هل يمر بيتكوين حاليًا بمرحلة فقاعة؟

【TL；DR】

• ارتفاع سعر بيتكوين الحالي ليس فقاعة مضاربة، بل نمو صحي مدعوم بالأساسيات.
• دفع الاستثمار المؤسسي والاقتصاد الكلي وتأثير التقليص معًا السوق نحو دخول سوق الثيران الجديدة.
• تشير المؤشرات الفنية إلى أن سوق البيتكوين لم يصبح ساخنًا بعد، ولا يزال في نطاق التقييم المعقول.

مقدمة: هل ارتفاع البيتكوين فقاعة جديدة أم دورة جديدة؟

كلما سعر البيتكوين عندما يرتفع السوق بشكل حاد، ستظهر الأصوات المألوفة: ‘ستنفجر فقاعة البيتكوين!’ هذه ليست المرة الأولى، ولن تكون الأخيرة. خلال أكثر من عقد من الزمان، خضعت البيتكوين لعدة جولات من الارتفاع الشديد والانخفاض الحاد، وفي كل مرة يحقق فيها السعر أعلى مستوى جديد، ستكون هناك دائمًا مناقشات كبيرة حول فقاعة التشفير.

ولكن الحقيقة هي أن بيتكوين لم يختفِ، بل أصبح أكثر نضجًا وجذب اهتمام رؤوس الأموال العالمية والمستثمرين المؤسسيين. السوق يشهد تغيرات عميقة، ونمط سلوك المستثمرين وسيولة الأموال ومعدل اعتماد المؤسسات تختلف عن ما كانت عليه قبل سنوات قليلة.

إذا كان ارتفاع سعر بيتكوين الحالي حقا يعني فقاعة؟ هل سيشهد انهيارا حادا في النهاية مثل عام 2017 و 2021؟ أم أن نمو السوق هذه المرة مدعوم من الأساسيات ويندرج ضمن دورة صعودية طبيعية؟ سيقوم هذا المقال بتحليل حالة سوق بيتكوين الحالية من منظور العرض والطلب واعتماد المؤسسات والاقتصاد الكلي والبيانات التقنية وسيقدم استنتاجا واضحا - أن الارتفاع الحالي ليس فقاعة استثمارية، بل هو نمو صحي يدفعه الأساسيات.

العناصر الثلاثة تثبت أن البيتكوين لم يدخل مرحلة الفقاعة بعد

1. تأثير تقليص بيتكوين: صدمة العرض الهيكلية في السوق

آلية العرض للبتكوين هي جوهر نموذجه الاقتصادي. كل أربع سنوات، يقلص مكافأة الكتلة، مما يؤدي إلى تقليل إصدار البتكوين الجديد بنسبة 50%، مما يقلل من العرض الجديد في السوق. وهذا يجعل العرض والطلب يميلان باستمرار نحو الندرة.

عندما نستعرض التاريخ، نجد أن سعر البيتكوين يرتفع بشكل كبير في السنة إلى سنة ونصف القادمة بعد كل تقليص في الإمداد.

2012 حدث التقسيم → سوق الثيران في عام 2013، ارتفعت بيتكوين من 10 دولار إلى 1,000 دولار+ 2016 حدث التقسيم → سوق الثيران في عام 2017، ارتفعت بيتكوين من 400 دولار إلى 20,000 دولار 2020 حدث التقسيم → سوق الثيران في عام 2021، وصل سعر بيتكوين إلى أعلى مستوى 69,000 دولار

في أبريل 2024، شهدت بيتكوين تقليصها للمرة الرابعة، مما يعني أن عام 2025 قد يكون فترة اندفاع رئيسية للسوق الصاعدة. البيانات التاريخية تشير إلى أن التأثير الذي يحدثه التقليص في العرض لا يتم انعكاسه على الفور في الأسعار، بل يتم تحريره بعد حوالي عام. الارتفاع الحالي في الأسعار هو رد منطقي من السوق على هذا التغيير الدوري، وليس فقاعة غير منطقية.

2. تدفق الاستثمارات المؤسسية: سوق أكثر نضجًا

بالمقارنة مع الارتفاعات السابقة، الفارق الرئيسي في سوق البتكوين هذه المرة هو المشاركة العميقة للمستثمرين المؤسسيين، وهذا يختلف جوهريًا عن الفقاعة الاستثمارية التي دفعتها المضاربة في عام 2017.

(1) إطلاق Bitcoin ETF
في عام 2024 ، تمت الموافقة الرسمية على صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين ، وهذا يعد اختراقًا كبيرًا في السوق الرقمية ، مما يجعل من الأسهل بالنسبة للمؤسسات المالية التقليدية تخصيص البيتكوين.

• خفض عتبة الاستثمار، ويمكن توجيه المزيد من أموال المؤسسات مباشرة إلى بيتكوين
• جلب تدفق الأموال الثابت، وتقليل مخاطر التقلب الحادة في السوق
• زيادة الامتثال في السوق، وبيتكوين تصبح تدريجيا واحدة من فئات الأصول الرئيسية

（2）زيادة حيازات شركة مدرجة للبيتكوين

• استراتيجية (Strategy) أصبحت أكبر حائزة على بيتكوين في الشركات على مستوى العالم، مع اعتقاد قوي في القيمة الطويلة الأمد لبيتكوين.
• قد اشترت شركات مثل تيسلا وسكوير بيتكوين أيضًا، مما يشير إلى زيادة قبول الشركات للأصول الرقمية.
• تواصل الشركات والمؤسسات زيادة ممتلكاتها، وتواصل العمالقة التقليديون في المالية مثل بلاك روك وفيدليتي في تكثيف جهودهم في هذا المجال.

مشاركة المؤسسات بعمق تقلل من عنصر المضاربة في السوق وتزيد من الاستقرار على المدى الطويل، وتتناقض بشكل واضح مع الأسواق الفقاعية النمطية.

3. الخلفية الاقتصادية الكبرى: خصائص الوقاية من البيتكوين

بيتكوين ليس مجرد أصل للتضخم، بل يُنظر إليه في خلفية عدم اليقين في الاقتصاد العالمي على نحو متزايد باعتباره “الذهب الرقمي”.

• استمرار الضغوط التضخمية العالمية: على مدى السنوات القليلة الماضية، أطلقت البنوك المركزية المياه على نطاق واسع، مما زاد من خطر انخفاض قيمة العملة. العرض الثابت للبيتكوين (بحد أقصى 21 مليون) يجعلها مقاومة للتضخم.
• آثار السيولة بالدولار: إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في عام 2025 ، فستزداد السيولة العالمية ، وقد تستهل Bitcoin جولة جديدة من تدفقات رأس المال.
• أصبحت البيتكوين مخزنا عالميا للقيمة: يرى المستثمرون في المزيد من البلدان أنها تحوط ضد عدم اليقين المالي.

شكلت هذه العوامل معًا أساس بيتكوين كأصل ملاذ آمن ، مما يجعلها غير تعتمد على التضخم القصير الأجل مثل الأصول المضخمة ، بل تمتلك خصائص مالية طويلة الأجل.

تحليل البيانات التقنية: السوق لم يدخل منطقة الفقاعة

بالإضافة إلى الأساسيات، يمكننا أيضًا التحقق مما إذا كان البيتكوين في حالة فقاعة من خلال المؤشرات التقنية.

نموذج القوة القياسية: لا يزال بيتكوين في مسار النمو الصحي
النموذج القوي هو نموذج رياضي يعتمد على اتجاه نمو بيتكوين على المدى الطويل، ويشير إلى سعر بيتكوين سوف يتذبذب على طول منحنى النمو طويل الأجل.

سعر بيتكوين الحالي ما زال داخل مسار النمو لهذا النموذج، ولم ينحرف بعيدًا عن خط الاتجاه بشكل كبير مثل مراحل الفقاعة في عام 2017 و 2021.
وبمعنى آخر، فإن ارتفاع سعر بيتكوين هو جزء من الاتجاه الطويل الأجل، وليس فقاعة سوقية قصيرة الأجل.

نسبة MVRV Z: السوق لم تصبح ساخنة بعد
مؤشر MVRV Z-Score هو مؤشر مهم لقياس ما إذا كانت سوق البيتكوين قد دخلت مرحلة الفقاعة أم لا.

• عندما يكون مؤشر Z-Score أكبر من 8، فإن ذلك يعني عادة أن السوق محموم (مرحلة فقاعة)
• عندما يكون مؤشر Z-Score بين 2 و 6، فإن السوق في منطقة تقييم معقولة
من البيانات الحالية، يظل MVRV Z-Score في نطاق صحي، ولم يصل بعيدا إلى مستويات فقاعة السوق في الفترات السابقة. وهذا يشير إلى أن ارتفاع سعر بيتكوين ليس نتيجة لتضخم غير منطقي، بل يقوم على هيكل سوق صحي.

الاستنتاج والتفكير

البيئة السوقية الحالية تختلف تمامًا عن فترات الفقاعات في عام 2017 و 2021. لم تكن ارتفاعات بيتكوين ناجمة عن الهلع السوقي النقي، بل كانت مدعومة بتغيرات في العرض والطلب، وتبني المؤسسات، واتجاهات الاقتصاد الكلي، والترقيات التكنولوجية.

بالنسبة للمستثمرين، الآن هو مرحلة سوق تستحق المتابعة. يمكن اختيار استراتيجيات مختلفة وفقًا لتفضيلات الاستثمار:

• للمستثمرين طويلي الأجل: شراء عند الانخفاض والاحتفاظ (HODL)، وتجنب فقدان العوائد على المدى الطويل بسبب التقلبات القصيرة الأجل.
• للمتداولين القصيرة الأجل: يمكنهم المشاركة بمواقع صغيرة في التداول بالموجات، ولكن يجب أن يكونوا حذرين وعدم السماح للعواطف بالتأثير على قرارات التداول.
• للمبتدئين: اعتماد استراتيجية التراكم التدريجي، وتجنب الاستثمار المرة الواحدة، لتقليل المخاطر الناجمة عن تقلبات السوق القصيرة الأجل.

تظل اتجاهات سوق البيتكوين طويلة الأجل إيجابية، ولكن الحفاظ على العقلانية وتجنب المضاربة والبيع بالهلع هو أفضل استراتيجية لمواجهة تقلبات السوق.