المؤلف: مات هوغان، رئيس قسم الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: شاو، 金色财经
سعر الإيثيريوم كان في ارتفاع مؤخرًا. فيما يلي الأسباب التي قد تؤدي إلى استمرار ارتفاع سعره.
سعر الإيثريوم ارتفع بأكثر من 65% في الشهر الماضي، ومنذ أبريل ارتفع بأكثر من 160%. لكنني أعتقد أنه سيستمر في الارتفاع خلال الأشهر المقبلة، والسبب بسيط: علاقة العرض والطلب.
دعني أشرح لك.
عدم تماثل البيتكوين
سبب تفاؤل البيتكوين بسيط: منذ أن قامت الولايات المتحدة بإطلاق منتجات التداول في البتكوين الفوري (ETP) في يناير 2024، كان هناك دائمًا اختلال هيكلي بين الطلب والعرض.
ما نوع هذا الاختلال؟ اشترت ETP والشركات والحكومات أكثر من 1.5 مليون بيتكوين، بينما أنتجت شبكة بيتكوين في نفس الفترة حوالي 300,000 بيتكوين فقط. منذ ذلك الحين، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 155%، مما جعلها أفضل الأصول الرئيسية أداءً على مستوى العالم خلال هذه الفترة.
الطلب هو خمسة أضعاف العرض. في بعض الأحيان، تكون الأمور بسيطة حقًا.
كيف حال الإيثيريوم؟
حتى وقت قريب، لم تستفد الإيثيريوم من نفس الاتجاه.
حتى 15 مايو 2025، أي بعد حوالي 10 أشهر من إطلاق منتجات تداول الصناديق المتداولة في البورصة (ETP) الخاصة بالإيثريوم، اشترت هذه الصناديق فقط 660,000 إيثريوم، مع تدفقات مالية تقارب 2.5 مليار دولار. في الوقت نفسه، كانت كمية الشراء من الشركات المدرجة ضئيلة للغاية. وخلال نفس الفترة، تم إنشاء 543,000 إيثريوم جديدة على شبكة الإيثريوم، مما يعني أن الوضع ظل مستقراً.
لا مفاجآت، سعر الإيثريوم يتخلف كثيرًا عن سعر البيتكوين.
لكن الأمور تغيرت في منتصف مايو. منذ 15 مايو، شهد سوق ETP للاثيريوم ارتفاعًا ملحوظًا، حيث جذب أكثر من 5 مليارات دولار من الأموال. كما انضمت الشركات أيضًا، حيث أعلنت العديد من الشركات عن إطلاق استراتيجيات جديدة لإدارة احتياطيات خزينة الاثيريوم. على سبيل المثال:
Bitmine Immersion Technologies (BMNR) بدأت شراء ETH في نهاية يونيو ، وهي تمتلك حالياً 300,657 ETH (بقيمة 1.13 مليار دولار). أعلنت الشركة عن هدفها طويل الأجل وهو الحصول على 5% من إجمالي عرض ETH.
SharpLink Gaming (SBET) بدأت في شراء ETH منذ يوليو، وهي تمتلك حالياً 280,706 ETH (بقيمة 10.6 مليار دولار). تخطط الشركة لجمع 6 مليارات دولار لشراء المزيد من ETH.
جمعت Bit Digital (BTBT) 170 مليون دولار وقامت ببيع مراكزها في البيتكوين لجمع الأموال لشراء أكثر من 100,000 ETH (بقيمة تزيد عن 375 مليون دولار).
Ether Machine (DYNX) أعلنت عن خطط للإدراج، حيث تمتلك احتياطي ETH بقيمة 1.6 مليار دولار، والهدف لا يتوقف عند هذا.
بالمجمل، منذ منتصف مايو، قامت ETP والشركات المدرجة بشراء 2.83 مليون ETH، وهو ما يتجاوز 10 مليار دولار حسب الأسعار الحالية، وهو 32 مرة من زيادة كمية ETH المعروضة خلال نفس الفترة.
لا عجب أن سعر ETH قد ارتفع.
هل ستستمر هذه الحالة؟
السؤال الصحيح الذي يجب طرحه بعد ذلك هو: هل ستستمر هذه الحالة؟
نحن نعتقد أن الإجابة هي نعم.
لا يزال هناك عدم توازن في نسبة استثمارات المستثمرين في الإيثريوم والبيتكوين: على الرغم من أن القيمة السوقية للإيثريوم تبلغ حوالي 20% من قيمة البيتكوين، إلا أن الأصول المتراكمة في ETP الإيثريوم أقل من 12% من ETP البيتكوين. بالنظر إلى الضجة المحيطة بالعملات المستقرة والتوكنات (المبنية أساسًا على الإيثريوم)، نعتقد أن هذا الوضع سيتغير، ومن المتوقع أن تتدفق مليارات الدولارات في الأشهر القليلة القادمة.
في الوقت نفسه، تشير جميع العلامات إلى أن اتجاه "شركة احتياطي ETH" سيستمر في التسارع. المفتاح لنجاح شركات احتياطي العملات المشفرة يكمن في ما إذا كانت أسعار أسهمها المتداولة علنًا أعلى من قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها، والحالة الحالية لشركة احتياطي إيثيريوم هي على هذا النحو. على سبيل المثال، أسعار أسهم BMNR و SBET هي تقريبًا ضعف قيمة أصولها من إيثيريوم. طالما استمر هذا الوضع، يمكن القول بثقة أن شركات وول ستريت ستضخ المزيد من الأموال لشراء ETH.
إذا نظرنا إلى المستقبل، إذا قامت شركة إدارة احتياطي ETP و ETH بشراء 20 مليار دولار من ETH خلال العام المقبل، وفقًا للأسعار الحالية، فإن ذلك يعادل 5.33 مليون ETH، لن نشعر بالدهشة. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تضيف شبكة إيثيريوم حوالي 800,000 ETH خلال نفس الفترة. وهذا يعني أن الطلب تقريبًا سبعة أضعاف العرض الجديد، وهذه النسبة أعلى حتى من المستوى الذي أظهره البيتكوين منذ إطلاق ETP الفوري في عام 2024.
قد تقول إن الإيثريوم يختلف عن البيتكوين، حيث إن سعره ليس معتمدًا فقط على العرض والطلب، وليس له حد إصدار طويل الأمد مثل البيتكوين. من الناحية المطلقة، هذا صحيح، لكن في الوقت الحالي، هذا ليس مهمًا.
على المدى القصير، يتم تحديد أسعار كل شيء من خلال علاقة العرض والطلب، وحاليًا فإن الطلب على الإيثيريوم (ETH) أكبر من العرض. لذلك، أعتقد أن سعره سيستمر في الارتفاع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Bitwise: ستدعم علاقة العرض والطلب إثيريوم في الاستمرار في الارتفاع
المؤلف: مات هوغان، رئيس قسم الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: شاو، 金色财经
سعر الإيثيريوم كان في ارتفاع مؤخرًا. فيما يلي الأسباب التي قد تؤدي إلى استمرار ارتفاع سعره.
سعر الإيثريوم ارتفع بأكثر من 65% في الشهر الماضي، ومنذ أبريل ارتفع بأكثر من 160%. لكنني أعتقد أنه سيستمر في الارتفاع خلال الأشهر المقبلة، والسبب بسيط: علاقة العرض والطلب.
دعني أشرح لك.
عدم تماثل البيتكوين
سبب تفاؤل البيتكوين بسيط: منذ أن قامت الولايات المتحدة بإطلاق منتجات التداول في البتكوين الفوري (ETP) في يناير 2024، كان هناك دائمًا اختلال هيكلي بين الطلب والعرض.
ما نوع هذا الاختلال؟ اشترت ETP والشركات والحكومات أكثر من 1.5 مليون بيتكوين، بينما أنتجت شبكة بيتكوين في نفس الفترة حوالي 300,000 بيتكوين فقط. منذ ذلك الحين، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 155%، مما جعلها أفضل الأصول الرئيسية أداءً على مستوى العالم خلال هذه الفترة.
الطلب هو خمسة أضعاف العرض. في بعض الأحيان، تكون الأمور بسيطة حقًا.
كيف حال الإيثيريوم؟
حتى وقت قريب، لم تستفد الإيثيريوم من نفس الاتجاه.
حتى 15 مايو 2025، أي بعد حوالي 10 أشهر من إطلاق منتجات تداول الصناديق المتداولة في البورصة (ETP) الخاصة بالإيثريوم، اشترت هذه الصناديق فقط 660,000 إيثريوم، مع تدفقات مالية تقارب 2.5 مليار دولار. في الوقت نفسه، كانت كمية الشراء من الشركات المدرجة ضئيلة للغاية. وخلال نفس الفترة، تم إنشاء 543,000 إيثريوم جديدة على شبكة الإيثريوم، مما يعني أن الوضع ظل مستقراً.
لا مفاجآت، سعر الإيثريوم يتخلف كثيرًا عن سعر البيتكوين.
العائدات السعرية: بيتكوين مقابل إيثيريوم
! 9XpAfcFSPgGfFuG3iB5KauqZ82IUYKMYZMjinFg6.jpeg المصدر: Bitwise Asset Management ، البيانات من 31 ديسمبر 2023 إلى 20 يوليو 2025
لكن الأمور تغيرت في منتصف مايو. منذ 15 مايو، شهد سوق ETP للاثيريوم ارتفاعًا ملحوظًا، حيث جذب أكثر من 5 مليارات دولار من الأموال. كما انضمت الشركات أيضًا، حيث أعلنت العديد من الشركات عن إطلاق استراتيجيات جديدة لإدارة احتياطيات خزينة الاثيريوم. على سبيل المثال:
بالمجمل، منذ منتصف مايو، قامت ETP والشركات المدرجة بشراء 2.83 مليون ETH، وهو ما يتجاوز 10 مليار دولار حسب الأسعار الحالية، وهو 32 مرة من زيادة كمية ETH المعروضة خلال نفس الفترة.
لا عجب أن سعر ETH قد ارتفع.
هل ستستمر هذه الحالة؟
السؤال الصحيح الذي يجب طرحه بعد ذلك هو: هل ستستمر هذه الحالة؟
نحن نعتقد أن الإجابة هي نعم.
لا يزال هناك عدم توازن في نسبة استثمارات المستثمرين في الإيثريوم والبيتكوين: على الرغم من أن القيمة السوقية للإيثريوم تبلغ حوالي 20% من قيمة البيتكوين، إلا أن الأصول المتراكمة في ETP الإيثريوم أقل من 12% من ETP البيتكوين. بالنظر إلى الضجة المحيطة بالعملات المستقرة والتوكنات (المبنية أساسًا على الإيثريوم)، نعتقد أن هذا الوضع سيتغير، ومن المتوقع أن تتدفق مليارات الدولارات في الأشهر القليلة القادمة.
في الوقت نفسه، تشير جميع العلامات إلى أن اتجاه "شركة احتياطي ETH" سيستمر في التسارع. المفتاح لنجاح شركات احتياطي العملات المشفرة يكمن في ما إذا كانت أسعار أسهمها المتداولة علنًا أعلى من قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها، والحالة الحالية لشركة احتياطي إيثيريوم هي على هذا النحو. على سبيل المثال، أسعار أسهم BMNR و SBET هي تقريبًا ضعف قيمة أصولها من إيثيريوم. طالما استمر هذا الوضع، يمكن القول بثقة أن شركات وول ستريت ستضخ المزيد من الأموال لشراء ETH.
إذا نظرنا إلى المستقبل، إذا قامت شركة إدارة احتياطي ETP و ETH بشراء 20 مليار دولار من ETH خلال العام المقبل، وفقًا للأسعار الحالية، فإن ذلك يعادل 5.33 مليون ETH، لن نشعر بالدهشة. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تضيف شبكة إيثيريوم حوالي 800,000 ETH خلال نفس الفترة. وهذا يعني أن الطلب تقريبًا سبعة أضعاف العرض الجديد، وهذه النسبة أعلى حتى من المستوى الذي أظهره البيتكوين منذ إطلاق ETP الفوري في عام 2024.
قد تقول إن الإيثريوم يختلف عن البيتكوين، حيث إن سعره ليس معتمدًا فقط على العرض والطلب، وليس له حد إصدار طويل الأمد مثل البيتكوين. من الناحية المطلقة، هذا صحيح، لكن في الوقت الحالي، هذا ليس مهمًا.
على المدى القصير، يتم تحديد أسعار كل شيء من خلال علاقة العرض والطلب، وحاليًا فإن الطلب على الإيثيريوم (ETH) أكبر من العرض. لذلك، أعتقد أن سعره سيستمر في الارتفاع.
في بعض الأحيان، تكون الأمور بهذه البساطة.