التشفير العملاق القيمة السوقية السقف: مقارنة تحليل استراتيجيات الاحتفاظ بالعملة مقابل التعدين

في صناعة الأصول الرقمية، فقط شركتان تجاوزت قيمتهما السوقية 100 مليار دولار، وهذا قد يشير إلى أن سقف القيمة السوقية للصناعة قد ظهر. بالمقارنة مع القيمة السوقية لشركة أدوية معروفة في السوق الأمريكية التي تبلغ 140 مليار دولار وأرباح ربع سنوية تبلغ 4 مليارات دولار، قد يكون هذا هو أعلى تقييم يمكن أن تصل إليه بعض الشركات المرتبطة بالتشفير في ظروف قصوى.

كانت واحدة من أقوى منصات التداول ربحية في العالم، حيث بلغ ربحها في الربع الواحد عند الإدراج 3 مليارات دولار، وتجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار دولار.

شركة أخرى قامت بشراء البيتكوين من خلال التمويل المستمر، حيث تمتلك حاليا 331,200 عملة، والتي تمثل حوالي 1.5% من الإجمالي، وقد وصلت قيمة الحيازة إلى 33 مليار دولار. ويعتقد بعض المحللين أن الاستراتيجية الأساسية لهذه الشركة هي اعتبار الديون طويلة الأجل كأرباح في الميزانية العمومية، بدلاً من خلق تدفقات نقدية، مما يفسر الارتفاع الكبير في سعر أسهمها.

افترض أن شركتين قد جمعتا 12 مليار دولار، واحدة لشراء البيتكوين والأخرى لاستثمار في أجهزة التعدين. عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، تحقق الأولى أرباح صافية قدرها 12 مليار دولار من استثمارها في البيتكوين، لكن ذلك لا يتعلق بتدفق النقد من أعمال الشركة، بل هو ربح غير محقق. إذا أخذنا في الاعتبار المراكز السابقة، فقد حققت في الواقع أكثر من 15 مليار دولار في السنة.

بالمقارنة، استثمرت الأخيرة 1.2 مليار دولار في التعدين، على الرغم من تكلفتها العالية، إلا أن فترة استرداد تكلفة أجهزة التعدين تبلغ حوالي عام، وبعد ذلك يمكن أن تنتج تدفق نقدي شهري قدره 100 مليون دولار.

يمكن أن تؤدي هذه الفروق إلى تدفق الأموال من شركات العملات إلى شركات التعدين عندما يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار. طالما أن سعر البيتكوين يظل مرتفعًا، وحجم القوة الحاسوبية ثابتًا، كلما طالت الفترة، زادت الأرباح المتراكمة لشركات التعدين.

مع ارتفاع سعر البيتكوين، يتناقص الأثر الهامشي لشراء البيتكوين من خلال التمويل. إذا وصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار، فإن إعادة تمويل بقيمة 1.2 مليار دولار لشراء العملات سيزيد من الصعوبة في مضاعفة المبلغ، وقد يكون ارتفاع البيتكوين فقط بنسبة 20%، مما يعني أن الأرباح ستنخفض بشكل كبير إلى 240 مليون دولار.

إن ارتفاع أسعار البيتكوين محدود، مما يعيق إمكانيات النمو من خلال تمويل شراء البيتكوين. مع ارتفاع أسعار البيتكوين، ستتأثر قدرة الشركات التي تمتلك العملة على التمويل أيضًا، ومن المتوقع أن تواجه نمط الارتفاع الذي يبدو غير محدود عائقًا، حيث سيكون من الصعب الاستمرار في التمويل.