مراجعة أسبوعية لأهم أحداث السوق: تزامن تحول العملات المستقرة إلى السندات الأمريكية مع صعود استراتيجية بيتكوين في دورة جديدة

شهد سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع تقلبات، حيث أدت صفقة James Wynn إلى عدة حركات مفاجئة في سعر البيتكوين، بينما كان أداء الإيثيريوم مستقرًا نسبيًا، كما حققت العملات ذات الصلة مثل UNI و ETHFI أداءً جيدًا. قامت شركة تابعة لترامب بجمع 2.5 مليار دولار من التمويل الخاص لشراء البيتكوين، بينما تعمل باكستان على إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين على المستوى الوطني، كما أدت سداد FTX بقيمة 5 مليارات دولار في بداية الأسبوع إلى تحفيز السوق. على الرغم من أن هناك أنباء إيجابية يوم الجمعة حول تخفيف لجنة الأوراق المالية والبورصات للرقابة على الرهن، إلا أن السوق شهد انخفاضًا عامًا، مما يجعل اتجاه السوق في المستقبل يستحق المتابعة.

فيما يتعلق بالاتجاهات الساخنة، لا تزال عملة مستقرة هي السمة الرئيسية للسوق، وأصبحت واحدة من الاتجاهات المهمة التي تضعها الحكومة الأمريكية والمؤسسات العالمية في اعتبارها؛ على الرغم من أن مؤتمر بيتكوين لم يقدم فوائد ملموسة، إلا أن الآراء الرئيسية تستحق المتابعة؛ لقد حان الوقت لتخفيف تنظيم SEC، ودخول منصات التداول الكبيرة إلى السوق الأمريكية.

١. اتجاه تحويل عملة مستقرة إلى سندات الخزانة الأمريكية

1. دائرة الاكتتاب العام

في 27 مايو، نفت شركة إصدار العملات المستقرة Circle التقارير التي تشير إلى احتمال استحواذها، وأعلنت أنها بدأت عملية الاكتتاب العام الأولي، وخططت للإدراج في بورصة نيويورك. بعد يومين، أعلنت شركة إدارة أصول معينة عن خطتها للاكتتاب في 10% من أسهم IPO لشركة Circle.

التفاصيل الرئيسية كالتالي:

• من المتوقع أن يبدأ التداول في الاكتتاب العام في 5 يونيو 2025.
• ستقوم Circle بتقديم طلب IPO إلى SEC في 1 أبريل 2025، وستقوم بنشر نشرة الاكتتاب العام في 27 مايو.
• ستدرج في بورصة نيويورك، رمز السهم هو "CRCL".
• تخطط لإصدار 24000000 سهم من الأسهم العادية من الفئة A، بسعر يتراوح بين 24 إلى 26 دولارًا للسهم.
• من المتوقع أن تجمع الاكتتاب العام نحو 6.24 مليار دولار، بتقييم يبلغ حوالي 56.5 مليار دولار.
• أعلنت شركة إدارة استثمارية عن اهتمامها بشراء أسهم تصل قيمتها إلى 1.5 مليون دولار.

تبلغ القيمة السوقية لعملة USDC المستقرة من Circle حاليًا حوالي 60.793 مليار دولار، مما يمثل 24.59% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة، وتأتي في المرتبة الثانية بعد عملة مستقرة رئيسية أخرى. منذ بداية هذا العام، زادت القيمة السوقية لـ USDC بنسبة 38.44%، بينما زادت عملة مستقرة رئيسية أخرى بنسبة 11.51%.

الاكتتاب العام لشركة Circle مرتبط ارتباطًا وثيقًا بشريكها، أحد منصات التداول. تم إدراج هذه المنصة في بورصة ناسداك في أبريل 2021، مما جعلها أول بورصة رئيسية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة يتم إدراجها، حيث بلغت قيمتها 85 مليار دولار في ذروتها. كما جذبت الاكتتاب العام لشركة Circle مستثمرين من شركات إدارة الأصول الكبرى. شاركت بعض شركات إدارة الأصول وغيرها من المؤسسات في إدراج هذه المنصة، وظهرت أيضًا في قائمة المستثمرين المحتملين في الاكتتاب العام لشركة Circle.

وقعت منصة التداول هذه اتفاقية لمشاركة الإيرادات بنسبة 50% مع Circle، وتحصل على 100% من الأرباح الناتجة عن الفوائد المكتسبة من منتج USDC على المنصة. بالنسبة لهذه المنصة، أصبحت USDC أكبر مصدر للإيرادات بعد التداول. في عام 2024، من المتوقع أن تحصل على حوالي 9 مليارات دولار من إيرادات USDC من Circle، مع تكاليف تشغيلية شبه معدومة، مما يمثل حوالي 25% من إجمالي تقييمها.

بعد الطرح العام الأولي، لن تتمكن Circle فقط من الحصول على الأموال من الأسواق المالية بسهولة أكبر لتمويل الابتكار والتوسع العالمي، بل ستجذب أيضًا مزيدًا من المستثمرين الاستراتيجيين أو الشركاء. نظرًا لأن نمو USDC يعود بالنفع مباشرة على إيرادات منصة التداول ونظامها البيئي على السلسلة العامة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة سعر سهم المنصة.

2. يتحول مُصدر عملة مستقرة إلى الأسواق الناشئة

في 25 مايو، أفيد أن الرئيس التنفيذي لأحد مُصدري العملات المستقرة قال إنه على الرغم من دفع الولايات المتحدة لتشريع العملات المستقرة، فإن الشركة لا تزال تركز على الأسواق الخارجية وتراقب تأثير المشاريع القانونية على المُصدرين الأجانب. ويعود جزء من السبب إلى أن أصولها الأخرى مثل بِتكوين والرهن العقاري قد لا تتوافق مع المعايير المقترحة.

وفقًا للتقارير، حتى ديسمبر 2024، لا تزال الشركة تستثمر 18% من احتياطياتها في أصول ذات سيولة منخفضة ومخاطر عالية، مثل الأصول المشفرة غير المستقرة الأخرى والقروض. هذا لا يتوافق تمامًا مع متطلبات التشريع التي تنص على أنه يجب أن تكون 100% من الاحتياطيات أصولًا عالية السيولة ومنخفضة المخاطر.

3. العلاقة الوثيقة بين العملات المستقرة وسندات الخزانة الأمريكية

إن نموذج الأعمال لشركات إصدار العملات المستقرة يؤثر على الاقتصاد الكلي العالمي من خلال زيادة الطلب الهيكلي على سندات الخزانة الأمريكية. حيث بلغت حيازات سندات الخزانة الأمريكية لأكبر اثنين من المُصدرين 116 مليار دولار، مما جعل شركات العملات المستقرة ضمن أكبر 20 مالكاً مباشراً لسندات الخزانة الأمريكية، متفوقة على دول ذات سيادة مثل ألمانيا والمكسيك.

مع اقتراب تمرير مشروع قانون العملة المستقرة في الولايات المتحدة، سيصبح المزيد من مُصدري العملات المستقرة قنوات لدخول الدولار الرقمي إلى الاقتصاد العالمي، مما يعزز إمكانية الوصول العالمية للدولار ويوسع نطاق السياسة النقدية الأمريكية.

بالإضافة إلى ذلك، أكدت الحكومة الأمريكية أنها ستستخدم عملة مستقرة للحفاظ على مكانة الدولار كعملة احتياطي عالمية. قال وزير المالية في قمة البيت الأبيض للعملات المشفرة: "سنحافظ على مكانة الدولار كعملة احتياطي رئيسية عالمية، وسنستخدم عملة مستقرة لتحقيق هذا الهدف."

ثانياً، بيتكوين大会

1. حديث نائب الرئيس

تحول في السياسة: تم الإعلان عن إنهاء السياسات العدائية للحكومة السابقة، وإزالة العوائق التنظيمية السابقة. تم الالتزام بإنشاء احتياطي وطني من بيتكوين خلال 100 يوم، في محاولة للتنافس على القيادة العالمية. بالإضافة إلى ذلك، تم دفع تشريع القوانين ذات الصلة، لإنشاء إطار تنظيمي لعملة مستقرة بالدولار، بهدف جعل العملة المستقرة محركًا جديدًا للاقتصاد بالدولار.

الدور الاستراتيجي لبيتكوين: يشير إلى أن 50 مليون أمريكي يمتلكون بيتكوين، والهدف هو الوصول إلى 100 مليون. يؤكد أن بيتكوين هي أداة لمكافحة التضخم ومخاطر السياسات والمراجعة المالية، مع ذكر خاص لإمكاناتها كأصل استراتيجي.

الرقابة والابتكار: تم الإشارة إلى أنه سيتم وضع لوائح شفافة ومبتكرة للأصول الرقمية، وإدراجها في النظام الاقتصادي السائد. انتقاد أسلوب الرقابة لرؤساء الهيئات التنظيمية السابقة، والتعهد بالاستمرار في إزالة الجهات التنظيمية التي تعيق الابتكار.

المشاركة المجتمعية وآفاق المستقبل: دعوة لمشاركة مجتمع التشفير بشكل مستمر في السياسة، خاصة في انتخابات منتصف المدة لعام 2026، من أجل دفع السياسات المواتية. كما تم الإشارة إلى التفاعل بين الذكاء الاصطناعي والتشفير، مع التأكيد على الحاجة إلى متابعة تطور الذكاء الاصطناعي لحماية المصالح الوطنية.

2. تصريح عضو مجلس الشيوخ الأمريكي

أهمية قانون هيكل السوق: تم مناقشة قانون هيكل السوق مع كبير المستشارين القانونيين لأحد منصات التداول. وأشار إلى أن هذا القانون مهم بشكل خاص لشركات المشاركين في المؤتمر، حيث يتعلق بعدة جوانب تشمل شراء وامتلاك بيتكوين، وخدمات الحفظ، والإقراض، وأسواق العقود الآجلة.

عملة مستقرة قانون: تم إدخال قانون عملة مستقرة ذي الصلة في المرحلة النهائية من المراجعة في مجلس الشيوخ. لقد تجاوز هذا القانون عتبة 60 صوتًا في الأسبوع الماضي، على الرغم من مواجهة بعض المعارضة. إذا تم تمريره، سيكون هذا أول تشريع ناجح في لجنة البنوك منذ ثماني سنوات.

نظام الضرائب المستقبلية: تم اقتراح إصلاحات ضريبية، تتضمن إعفاء معاملات البيتكوين التي تقل قيمتها عن 600 دولار من الضرائب. تم تقديم هذا الاقتراح إلى لجنة المالية، بهدف تقليل العبء الضريبي على المعاملات الصغيرة.

استراتيجية احتياطي البيتكوين: يُنصح الولايات المتحدة بشراء والاحتفاظ بمليون عملة بيتكوين، بعد 20 عامًا يمكن أن يؤدي ذلك إلى تخفيض ديون الحكومة الأمريكية بمقدار 37 تريليون دولار إلى النصف. وأوضح أنه من خلال شراء البيتكوين كاحتياطي استراتيجي، يمكن الاستفادة من الأصول غير الفعالة دون الحاجة إلى اقتراض إضافي، مما سيحسن الوضع المالي بشكل كبير.

تحديات الرقابة: أشار إلى أن الهيئات التنظيمية كانت تتبنى موقفًا عدائيًا تجاه الأصول الرقمية على مدى السنوات الأربع الماضية، مما أدى إلى إعاقة تقدم السياسات. ذكر أنه لا يوجد مسؤولون معتمدون ذوو صلة، مما أخر عملية التشريع ذات الصلة، وأكد على الحاجة إلى إطار تنظيمي أكثر وضوحًا.

المدلول الاستراتيجي العالمي لبيتكوين: يبرز أهمية بيتكوين للاقتصاد والدفاع العالمي، ويصفها كأداة رادعة لمواجهة العدوان. يشير أيضًا إلى دعم القادة العسكريين لهذه الرؤية، مما يعزز مكانة بيتكوين كأصل استراتيجي.

3. تصريح مفوض الوكالة التنظيمية

أثناء إلقاء أحد مفوضي الهيئة التنظيمية كلمة في المؤتمر، صرح: "أعتقد أن عملة Meme تشبه إلى حد كبير المقتنيات، وعندما نعلم أن المشاركين في عملة Meme لا يتمتعون بحماية قانون الأوراق المالية، أعتقد أننا سنقدم مزيدًا من الإرشادات في هذا الصدد. أشعر أنه يمكن إنشاء لجنة تنظيمية لعملة Meme، فهناك دائمًا حاجة لملء الفراغات التنظيمية."

إذا تم تشكيل لجنة الرقابة هذه، فإن تكلفة الامتثال ستؤثر سلبًا على سوق الميم على الأرجح في المدى القصير.

ثلاثة، تنظيم السياسات

1. بيان سياسة الجهات التنظيمية الأمريكية: ثلاثة أنواع من أنشطة الرهن لا تشكل إصدار أوراق مالية

أصدرت إحدى الجهات التنظيمية الأمريكية بيانًا سياسيًا بشأن أنشطة التخزين في شبكات إثبات الحصص، حيث أوضحت أن ثلاثة أنواع من أنشطة التخزين لا تشكل إصدارًا للأوراق المالية. تهدف هذه السياسة إلى توفير يقين تنظيمي للأنشطة المتوافقة مع القوانين، مع الاحتفاظ بسلطة إنفاذ القوانين على الرموز المميزة للأوراق المالية. الأنشطة الثلاثة التالية التي لا تُعتبر إصدارًا للأوراق المالية هي:

• الإيداع الذاتي: يستخدم مشغلو العقد أصولهم المشفرة الخاصة للمشاركة في التحقق من الشبكة.
• إيداع غير مُدار من طرف ثالث: يحتفظ مالك الأصول بالسيطرة على الأصول، ويُفوض فقط حقوق التحقق.
• الحراسة المطابقة: يقوم الحارس بفصل أصول العملاء بشكل صارم، ولا يستخدمها في العمليات أو إعادة الرهن.

أشارت السياسة أيضًا إلى أن المكافآت الشبكية الناتجة عن الأنشطة المرهونة المذكورة تُعتبر مقابل خدمات التحقق، وليست عائدات استثمارية تم الحصول عليها بناءً على جهود الإدارة التشغيلية للآخرين، وبالتالي لا تستوفي المعايير ذات الصلة لتصنيف الأوراق المالية.

2. تقدمت الجهات التنظيمية الأمريكية بطلب إلى المحكمة لسحب الدعوى ضد منصة تبادل معينة.

وفقًا للتقارير، قدمت إحدى الجهات التنظيمية الأمريكية وثائق إلى المحكمة تطلب فيها سحب الدعوى ضد منصة تبادل عملة مشفرة معينة ومديرها التنفيذي السابق. وقام المحامون عن هذه الهيئة ومنصة التداول ومؤسسيها بتوقيع اتفاقية سحب مشتركة، تم تقديمها إلى المحكمة الفدرالية في واشنطن العاصمة. وأفادوا أنه بناءً على اعتبارات سياسية، فإن سحب هذه القضية يعتبر مناسبًا. ومن الجدير بالذكر أن الهيئة قد أوضحت أن سحب الدعوى "نهائي". وهذا يعني أنه لا يمكن رفع دعوى جديدة ضد هذه المنصة بنفس الاتهامات.

بالنسبة لهذه المنصة التجارية، قد تكون الخطوة التالية هي التوسع بنشاط في السوق الأمريكية، ومن المهم التركيز على عملتها البيئية.