BTC تنصيف بعد عام: السوق تتغير بهدوء

مر عام منذ آخر تنصيف للبيتكوين، وتظهر هذه الدورة الحالية نمطاً مختلفاً تماماً عن السابق. على عكس الارتفاعات الكبيرة التي حدثت بعد التنصيف في الماضي، فإن الزيادة في هذه الجولة كانت معتدلة نسبياً، حيث ارتفعت بنسبة 31%. بالمقابل، كانت نسبة الزيادة في الدورة السابقة خلال نفس الفترة تصل إلى 436%.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات حاملي المدى الطويل مثل نسبة MVRV إلى انخفاض كبير في الأرباح غير المحققة، مما يدل على أن السوق يتجه نحو النضج، وأن مساحة الصعود محدودة. بشكل عام، تشير هذه التغيرات إلى أن BTC قد تدخل عصرًا جديدًا، يتميز بأنه لم يعد يشهد قممًا على شكل قطع مكافئ، بل مزيدًا من النمو التدريجي المدفوع من قبل المؤسسات.

دورة غير تقليدية

تطور دورة BTC الحالية يختلف بشكل واضح عن السنوات السابقة، وقد يشير إلى أن رد فعل السوق على حدث التنصيف بدأ يتغير.

في الفترات المبكرة ( وخاصة من 2012 إلى 2016 ومن 2016 إلى 2020 )، غالباً ما يرتفع سعر BTC بشكل قوي خلال هذه المرحلة. بعد التنصيف، عادة ما يكون مصحوباً بزخم صعودي قوي واتجاهات أسعار على شكل قطع مكافئ، مدفوعة بشكل رئيسي بشغف المستثمرين الأفراد والطلب المضاربي.

ومع ذلك، فإن الدورة الحالية تسلك مسارًا مختلفًا. لم يرتفع السعر بشكل متسارع بعد التنصيف، بل بدأ في الارتفاع مبكرًا في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم شهدت حالة من التماسك في يناير 2025، وتراجعت في أواخر فبراير. هذا السلوك الصعودي المبكر يختلف تمامًا عن الأنماط التاريخية.

تتعدد العوامل التي أدت إلى هذا التحول. لم يعد BTC مجرد أصول مضاربة مدفوعة من قبل الأفراد، بل أصبح يُنظر إليه بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. زادت مشاركة المستثمرين المؤسسيين، إلى جانب الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، مما أدى إلى ردود فعل أكثر حذراً وتعقيداً في السوق.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي تراجع شدة كل دورة. مع زيادة القيمة السوقية لـ BTC، يصبح من الصعب بشكل متزايد تكرار الارتفاعات الكبيرة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، خلال دورة 2020-2024، ارتفع BTC بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقابل، كان ارتفاع هذا الدورة في نفس الفترة الزمنية فقط 31%، وهو معتدل للغاية.

هذا التحول قد يعني أن BTC تدخل فصلاً جديداً يتميز بانخفاض التقلبات وزيادة استقرار النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف هو الدافع الرئيسي بعد الآن، حيث تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة والسيولة ورأس المال المؤسسي دوراً أكبر.

من المهم أن نلاحظ أنه قبل أن تستأنف الفترات السابقة اتجاهها التصاعدي، كانت هناك دائمًا مراحل من التماسك والتصحيح. على الرغم من أن هذه المرحلة قد تشعر بالبطء أو تفتقر إلى الإثارة، إلا أنها لا تزال قد تمثل تعديلًا صحيًا قبل الجولة القادمة من الارتفاع.

قد تستمر هذه الدورة في الانحراف عن النمط التاريخي. قد لا تحدث انفجارات دراماتيكية في الفقاعة العليا، بل قد تظهر اتجاهات صعودية أكثر استدامة وثباتًا، مدفوعة أكثر بالعوامل الأساسية بدلاً من الضجة.

نسبة MVRV لحائزي المدى الطويل تكشف عن سوق ناضجة

لقد كانت القيمة السوقية ونسبة MVRV لحاملي المدى الطويل ( LTH ) مؤشراً موثوقاً لقياس الأرباح غير المحققة. إنها تُظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. ولكن مع مرور الوقت، فإن هذه القيمة في انخفاض.

في دورة 2016-2020 ، بلغت نسبة LTH MVRV ذروتها عند 35.8 ، مما يدل على أرباح كبيرة على الورق وتكوين قمة واضحة. في دورة 2020-2024 ، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2 ، على الرغم من أن سعر BTC قد سجل أعلى مستوى تاريخي آنذاك.

في هذه الدورة، كانت أعلى قيمة لمعدل LTH MVRV حتى الآن 4.35، مع انخفاض كبير. وهذا يدل على أن عائدات حاملي المدى الطويل أقل بكثير من الدورات السابقة، على الرغم من الارتفاع الكبير في سعر BTC. هذا الاتجاه واضح: مضاعف العائد لكل دورة في تراجع.

تتقلص المساحة الصاعدة الانفجارية لـ BTC، والأسواق تتجه نحو النضج. هذه ليست ظاهرة عارضة. مع نضوج السوق، يصبح من الصعب الحصول على عوائد انفجارية بشكل طبيعي. قد تكون حقبة مضاعفات الأرباح المدفوعة بالضغوط الشديدة والدورات الاقتصادية في طريقها للتراجع، ليحل محلها نمو أكثر اعتدالًا أو استقرارًا.

يعني حجم السوق المتزايد باستمرار الحاجة إلى المزيد من رأس المال بشكل متسارع لدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، لا يمكن أن يؤكد ذلك أن هذه الدورة قد وصلت إلى ذروتها. عادةً ما تتضمن الدورات السابقة فترات طويلة من التماسك أو تصحيحات طفيفة، قبل أن تصل إلى نقاط ارتفاع جديدة.

مع تزايد أهمية دور المستثمرين المؤسسيين، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا يكون بيع الأرباح القمة مفاجئًا كما كان في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض ذروة نسبة MVRV، فقد يعزز ذلك من الرأي القائل بأن BTC تنتقل من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكن منظمًا.

قد تكون أقوى زيادة قد انتهت، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة المتأخرة من الدورة.