تحليل تفصيلي لإطلاق سياسة العملات المستقرة في هونغ كونغ — أهم النقاط التي ينبغي معرفتها

اعتبارًا من 1 أغسطس 2025، تفتح سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) باب التقديم للحصول على تراخيص إصدار العملات المستقرة، في خطوة جديدة نحو التطبيق الرسمي وتطوير البنية التنظيمية للعملات المستقرة في هونغ كونغ.

طوّرت سلطة النقد هذه السياسة على مدى زمني طويل، فخلال العام الماضي أجرت تجارب مختبرية للعملات المستقرة، وواصلت إرساء إطار تنظيمي واضح وإجراءات منهجية للتقديم. وبذلك، تنتقل المؤسسات الآن من مرحلة التجارب إلى الإطلاق الكامل للعملات المستقرة وتداولها ضمن نظام إشرافي راسخ.

تشير التقديرات الأولية إلى أن عددًا كبيرًا من الجهات أبدى رغبته في الحصول على تراخيص للعملات المستقرة، بالتزامن مع توجه المزيد من البنوك المحلية وشركات التقنية وفرق Web3 نحو التركيز على أنظمة المقاصة، وحلول الحفظ، ودمج واجهات الدفع استعدادًا للمرحلة المقبلة.

ستقدم هذه المقالة متابعة وتحليلاً متخصصًا لأحدث مستجدات قطاع العملات المستقرة في هونغ كونغ لصناع القرار في الصناعة.

تطور تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ

1. دخول الإطار التنظيمي حيز التنفيذ

يسري قانون العملات المستقرة رسميًا بدءًا من 1 أغسطس 2025.

وفي اليوم نفسه، ستنشر سلطة النقد أربعة مستندات ذات صلة (باللغة الإنجليزية فقط):

· خلاصة نتائج المشاورة وإرشادات الرقابة لمصدري العملات المستقرة المرخصين

· خلاصة نتائج المشاورة والإرشادات بشأن مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (للمُصدرين المرخصين)

· ملخص لوصف نظام ترخيص إصدار العملات المستقرة

· ملخص للأحكام الانتقالية للمُصدرين الحاليين للعملات المستقرة

2. إجراءات ومتطلبات الترخيص

تستقبل سلطة النقد الدفعة الأولى من طلبات تراخيص إصدار العملات المستقرة بين 1 أغسطس و30 سبتمبر 2025.

تنصح سلطة النقد جميع الراغبين في التقديم بالتواصل المسبق عبر البريد الإلكتروني الرسمي حتى 31 أغسطس لتسهيل التفاهم حول المتطلبات التنظيمية وتبادل الردود.

وتحذر سلطة النقد: يجب أن تكون البيانات العامة شديدة الدقة، ويُحظر تمامًا الادعاء الكاذب بالحصول أو التقدم للترخيص، حيث يشكل ذلك مخالفة قانونية واضحة.

3. معايير التقديم ومتطلبات الامتثال

يلتزم كل حامل لعملة مستقرة متوافقة في هونغ كونغ بتقديم ما يثبت هويته، تطبيقًا فعليًا لنظام التسجيل بالاسم الحقيقي.

وأكد تشين جينغهونغ، مساعد الرئيس التنفيذي للإشراف ومكافحة غسل الأموال، أن هذا الإجراء أكثر صرامة من نظام "القائمة البيضاء" السابق، وقد تتم مراجعة هذا الإجراء مستقبلًا مع تطور التكنولوجيا.

وأوضّح عضو المجلس التشريعي نغ كيت-تشونغ أن سلطة النقد ستفرض إجراءات اعرف عميلك (KYC)، ويُعد التسجيل بالاسم الحقيقي خيارًا مطروحًا، على أن يُحدد التنفيذ بناءً على مقترح الجهة المُصدرة وموافقة سلطة النقد.

4. موقف سلطة النقد من العملات المستقرة المرتبطة بعملات ورقية

أوضح نائب المدير التنفيذي للسلطة، هوارد لي:

· يمكن التقدم للحصول على تراخيص عملات مستقرة مرتبطة بعملة ورقية وحيدة،

· أو بعملات مستقرة مدعومة بسلة من العملات الورقية،

· مع ضرورة الإفصاح التام عن العملات المرجعية في الطلب.

وشدد لي على أن عتبة التراخيص مرتفعة جدًا، ويرجح منح أول ترخيص في مطلع العام المقبل.

5. الترتيبات الانتقالية والإدارة المُصنفة

مع بدء تطبيق قانون العملات المستقرة، تبدأ فترة انتقالية مدتها ستة أشهر تقوم خلالها سلطة النقد بتصنيف المُصدرين القائمين وإدارتهم كما يلي:

· من يلتزم بالمتطلبات التنظيمية يحصل على ترخيص مؤقت؛

· من لا يستوفي الشروط المطلوبة خلال ثلاثة أشهر عليه تصفية أعماله خلال أربعة أشهر؛

· في حال الإخلال، يجب إيقاف النشاط خلال شهر من تاريخ الإخطار.

وتشمل المتطلبات الأساسية وجود احتياطي نقدي كامل، تنفيذ استرداد العملة المستقرة خلال يوم واحد، مقر فعلي في هونغ كونغ، موارد مالية كافية، إجراءات KYC، ورصد العمليات وغير ذلك.

عدم الامتثال يؤدي إلى غرامات، أو تعليق، أو سحب التراخيص وفرض العقوبات ذات الصلة.

أحدث مستجدات السياسة حول العملات المستقرة من سلطات هونغ كونغ

مع اقتراب دخول قانون العملات المستقرة حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، أصدرت حكومة هونغ كونغ والمؤسسات المعنية سلسلة من إشارات السياسة المتعلقة بالعملات المستقرة. تتناول هذه الإشارات فلسفة التنظيم، آليات الترخيص، ربط العملات الورقية، سيناريوهات الاستخدام، إدارة المخاطر وغير ذلك، وترسم في مجموعها هيكل الإطار التنظيمي الفعلي للعملات المستقرة في هونغ كونغ.

1. العملات المستقرة مكون بنيوي وليست أدوات مضاربة

الموقف الرسمي واضح: لا يجوز توظيف العملات المستقرة كوسائل للمضاربة.

في 20 يوليو، أكد رئيس مجلس تطوير القطاع المالي، لورانس لي، خلال مؤتمر إطلاق التقرير السنوي للمجلس أن العملات المستقرة مطالبة بأداء وظيفة "الاستقرار"، مشددًا على أن رقمنة السوق المالي مسار طويل الأجل وليست رحلة قصيرة المدى. وأوضح أن ترميز الأصول آتٍ، إلا أن الانتقال الكامل للنظام المالي إلى البلوك تشين لن يحدث على نحو فوري.

كرر كريستوفر هوي، وزير الخدمات المالية والخزانة، الموقف ذاته، مبينًا أن العملات المستقرة أداة لزيادة الكفاءة المالية وليست وسيلة لتحقيق أرباح سريعة. وفي 29 يونيو جدد التزام الحكومة بوضوح التنظيم وفرض التزامات رأس مال كافية، احتياطيات قوية، وقدرة استرداد لحماية السيادة النقدية والحد من المخاطر النظامية.

كتب وزير المالية بول تشان أن خاصية البرمجة في العملات المستقرة تسمح بالمدفوعات المؤتمتة وتحول العمليات المالية، مع ضرورة التركيز على تلبية احتياجات الاقتصاد الحقيقي وليس الانسياق وراء التقنية أو الأدوات الجديدة.

بدورها علقت مراكز التفكير الاستراتيجية. ففي 21 يونيو، قال لي يانغ، رئيس المعهد الوطني للتمويل والتنمية، إن العملات المستقرة تمدد الدولار الأمريكي رقمياً عبر تقنيات البلوك تشين، ضمن استراتيجية أمريكية لرقمنة هيمنة الدولار، مشددًا على ضرورة انخراط الصين في تدويل الرنمينبي وتعزيز علاقة تكاملية بين عملات الرنمينبي المستقرة واليوان الرقمي.

2. معايير ترخيص مشددة وحواجز مرتفعة للدخول

تفرض قواعد هونغ كونغ معايير ترخيص صارمة. ففي 30 يوليو أوضح نائب المدير التنفيذي للسلطة، هوارد لي، أن معايير الترخيص "مرتفعة للغاية"، ولن تصدر سوى تراخيص محدودة في البداية، مع تقييم كل حالة على جودة الطلب، ويرجح منح أول ترخيص في مطلع 2026.

وأكد الرئيس التنفيذي للسلطة، إيدي يوي، أن امتثال مُصدري العملات المستقرة سيوازي المتطلبات المفروضة على المؤسسات المالية ومحافظ الدفع، من حيث إدارة الاحتياطات، سياسات استرداد العملة المستقرة، مكافحة غسل الأموال، وغير ذلك. وستُمنح الدفعة الأولى من التراخيص بحذر مع التركيز على الخطة العملية، وقوة الاحتياطي، والأمان التقني.

شدد كريستوفر هوي مرارًا على ضرورة تنفيذ استرداد العملة المستقرة خلال يوم واحد من طلب المستخدم، وهيكلة آليات تثبيت وفصل الأصول، وتطبيق ضوابط مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب بشكل شامل.

3. الدفع والتسوية العابرة للحدود أولوية، وWeb3 تطبيق ثانوي

بعيدًا عن تصورات التركيز على "البلوك تشين" و"التمويل اللامركزي"، تسلط السياسة الضوء على استخدام العملات المستقرة في الدفع والتسوية العابرة للحدود.

أوضح إيدي يوي أن الدفعة الأولى من الحاصلين على التراخيص ستخدم أساسًا تسوية التجارة العابرة للحدود وتجارب Web3، مع التأكيد أن المشاركة في البرنامج التجريبي لا تعني الحصول على الترخيص لاحقًا.

وأشار كريستوفر هوي إلى أن العملات المستقرة قد تصبح خيار دفع بديل في أسواق مبادرة "الحزام والطريق"، لاسيما في المشاريع ذات العملات المحلية شديدة التقلب.

ذكر بول تشان أن هونغ كونغ ستسرع عملية ترميز الأصول المالية، وستقدم التسوية الرقمية في الأسواق مثل السندات الخضراء وصناديق المؤشرات والسلع مستخدمة العملات المستقرة كحلقة وصل بين عملات التداول والأصول الرقمية على البلوك تشين.

4. سياسة مفتوحة بخصوص العملات المرجعية؛ حذر بشأن العملات المستقرة للرنمينبي

أوضح المسؤولون أن تنظيم هونغ كونغ يوفر بيئة مفتوحة ومرنة من حيث ربط العملات المستقرة بالعملات الورقية.

في 30 يوليو أكد هوارد لي أن التقدم متاح لعملات مستقرة مرتبطة بعملة واحدة أو مدعومة بسلة من العملات الورقية شرط تحديدها في الطلب.

وأشار كريستوفر هوي إلى عدم وجود حظر قانوني على العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي، لكن تلك التي تمس سياسات إدارة النقد الأجنبي أو السياسة الاقتصادية الكلية تتطلب تنسيقًا مع جهات البر الرئيسي. "لدى هونغ كونغ مساحة تنظيمية، لكن يجب مراعاة السياسات الأشمل."

كتب بول تشان أن مرونة الربط مع عملات ورقية متعددة ستعزز جاذبية السوق لمُصدرين دوليين إضافيين.

5. تحذيرات تنظيمية للمستثمرين والجمهور

أصدرت السلطات تذكيرات متوازنة بالتزامن مع حماسة السوق المتزايدة تجاه العملات المستقرة.

شدد نغ كيت-تشونغ على أهمية التركيز على فرص الابتكار والاندماج الفعلي بالاقتصاد، مع ضرورة توخي مستثمري التجزئة الحذر من سلوك القطيع ودراسة المخاطر جيدًا.

ونبّهت سلطة النقد الجمهور لأخذ الحيطة من مشاريع العملات المستقرة أو الأفراد الذين يدّعون الترخيص أو التقديم دون تفويض رسمي، مشيرة إلى تحمل المستخدم كامل المخاطر عند حيازة عملات مستقرة غير مرخصة.

منظور السوق لتنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ

مع اقتراب بدء تطبيق قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، يدور نقاش نشط بين الفعاليات حول سرعة الترخيص، وحالات الاستخدام، ومستقبل الأدوات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي، فيما تلعب مؤسسات الوساطة ومديرو الأصول والبنوك العالمية والإعلام دورًا متزايدًا في رسم التوقعات وتأثيرها الهيكلي.

1. وتيرة الترخيص والدفعة الأولى المتوقعة

في 30 يوليو أوضحت سيتيك سيكيوريتيز أن أبرز مرجع لطالبي الترخيص هو ملخص نظام ترخيص المُصدرين، مرجحة منح تراخيص بعدد محدود بحلول نهاية العام. وأوصت ببدء التواصل مع السلطة قبل 31 أغسطس، مع الموعد النهائي للتقديم 30 سبتمبر.

ينبّه التقرير إلى وجوب رصد مسارين: المُصدرون الذين يسيرون في طريق واضح للموافقة، ومنصات الخدمات التي بدأت فعليًا في تطوير تطبيقات عملية.

ووصف المدير التنفيذي لشركة إدارة الأصول الصينية في هونغ كونغ، غان تيان، المرحلة بأنها تأسيس للقواعد وبدء التجارب، وأوضح أن الشركة انضمت فعليًا إلى البرنامج التجريبي وتستكشف حلولاً متكاملة للمدفوعات والاشتراك/الاسترداد وإدارة الأصول، مشددًا على أن تحقيق الريادة مرهون بالامتثال والتكامل الفعلي للأصول.

2. المسارين التنظيميين للدولار الهونغ كونغي والرنمينبي

في 23 يوليو، اقترحت بينغ آن سيكيوريتيز إمكانية تطوير نظام تنظيمي مزدوج: عملات مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي للربط الدولي، وعملات مستقرة بغطاء دولار هونغ كونغي لفتح قنوات مع البر الرئيسي وتهيئة المجال لتدويل الرنمينبي.

يشير التقرير إلى عدم حظر ربط العملات المستقرة بعملات ورقية محددة، مما قد يسمح بزيادة حصة العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي. كما أن بعض مشاريع العملات المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي تخضع حاليًا للتنظيم.

وقال شياو فينغ، رئيس مجموعة هاش كي، إن التراخيص لن تقتصر على العملات المستقرة المربوطة بالدولار الهونغ كونغي، بل يُسمح للمُصدرين باختيار العملات المرجعية وشبكات البلوك تشين، مثل إيثريوم وسولانا بحرية.

3. عملات الرنمينبي البحري: سياسة وتوجه مالي

منذ يونيو، برز احتمال تجربة عملات مستقرة للرنمينبي البحري (CNH) في هونغ كونغ كمحور اهتمام في السوق.

ذكرت مورغان ستانلي أن النظام التنظيمي يمهد الطريق لإصدار قانوني لعملات الرنمينبي البحري المستقرة، حيث تدعم السيولة الخارجية الضخمة للرنمينبي إمكانية تسوية المدفوعات العابرة للحدود دون اختراق ضوابط رأس المال، مما يجعلها وسيلة دفع مكمّلة لنظام المدفوعات عبر الحدود CIPS وشبكة SWIFT للتحويلات المالية.

وأشار كبير الاقتصاديين الصينيين في مورغان ستانلي، شينغ زي تشيانغ، إلى أهمية بناء الثقة أولًا عبر العملات المستقرة بالدولارين الأمريكي والهونيغ كونغي، ومن ثم إدخال عملات الرنمينبي البحري تدريجيًا دعمًا لاستراتيجية الرقمنة الصينية.

ورأى "هونغ كونغ إيكونوميك جورنال" أن هونغ كونغ مرشحة كميدان تجريبي للعملات المستقرة للرنمينبي البحري، لكنه شدد على التزام صارم بضوابط مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. وأشار "إكونوميك أوبزرفر" إلى أن التجربة قد تؤسس لنظام تسوية منفصل للرنمينبي خارج SWIFT، ما يسرّع تدويل اليوان الرقمي.

وقال نائب رئيس بنك الصين السابق، وانغ يونغلي، إن الولايات المتحدة تتجه لتشريع وتأسيس عملات الدولار المستقرة، ويجب على الصين التحرك استباقيًا، معتبرًا أن وضع هونغ كونغ مثالي لتجارب الرنمينبي البحري، خاصة للمعاملات المنظمة للأصول المشفرة خارج البر الرئيسي.

4. تأثير الأسواق المالية ومحور الاستثمار

أشارت "قوانغفا سيكيوريتيز" في تقرير 3 يونيو إلى أن الإطار التنظيمي الناشئ يخلق فرصاً قصيرة الأجل في العملات الرقمية، المدفوعات العابرة للحدود، والبلوك تشين والأصول الواقعية المرمّزة. وإذا دعمت السياسات العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي، فقد تعزز أسهم الشركات ذات الصلة فرص الامتثال بفضل "جسر هونغ كونغ".

لكن الشركة نبهت إلى أن التنظيم الصارم للأصول الرقمية في البر الرئيسي يمنع تدفقات رأسمالية كبيرة حاليًا.

وأضافت "بينغ آن سيكيوريتيز" أن على الصين استثمار نافذة التنظيم الدولي لاستحداث قنوات عبر هونغ كونغ وتجنب سيطرة عملات الدولار المستقرة على قطاع الأصول الرقمية.

وأكّدت وسائل الإعلام مثل "يويوان تانتيان" و"Securities Times" على أن الترويج الأمريكي القوي للدولار الرقمي المالي شكل توسعًا ماليًا جديدًا، محذرين من أن التراجع الاستراتيجي من الصين سيعرضها لمخاطر كبيرة في مستقبل التسوية العالمي.

من يتهيأ للتقديم على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ؟

مع بدء تطبيق قانون العملات المستقرة في 1 أغسطس 2025، تسرع أطراف عديدة، تشمل مؤسسات مالية ومنصات تقنية وشركات دفع وناشئة بالبلوك تشين، التحضير للتقديم على تراخيص إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ في دلالة واضحة على الاستجابة التنظيمية وحيوية السوق.

1. مستوى الاهتمام بدخول السوق

بحسب تقارير 14 يوليو، أعربت 50 إلى 60 شركة عن اهتمامها بالتقديم على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ.

· نصفها تقريبًا شركات دفع، والنصف المتبقي شركات تقنية كبرى؛

· معظمها بدعم صيني؛

· من المتوقع إصدار 3 إلى 4 تراخيص فقط في المرحلة الأولى، تركيزها على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي والدولار الأمريكي.

2. المشاركون في البرنامج التجريبي (أُعلن عنهم 18 يوليو 2024)

انضمت الشركات الخمس التالية إلى البرنامج التجريبي لسلطة النقد الخاص بمُصدري العملات المستقرة:

1. JD Digital Currency Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd.
2. Circle Innovation Technology Co., Ltd.
3. Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited
4. Anyi Group Co., Ltd.
5. Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited

3. شركات أكدت أو تتهيأ للتقديم على الترخيص

· تشاينا 33 ميديا

أعلنت في 15 يوليو عن عزمها التقديم على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، بتمويل من طرح أسهم واحتياطات نقدية.

· تيانشنغ كابيتال

أعلنت في 11 يوليو عن تأسيس شركة معاملات وتسويات رقمية والتخطيط للتقديم على ترخيص لإطلاق عملة مستقرة لأغراض تسوية تجارة الأعمال الفنية والمعاملات العابرة للحدود.

· دودييان ديجيتال

أعلنت في 3 يوليو بدء التحضيرات للتقديم على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ.

· أنيموكا براندز + ستاندرد تشارترد بنك (هونغ كونغ) + هونغ كونغ تيليكومينيكيشنز

أعلنت الشركات عن نيتها تأسيس مشروع مشترك، والتقديم على ترخيص إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي لاستخدامها في تداول الأصول الافتراضية للألعاب، التجارة العابرة للحدود والتسويات المالية.

· JD.com

أعلنت رسميًا عن خطتها لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي من خلال شركة JD Digital Currency Chain Technology (Hong Kong)، وهي من المشاركين في البرنامج التجريبي لسلطة النقد.

· آنت إنترناشونال

أكدت مصادر نيتها التقديم فور دخول النظام حيز التنفيذ وتسعى بالتوازي للحصول على تراخيص في سنغافورة ولوكسمبورغ.

· ليانليان ديجيتال

تبحث حاليًا في تقديم طلبات ترخيص في هونغ كونغ وسنغافورة، فيما تملك شركتها التابعة DFX Labs ترخيص منصة تداول أصول افتراضية في هونغ كونغ.

4. شركات تتابع أو تجري بحوثًا أو تضع خططًا في مجالات ذات صلة

· مجموعة بينغ آن

أعلنت في 21 يوليو عن تكثيف اهتمامها بالسياسات التنظيمية والبحث الفعّال في هذا المجال.

· سانوي لأمن المعلومات

أعلنت في 30 يونيو عن توفير حلول بنية تحتية تشفيرية وخدمات أمن لمشاريع العملات والعملات الافتراضية في هونغ كونغ.

5. توضيحات

· أوكتوبوس هولدينغز ليمتد

أكدت الشركة أنها غير مشاركة في أي تطوير منتجات أو شراكات رسمية ضمن برامج تسريع العملات المستقرة، واقتصر دورها على استشارة مشروع بقيادة Brinc.

تنويه:

1. أعيد نشر هذا المقال من [BLOCKBEATS]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [Peggy, 0x2333]. لملاحظات إعادة النشر، الرجاء التواصل مع فريق Gate Learn للنظر في الطلب حسب الأنظمة المعتمدة.
2. تنويه: جميع الآراء والتصريحات الواردة تمثل رأي الكاتب فقط ولا تُعتبر نصيحة استثمارية.
3. قام فريق Gate Learn بترجمة النسخ الأخرى لهذا المحتوى. لا يجوز نسخ أو توزيع أو اقتباس هذه الترجمات إلا مع ذكر Gate كمصدر رئيسي بشكل واضح.