نظرة على جلاسنود: شلال الرأسمالية

ملخص تنفيذي

سوق الأصول الرقمية قد سجل عوائد مثيرة للإعجاب في عام 2023، حيث تفوقت كل من بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) على الأصول التقليدية مثل الذهب بنسبة 93% و 39% على التوالي.

تصحيحات السوق للعملتين الرئيسيتين كانت أضحت أضحت أضحت بشكل ملموس أكثر من الدورات السابقة، مما يشير إلى دعم المستثمرين وتدفقات رأس المال الإيجابية قيد التشغيل.

أشار مؤشر Altseason الخاص بنا إلى أول ارتفاع ذي مغزى مقابل الدولار الأمريكي منذ ذروة الدورة. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن هذا يقع في سياق بيتكوين استمرار تصاعد الهيمنة، مع زيادة رأس المال السوقي لـ BTC بنسبة 110٪ منذ بداية العام.

ارتفعت أسعار البيتكوين بأكثر من + 30٪ في الأسابيع الأخيرة ، مدفوعة جزئيا بالتقدم الإيجابي المتعلق بتطبيقات Bitcoin ETF المختلفة التي تجلس مع هيئة الأوراق المالية والبورصات للموافقة عليها. وتجدر الإشارة أيضا إلى الأداء النسبي ل BTC والأصول الرقمية بشكل عام مقارنة بفئات الأصول التقليدية مثل السلع والمعادن الثمينة والأسهم والسندات.

في هذا الإصدار، سنستكشف هذا الأداء النسبي المبهر للأصول الرقمية حتى عام 2023. حتى الآن، قد قام كل من BTC و ETH بتفوق الأصول التقليدية بشكل كبير، مع تجربة انخفاضات أقل أيضًا مقارنة بالدورات السابقة.

المرونة النسبية

يقارن الرسم البياني أدناه بين سعر بيتكوين وإيثيريوم بتسعير الذهب، مما يظهر الأداء مقارنة بالمخزون الدفاعي التقليدي للقيمة. ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 93% مقارنة بالذهب في عام 2023، بينما ارتفعت إيثيريوم بنسبة 39% بالنسبة للذهب. يأتي هذا الأداء القوي في ظل زيادة عدم اليقين العالمي، الذي من المحتمل أن يلفت انتباه العديد من المستثمرين التقليديين.

يمكننا رؤية أن على أساس 30 يومًا متداولًا، كانت عوائد BTC 🟧 و ETH 🟦 مترابطة بشكل وثيق طوال عام 2023. لقد تعرض كلتا الأصولين لانخفاضات مماثلة من حيث المغزى، ومع ذلك، شهدت بيتكوين أداءً أقوى خلال فترات الارتفاع.

يمكننا أيضًا رؤية أن الاستقرار النسبي لكل من الأصول الرقمية يفوق استقرار الذهب (باللون الأسود)، الذي يتداول بحركات أسعار أصغر في كلا الاتجاهين.

يمكن أيضًا ملاحظة قوة الأصول الرقمية من خلال تقييم أعمق تصحيح خلال صعود ماكرو. هنا سنقيم هذا المقياس للETH ، حيث يتيح لنا رؤية الأداء بالنسبة للدولار الأمريكي (مقياس خارجي) ، ولكن أيضًا مقارنته بزعيم السوق BTC (مقياس داخلي).

نعتبر أن الحد الأدنى للدورة لزوج ETH/USD قد تم تحديده في يونيو 2022 بعد انهيار 3AC و Celcius و LUNA-UST. منذ ذلك الحين، كان أعمق تصحيح لزوج ETH/USD (نسبة للذروة المحلية) هو -44%، الذي تم تحديده خلال فشل FTX. اليوم، يتداول ETH بنسبة -26% أقل من أعلى مستوى له في عام 2023 والبالغ 2,118 دولارًا، وهو أداء قوي بشكل كبير مقارنة بالتراجعات المقدرة بنسبة -60% أو أكبر التي شهدتها الدورات السابقة.

قوة مقارنة مرئية لـ BTC، حيث كان أعمق تصحيح في عام 2023 فقط -20.1٪. سوق الثيران في عام 2016-17 شهد تصحيحات منتظمة تتجاوز -25٪، في حين انسحب عام 2019 من أعلى مستوى في يوليو 2019 أو 14 ألف دولار بنسبة تزيد عن -62٪.

لتقييم دورة رأس المال داخل سوق الأصول الرقمية، المرجع المفيد هو البحث عن الفترات التي يتفوق فيها الإيثريوم مقارنة بالبيتكوين. توضح الرسم البياني أدنى مستوى انخفاض لنسبة الإيثريوم-بيتكوين، مقارنة بالذروة المحلية للاتجاه الصاعد السائد.

شهدت الدورات السابقة انخفاضًا في ETH بنسب تزيد عن -50٪ نسبيًا خلال مرحلة استعادة السوق الهابطة ، حيث بلغ الانخفاض الحالي -38٪. يثير اهتمامًا خاصًا مدة هذا الاتجاه ، حيث انخفض ETH مقابل BTC لأكثر من 470 يومًا حتى الآن. يسلط هذا الضوء على اتجاه أساسي بين الدورات ، حيث يزداد سيطرة BTC على مدى أطول في فترة ما بعد سوق الدببة.

يمكننا أيضًا استخدام هذه الأداة لمراقبة نقاط التحول في دورة المخاطرة مقابل دورة الاحتياط التي تطرقنا إليها في WoC 41 (وسنعود إليها لاحقًا في هذا الإصدار).

يوفر الرسم البياني وجهة نظر أخرى حول الأداء النسبي، مع إظهار المتذبذبات للفترات الفصلية المتداولة والأسبوعية والعائد الاستثماري الأسبوعي لنسبة إيث/بتكوين. ثم يبرز مؤشر الباركود (باللون الأزرق) الفترات التي تشير فيها كل من الإطارات الزمنية الثلاثة إلى أداء ضعيف لإيث مقارنة ببتكوين.

هنا يمكننا أن نرى أن الضعف الأخير في نسبة الإثريوم/بيتكوين مشابه لما رأيناه في مايو-يوليو 2022، حيث وصلت نسبة السعر إلى نفس المستوى 0.052.

اتجاهات مشاعر المستثمرين

العمق الأعمق في الغوص سعر إيثيريوم بالنسبة للنماذج العائدة، نلاحظ أن ETH يتداول بسعر 1800 دولار، وهو +22٪ فوق السعر المتحقق (1475 دولار). يعتبر السعر المتحقق متوسط ​​التكلفة الأساسية لجميع العملات في العرض، بسعر في الوقت الذي تم فيه آخر عملية تداول لها.

يشير هذا إلى أن صاحب المتوسط لـETH يحتفظ بدرجة معتدلة من الربح، ولكنه لا يزال بعيدًا عن مستويات الأسعار القصوى التي غالباً ما تزورها السوق الثورية.

طريقة أخرى لتصور التحولات في ربح المستثمر هي عبر نسبة MVRV Ratio ، وهي النسبة بين السعر والسعر المتحقق. في هذه الحالة ، نقارن نسبة MVRV Ratio بمتوسط حركة 180 يومًا كأداة لمراقبة الاتجاهات.

الفترات التي يتداول فيها معدل MVRV فوق هذا المتوسط ​​على المدى الطويل تشير إلى أن ربحية المستثمرين تزداد بشكل معنوي، وغالبًا ما تكون إشارة إلى ارتفاع السوق. ومع ذلك، على الرغم من الأداء الإيجابي لسوق ETH YTD، فإن هذا المؤشر يشير لاستمرار الزخم السلبي في السوق. يبدو أن الآثار السلبية لفترة الدببة في عام 2022 لا تزال تتلاشى ببطء.

نقل الثقة

يمكننا أيضًا الاستفادة من الأداء النسبي لربحية مستثمري ETH باستخدام مؤشر ثقة المستثمر في اتجاه الاتجاه الذي قمنا بتطويره في WoC 38. الهدف هو قياس مدى تحول مشاعر الثقة للتحرك إيثريوم المستثمرون، الذين تم بناؤهم باستخدام تحليل الانحراف في قاعدة التكلفة لمجموعتين فرعيتين: حائزو العملة والمنفقون.

المشاعر السلبية هي عندما يكون الأساس التكلفة للمنفقين أقل بكثير من الحائزين.

المشاعر الإيجابية هي عندما يكون تكلفة المبدأ الأساسي للمنفقين أعلى بشكل كبير من المحتفظين.

🟧 الشعور بالانتقال هو عندما يتذبذب سعر التكلفة بالقرب من سعر تكلفة المالكين.

وبهذا المقياس، تقع السوق ضمن منطقة انتقالية، إيجابية، ولكن بمقدار صغير نسبياً.

Altseason في الدولار الأمريكي… ولكن ليس في البيتكوين

على أساس العمل السابق الذي تم إجراؤه في WoC 41 ، نحن قادرون على إنتاج إصدار جديد لمؤشر Altcoin. في هذا النموذج ، نستخدم بيئة الخطر المحددة مسبقًا كشرط أول لدينا ، متطلبين تدفقات رأس المال إلى BTC و ETH و Stablecoins. نكمل هذا بشرط ثانٍ ، وهو الزخم الإيجابي داخل إجمالي Altcoin Cap (إجمالي سقف العملات الرقمية باستثناء BTC و ETH و Stablecoins).

هنا نبحث عن فترات يكون فيها التقييم الإجمالي لقطاع العملات البديلة أكبر من متوسط ​​الحركة البسيط لمدة 30 يومًا. ظهر هذا المؤشر بشكل إيجابي في 20 أكتوبر، قبل الحركة النارية للبيتكوين من 29.5 ألف دولار إلى 35.0 ألف دولار.

هذا المستوى المتزايد من الثقة في الأصول الرقمية واضح عند تقييم أداء إجمالي سقف سوق العملات البديلة الأخير.

سجلت الحركة المحلية للأعلى زيادة بنسبة +21.3٪ في تقييم القطاع، مع تسجيل ستة أيام تداول فقط لتغيير نسبة أكبر. وهذا يبرز تأثير شلال لرأس المال المستثمر، حيث يميل الهيمنة المتزايدة لبيتكوين إلى إلهام ارتفاع في تقييمات العملات البديلة مقارنةً بالعملات الفياتية.

مع ذلك ، من المهم أن نتذكر أن سيطرة بيتكوين مستمرة في الارتفاع. من حيث النسبة المئوية ، يسيطر بيتكوين الآن على أكثر من 53٪ من قيمة سوق الأصول الرقمية ، مع انخفاض نسبي في سيطرة إيثريوم وعملات بديلة كبيرة وعملات مستقرة طوال عام 2023. زادت سيطرة بيتكوين من أدنى مستوى دوري بلغ 38٪ في نهاية عام 2022.

لإغلاق هذه النظرة، يمكننا مقارنة زيادة بيتكوين على مدار العام مقابل إجمالي سعة سوق العملات البديلة (باستثناء العملات المستقرة). زادت قيمة سوق بيتكوين بنسبة 110% في عام 2023 مقارنة بارتفاع العملات البديلة بنسبة 37%، وهو ما يعتبر مؤشرًا ايجابيًا ولكنه صغير نسبيًا.

يسلط الضوء هذا على ديناميكية سوق مثيرة للاهتمام ، حيث يتفوق قطاع العملات البديلة على العملات الورقية والأصول التقليدية مثل الذهب ، ولكنها تحقق أداءًا دون المعنى بالمقارنة مع بيتكوين.

الاستنتاج والملخص

سجل سوق الأصول الرقمية عوائد مذهلة في عام 2023، مما ترك المرحلة الأولية للانتعاش، ودخول مرة أخرى في اتجاه صاعد. تمت تصحيحات السوق في عام 2023 لزعماء السوق BTC و ETH بشكل كبير أضعف من التصحيحات في فترات الانتعاش السابقة، مما يشير إلى مستوى الدعم من المستثمرين وتدفقات رأس المال الإيجابية التي تجري.

عبر عدة مؤشرات، بما في ذلك مؤشر العملات البديلة الناشئة لدينا، لاحظنا أول زيادة كبيرة في تقييمات سوق العملات البديلة منذ ذروة الدورة السابقة. ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن هذا الأداء يتم قياسه بالنسبة إلى العملات الورقية، ولا سيما الدولار الأمريكي. في مجال الأصول الرقمية، يستمر سيطرة بيتكوين في الارتفاع، مما يؤدي إلى زيادة سقف سوق بيتكوين بأكثر من 110٪ في المائة.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لا يجب أن تكون أي قرارات استثمارية استنادًا إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت مسؤول تمامًا عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.