب، أي حوالي 900000 دولار لكل بيتكوين.

تشمل عوامل المخاطر المحتملة: انخفاض الطلب من البنوك المركزية، تقليص المستثمرين لمراكزهم، انخفاض علاوة الجغرافيا السياسية، الاقتصاد الأمريكي أقوى من المتوقع، المخاطر المدفوعة بالتكنولوجيا والمشاعر، وقوة الدولار. على المدى القصير، قد تنخفض أسعار الذهب إلى حوالي 2800 دولار.

بشكل عام، يعتقد التقرير أن سوق الذهب الصاعدة لم تنته بعد، وهي في مرحلة متوسطة من المشاركة العامة. يتحول الذهب من كونه يُنظر إليه كشيء قديم إلى أصول رئيسية في المحافظ الاستثمارية. يعتمد الارتفاع على المدى الطويل على إعادة هيكلة النظام المالي العالمي، وتوجهات التضخم من الحكومات والبنوك المركزية، وصعود اقتصادات آسيا والعالم العربي، وتحويل رأس المال من الأصول الأمريكية. مع فقدان النظام النقدي الحالي لمصداقيته، قد يستعيد الذهب دوره التقليدي كأصول نقدية، ليصبح أصول التسوية فوق الوطنية.