تحليل نقاط الألم لرموز السندات الحكومية RWA وحلول TProtocol

لا يزال هناك نقص في السوق في عملة السندات الحكومية النقية التي يمكن أن تقدمها للمستخدمين العاديين. وقد تم إنشاء منتج TProtocol V2 لحل هذه المشكلة. ستتناول هذه المقالة نقاط الألم الحالية لعملة السندات الحكومية RWA وكيفية تعامل TProtocol مع هذه التحديات.

TProtocol في الظاهر هو منتج إقراض. على سبيل المثال، يسمح لمجموعة Matrixdock التي تحتل المرتبة الثالثة في مجال RWA باستخدام عملة السندات الوطنية STBT التي تصدرها كضمان لاقتراض USDC. مستخدمو ودائع USDC سيحصلون على rUSDP، وهي عملة ذات عائد مشابه لـ aUSDC من AAVE.

تتمثل إحدى السمات البارزة لهذا المنتج في أن نسبة القرض إلى القيمة (LTV) لاقتراض STBT تصل إلى 100.5%، مما يعني أن نسبة الاستخدام النظرية يمكن أن تصل إلى 99.5%، مما يعني أنه يمكن تمرير عائدات السندات الحكومية بنسبة 99.5% إلى حاملي rUSDP. بالنسبة لحالات السحب الكبيرة المحتملة التي قد تحدث عند هذه النسبة العالية من الاستخدام، اعتمد TProtocol على نموذج التداول خارج البورصة مع المقترض، مما يمنح فترة معينة لبيع السندات الحكومية لسداد القرض. يمكن تحقيق السحوبات الصغيرة من خلال السحب العادي أو من خلال بيع USDP في البورصات اللامركزية.

نظرًا للاعتبارات التنظيمية، فإن بعض عملات السندات الحكومية مفتوحة فقط للمستثمرين المؤهلين، بل وقد تتطلب KYC وفترات سك طويلة. تكمن قيمة TProtocol في تعظيم نقل فوائد عملات السندات الحكومية لمستخدمي ودائع USDC من خلال نموذج الإقراض القائم على الرهن العقاري المؤسسي، مما يسمح للمستخدمين العاديين بالاستفادة من عوائد السندات الحكومية.

على عكس قروض الائتمان المؤسسية التي كانت تواجه مشاكل متكررة في السابق، يركز TProtocol على المنتجات المخصصة. على سبيل المثال، تنص شروط STBT بوضوح على أن أهداف الاستثمار هي السندات الحكومية قصيرة الأجل وإعادة شراء السندات الحكومية، وسيتم إصدار تقارير الأصول بانتظام، بالإضافة إلى التعاون مع أحد الأوراكيل المعروفين لتوفير إثبات الاحتياطي.

على الرغم من وجود آلية إثبات، إلا أن النظام لا يزال يعتمد على الثقة في وكالات الحفظ للأصول السيادية الأساسية. لذلك، أطلق TProtocol بركًا مستقلة للأصول الحقيقية المختلفة لعزل المخاطر. على سبيل المثال، إذا تم التعاون مع منصات أخرى في المستقبل، فسيتم إنشاء برك مستقلة جديدة وإصدار عملات جديدة لعزل المخاطر.

تصميم TProtocol في جوانب أخرى هو أيضًا جريء إلى حد ما. على سبيل المثال، تصميم عملة الحوكمة TPS/esTPS مماثل لمنصة تداول مشتقات مشهورة، كلما طالت مدة التخزين، كانت الأرباح أعلى. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم هيكل مزدوج iUSDP/USDP، مشابهًا لهندسة مشتقات رهان ETH الشهيرة، حيث أن iUSDP هو النسخة التي تتراكم فيها العوائد تلقائيًا من rUSDP، بينما USDP لا يحتوي على عوائد، ويستخدم لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

تسمح هذه الطريقة لـ TProtocol بزيادة كفاءة رأس المال وزيادة عائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مما يجعل من المتوقع أن يتجاوز عائده عائدات السندات الحكومية العامة، وهو مشابه لنمط زيادة العائد لبعض مشتقات الرهن ETH.

حاليًا، المنافسة في مجال الأصول الحقيقية شديدة، وقد تمكنت منصة معروفة للإقراض اللامركزي من تحقيق ميزة مطلقة. ومع ذلك، كنقود مستقرة مفرطة الضمان، فإن الحصة الأساسية من الأصول التي يمكن استخدامها لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا زاد عدد المستخدمين الذين يخزنون العملات المستقرة للحصول على الفائدة، فقد تكون الفائدة حتى أقل من سعر فائدة السندات الحكومية.

ملخص

TProtocol من خلال نموذج الإقراض بالرهونات المؤسسية لأصول RWA، ينقل عوائد رموز السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC، ويستند إلى بعض نماذج تصميم مشتقات الرهن الناجحة، مما يمنح عوائد الفرصة لتجاوز العائد الأساسي للسندات الحكومية.