evolución de estrategia إصدار العملة وإعادة تشكيل السوق

في الآونة الأخيرة، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات الجديدة في السوق، حيث تتميز استراتيجيات توزيع وإصدار العملة الخاصة بها ببعض الخصائص الجديدة. من خلال تحليل بيانات عدة مشاريع، وجدنا أن نسبة استثمارات المخاطر (VC) لا تزال تتراوح بين 10% و30%، ولم تتغير كثيرًا مقارنة بالفترة السابقة. في الوقت نفسه، لا يزال الإطلاق المجاني هو الطريقة الشائعة لتوزيع المجتمع.

ومع ذلك، فإن المستخدمين عادة ما يميلون إلى بيع العملة التي حصلوا عليها بسرعة بعد الإطلاق، بدلاً من الاحتفاظ بها لفترة طويلة. ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى أن المستخدمين يعتبرون عمومًا أن المشروع يخفي كمية كبيرة من العملة في الإطلاق، مما يؤدي إلى ضغط بيع هائل في السوق بعد إصدار العملة. لقد كانت هذه الظاهرة موجودة على مدار السنوات القليلة الماضية، ولم يتغير نمط توزيع العملة كثيرًا. من حيث الأداء السعري، فإن العملة التي يقودها رأس المال الاستثماري غالبًا ما تظهر اتجاه انخفاض أحادي الجانب بعد الإصدار.

من الجدير بالذكر أن بعض المشاريع تحاول استراتيجيات إصدار جديدة. على سبيل المثال، اختارت بعض المشاريع تخصيص 4% من العملة من خلال IDO، حيث كانت القيمة السوقية الأولية فقط 20 مليون دولار، مما يجعلها متميزة بين العملات التي تقودها VC. كما اختارت مشاريع أخرى تخصيص أكثر من 50% من إجمالي المعروض من العملة من خلال إطلاق عادل، مع دمج عدد قليل من VC وقادة الرأي لجمع الأموال من المجتمع بنسب كبيرة. قد تكون هذه الطريقة في تقديم الفوائد للمجتمع أكثر قبولًا، بينما يمكن قفل عائدات جمع الأموال من المجتمع مسبقًا. على الرغم من أن المشروع لم يعد يحتفظ بكميات كبيرة من العملة، إلا أنه يمكنه استرداد الرموز في السوق من خلال صنع السوق، مما ينقل إشارات إيجابية إلى المجتمع، ويمكنه أيضًا استرداد الرموز بأسعار منخفضة.

نهاية فقاعة Memecoin وإعادة هيكلة السوق

تحول السوق من المشاريع التي تهيمن عليها شركات رأس المال المغامر إلى نمط "التداول" البحت، مما أدى إلى انغماس هذه العملات في لعبة صفرية، حيث لا يحقق الربح إلا قلة من الناس بينما قد تتكبد الغالبية من المستثمرين خسائر وتخرج من السوق. هذه الظاهرة ستزيد من انهيار الهيكل الثنائي للسوق، وقد يتطلب إعادة البناء أو تجميع رأس المال وقتًا أطول.

سوق Memecoin قد انخفضت أجواؤه إلى أدنى مستوياتها. عندما يدرك المستثمرون الأفراد أن جوهر Memecoin لا يزال بعيدًا عن السيطرة من بعض المجموعات، فإن إصدار العملة لميم كوين قد فقد تمامًا عدالة التوزيع. الخسائر الكبيرة على المدى القصير أثرت بسرعة على توقعات المستخدمين النفسية، وقد اقتربت هذه استراتيجية إصدار العملة من نهايتها المرحلية.

على الرغم من أن سرد AI Agent يحاول تعزيز حرارة السوق من خلال الابتكار في المجتمع المفتوح المصدر، إلا أن هذه الموجة من AI Agent لم تغير جوهر Memecoin. لقد احتل عدد كبير من مطوري Web2 الأفراد ومشاريع Web3 ذات القشرة السوق بسرعة، مما أدى إلى ظهور عدد كبير من مشاريع AI Memecoin التي ترتدي قناع "الاستثمار القيمي".

تسيطر مجموعات معينة على العملات المدفوعة من قبل المجتمع، وتقوم بالتلاعب الخبيث بالأسعار من أجل "تحقيق مكاسب سريعة". وقد أدى هذا الأسلوب إلى تأثيرات سلبية خطيرة على التنمية الطويلة الأجل للمشروع. كانت مشاريع Memecoin السابقة تخفف من ضغط بيع العملة من خلال دعم المعتقدات الدينية أو المجموعات الصغيرة، وتحقق عملية الخروج من المشروع المقبولة من قبل المستخدمين من خلال عمليات صانع السوق.

ومع ذلك، عندما لم يعد مجتمع الميمكوين يستخدم الدين أو الأقليات كغطاء، فهذا يعني أن حساسية السوق قد انخفضت. لا يزال المستثمرون الأفراد يتطلعون إلى فرصة الثراء بين عشية وضحاها، ويشعرون بالحنين إلى العثور على عملة ذات تأكيد، ويتمنون أن تظهر مشاريع تمتلك سيولة عميقة منذ البداية، وهذا بالضبط ما يشكل ضربة قاتلة لبعض المجموعات تجاه المستثمرين الأفراد. تعني المراهنة الأكبر عوائد أكثر ثراء، وقد بدأت هذه العوائد تجذب انتباه الفرق من خارج الصناعة. بعد أن تحقق هذه الفرق الأرباح، لن يستخدموا عملة مستقرة لشراء العملات المشفرة، لأنهم يفتقرون إلى الإيمان بالبيتكوين. ستغادر السيولة التي تم سحبها سوق العملات المشفرة إلى الأبد.

أزمة عملة VC: فخ العادة وأزمة السيولة تحت توافق البيع المكشوف

استراتيجية الدورة السابقة لم تعد فعالة، لكن لا يزال هناك عدد كبير من المشاريع تستخدم نفس الاستراتيجية بدافع العادة. يتم إطلاق كميات صغيرة من العملات لصالح الشركات الاستثمارية مع تحكم عالٍ، مما يجعل المستثمرين الأفراد يشترون في منصات التداول. هذه الاستراتيجية لم تعد فعالة، لكن التفكير التقليدي يجعل المشاريع والشركات الاستثمارية غير راغبة في إجراء تغييرات بسهولة. العيب الأكبر في هيمنة الشركات الاستثمارية على العملات هو عدم القدرة على الحصول على ميزة مبكرة خلال حدث إصدار العملة (TGE). لم يعد المستخدمون يتوقعون تحقيق عوائد مثالية من خلال شراء العملات، لأنهم يعتقدون أن المشاريع ومنصات التداول تحتفظ بكميات كبيرة من العملات، مما يؤدي إلى وجود موقف غير عادل لكلا الطرفين. في نفس الوقت، انخفض معدل العائد على استثمارات الشركات الاستثمارية بشكل كبير، وبالتالي بدأت مبالغ الاستثمار من قبل الشركات الاستثمارية في الانخفاض، بالإضافة إلى أن المستخدمين غير راغبين في شراء العملات على منصات التداول، مما يواجه إصدار عملات الشركات الاستثمارية صعوبات كبيرة.

بالنسبة لمشاريع VC أو منصات التداول، قد لا يكون الإدراج المباشر هو الخيار الأفضل. بعض فرق العملات قد سحبت السيولة من السوق ولم تضخها في عملات أخرى. لذلك، بمجرد أن يتم إدراج عملة VC على منصة التداول، ستتحول رسوم العقد بسرعة إلى -2%. لن يكون لدى الفريق دافع لرفع السعر، لأن الإدراج كهدف قد تم تحقيقه؛ كما أن منصة التداول لن ترفع السعر لأن البيع على المكشوف للعملات الجديدة أصبح إجماع السوق.

عندما يتم إصدار العملة وتدخل على الفور في اتجاه هبوطي أحادي الجانب، تزداد وتيرة ظهور هذه الظاهرة، مما يعزز وعي مستخدمي السوق تدريجياً، مما يؤدي إلى ظهور حالة "العملة السيئة تطرد العملة الجيدة". افترض أن في TGE القادم، فإن احتمال أن يكون فريق المشروع الذي يطلق العملة ويقصفها هو 70%، بينما أولئك الذين لديهم رغبة في دعم السوق هو 30%. تحت تأثير تكرار مشاريع القصف، سيقوم المستثمرون الأفراد بسلوك البيع القصير الانتقامي، حتى مع علمهم بأن المخاطر المرتبطة ببيع العملة عند الإطلاق عالية للغاية. عندما تصل حالات البيع القصير في سوق العقود الآجلة إلى ذروتها، فإن فريق المشروع ومنصة التداول سيكونان مجبرين أيضاً على الانضمام إلى صفوف البيع القصير لتعويض العائدات المستهدفة التي لا يمكن تحقيقها من خلال القصف. عندما ترى 30% من الفريق هذا الوضع، حتى لو كانوا مستعدين لدعم السوق، إلا أنهم لا يرغبون في تحمل فرق الأسعار الكبير بين العقود الآجلة والسوق الفوري. لذلك، سيزداد احتمال أن يكون فريق المشروع الذي يطلق العملة ويقصفها بشكل أكبر، بينما يتقلص عدد الفرق التي تصنع تأثيرات إيجابية بعد إصدار العملة.

الرغبة في عدم فقدان السيطرة على الرموز تجعل العديد من عملات VC لا تحقق أي تقدم أو ابتكار مقارنةً بما كانت عليه قبل أربع سنوات خلال TGE. إن قيود التفكير التقليدي على VC والأطراف المعنية أقوى مما يتصور. بسبب تشتت سيولة المشاريع، وطول فترة فتح قفل VC، وتغيير الأطراف المعنية وVC باستمرار، على الرغم من أن هذا الأسلوب من TGE كانت له مشاكل، إلا أن VC والأطراف المعنية يظهرون موقفًا غير مبال. قد يكون العديد من الأطراف المعنية يقومون بإنشاء مشاريعهم للمرة الأولى، وعندما يواجهون صعوبات لم يختبروها من قبل، يميلون غالبًا إلى تطوير انحياز الناجين، معتقدين أنهم يمكنهم خلق قيمة مختلفة.

ظهور نمط الدفع المزدوج: الشفافية على السلسلة تكسر مأزق تسعير عملة VC

لماذا اختيار نموذج الدفع المزدوج VC + المجتمع؟ ستزيد نمط الدفع المدفوع بالكامل بواسطة VC من الفجوة في التسعير بين المستخدمين ومشاريع العملة، مما يؤثر سلبًا على أداء السعر في المرحلة المبكرة من إصدار العملة؛ بينما نمط الإطلاق العادل تمامًا يكون عرضة للتلاعب الخبيث من بعض المجموعات خلف الكواليس، مما يؤدي إلى فقدان كميات كبيرة من العملات بسعر منخفض، ويتسبب في تقلب الأسعار في يوم واحد والذي يمثل ضربة مدمرة لتطور المشاريع اللاحقة.

فقط من خلال الجمع بين الاثنين، يمكن لرأس المال الاستثماري التدخل في المراحل الأولى من المشروع، وتوفير الموارد المعقولة وخطط التنمية لفريق المشروع، وتقليل احتياجات التمويل للفريق في المراحل المبكرة من التطوير، وتجنب أسوأ النتائج حيث يفقد كل الرقائق بسبب الإطلاق العادل، ولا يمكنه الحصول إلا على عوائد ذات احتمالية منخفضة.

على مدار العام الماضي، اكتشف المزيد من الفرق أن نماذج التمويل التقليدية أصبحت غير فعالة - حيث أن الحيل التي تتضمن تقديم حصص صغيرة لشركات رأس المال المغامر، والسيطرة العالية، والانتظار للارتفاع في الأسواق لم تعد قابلة للاستمرار. مع تشديد تمويل رأس المال المغامر، ورفض المستثمرين الأفراد للشراء، وارتفاع عتبة إدراج العملات على المنصات التجارية الكبيرة، تحت ضغط ثلاثي، يتصاعد أسلوب جديد أكثر ملاءمة للسوق الهابطة: التعاون مع قادة الرأي الرئيسيين وعدد قليل من شركات رأس المال المغامر، ودفع المشاريع من خلال إطلاق مجتمعي بنسب كبيرة، وإطلاق بارد بقيمة سوقية منخفضة.

بعض المشاريع تسعى لفتح طرق جديدة من خلال "إطلاق المجتمع على نطاق واسع" - دعم من قادة الرأي الرئيسيين، وتوزيع 40%-60% من العملات مباشرة على المجتمع، وبدء المشاريع بتقييم منخفض يصل إلى 10 ملايين دولار، وجمع ملايين الدولارات. هذه الطريقة تبني توافق الآراء من خلال تأثير قادة الرأي، وتأمين الأرباح مسبقًا، وفي نفس الوقت استبدال السيولة العالية بعمق السوق. على الرغم من التخلي عن ميزة السيطرة على المدى القصير، يمكن إعادة شراء العملات بأسعار منخفضة خلال السوق الهابطة من خلال آلية السوق المتوافقة. في جوهرها، هذا هو انتقال نمط هيكل القوة: من لعبة تمرير الكرة التي تهيمن عليها رؤوس الأموال الاستثمارية (المؤسسات تلتقط- تبيع في السوق- الأفراد يشترون) إلى لعبة شفافة تحدد الأسعار من خلال توافق المجتمع، حيث يتشكل علاقة تعايش جديدة بين المشروع والمجتمع من خلال علاوة السيولة.

مؤخراً، يمكن اعتبار مشروع معين بمثابة محاولة突破ية بين منصة التداول وفرق المشروع. تم إصدار 4% من العملة من خلال إصدار العملة الأولي، وكانت القيمة السوقية للإصدار الأولي 20 مليون دولار. للمشاركة في إصدار العملة الأولي، يحتاج المستخدمون لشراء عملة المنصة وإجراء العمليات من خلال محفظة منصة التداول، حيث يتم تسجيل جميع المعاملات مباشرة على السلسلة. هذه الآلية تجلب مستخدمين جدد إلى المحفظة بينما تمكنهم من الحصول على فرص عادلة في بيئة أكثر شفافية. بالنسبة لهذا المشروع، من خلال عمليات صانع السوق، يتم ضمان الزيادة المعقولة في الأسعار. بدون دعم سوق كافٍ، لا يمكن أن يحافظ سعر العملة على نطاق صحي. مع تطور المشروع، من الانتقال التدريجي من القيمة السوقية المنخفضة إلى القيمة السوقية العالية، وتعزيز السيولة المستمر، بدأ المشروع في الحصول على اعتراف السوق. تكمن المشكلة بين فريق المشروع والمستثمرين في رأس المال المغامر في الشفافية. عندما يقوم فريق المشروع بإطلاق العملة من خلال إصدار العملة الأولي، لم يعد يعتمد على المنصات التقليدية، مما يساعد في حل الخلافات بين الطرفين فيما يتعلق بالشفافية. أصبحت عملية فتح العملة على السلسلة أكثر شفافية، مما يضمن أن تضارب المصالح الذي كان موجوداً في الماضي قد تم حله بشكل فعال. من ناحية أخرى، تواجه منصات التداول المركزية التقليدية معضلة تتمثل في حدوث انهيارات سعرية كبيرة بعد إصدار العملة، مما يؤدي إلى انخفاض تدريجي في حجم التداول، ومن خلال شفافية البيانات على السلسلة، يمكن لمنصة التداول والمشاركين في السوق تقييم الوضع الحقيقي للمشروع بدقة أكبر.

يمكن القول إن الصراع الأساسي بين المستخدمين والمشاريع ينحصر في التسعير والعدالة. الغرض من الإطلاق العادل أو IDO هو تلبية توقعات المستخدمين بشأن تسعير العملة. المشكلة الأساسية في عملة VC هي نقص الطلب بعد الإطلاق، والتسعير والتوقعات هما السبب الرئيسي. نقطة الانهيار تكمن في المشروع ومنصة التداول. فقط من خلال منح العملة للمجتمع بطريقة عادلة، واستمرار دفع بناء خارطة الطريق التقنية، يمكن تحقيق زيادة في قيمة المشروع.